中国基金报记者 吴娟娟
日前，富兰克林邓普顿亚太CEO Tariq Ahmad在接受本报独家专访时表示，全球投资者对中国的兴趣正在上升。他认为，中国的部分企业具有全球竞争力，其影响力超越了国界。
谈及美国的关税，不同于华尔街的一般看法，Tariq Ahmad认为关税对美国的通胀影响或相对温和。他断定新兴市场已迎来拐点，弱美元格局将支撑投资者持续向新兴市场倾斜。
全球机构和高净值个人
都在评估中国的机会
据介绍，富兰克林邓普顿拥有超过75年历史，截至2025年6月底，其资产管理规模约为1.6万亿美元。
富兰克林邓普顿在20多年前已开始投资中国，在麦朴思博士的带领下，在香港和上海设立了研究办事处。其后于2004年，富兰克林邓普顿与国海证券共同出资组建国海富兰克林基金；2007年入股中国人寿资产管理(香港)有限公司，合组联营公司中国人寿富兰克林资产管理有限公司；2016年，富兰克林邓普顿在上海设立外商独资企业（WFOE）。
截至目前，富兰克林邓普顿在中国境内的业务涵盖机构客户、主权财富基金、合资格境外机构投资者（QFII）及私募股权，并与多家合资格境内机构投资者（QDII）合作。
谈及关税对美国通胀的影响，Tariq Ahmad表示，美国的公司、进口商及出口商或可吸收部分成本，但关税成本最终很可能会由消费者承担。据富兰克林邓普顿智库估算，15%有效关税税率的影响相当于在全国征收3%的消费税。
他预计，关税不会显著抑制美国消费者支出。研究显示，关税对美国GDP影响有限，预计明年下半年GDP增速或小幅降至1%，然后回归到近2%。虽然成本上升引发通胀担忧，但平均15%的关税仅会将通胀水平推升约1.5%，幅度相对温和。
谈及全球投资者对中国市场的态度，Tariq Ahmad表示，全球投资者对中国市场的兴趣正在回升，机构及财富管理客户（高净值个人）皆在评估中国的机会。全球投资者对中国市场的核心关注点包括：提振经济与信心的刺激政策，以及后续政策的力度；创新正成为经济增长驱动力，尤其是技术和人工智能领域，中国在AI领域的重要性提升；监管机构间的协调性增强，为经济发展提供支持性政策环境。
他指出，当前，投资者不应纠结于房地产市场面临的短期困境，而要以长远眼光审视未来，宏观周期或需要三年到五年。中国正经历长期结构性转型，以实现经济再平衡，可以采用5S框架分析中国的投资机会：供应链（Supply Chain），如电池制造商；可持续性（Sustainability），如电动汽车、氢能发电机及长江电力等公司；服务（Services），如携程等旅游服务平台；系统（Systems），如阿里巴巴在云基础设施的布局；储蓄（Savings），如招商银行等金融机构。
Tariq Ahmad认为，中国宏观经济周期性上行将带来更具吸引力的投资空间。长期看，众多中国企业具备强劲基本面与盈利潜力，其影响力已超越国界。
“美国例外论”边际弱化
Tariq Ahmad表示，在当前的市场周期及地缘政治环境下，部分区域投资者正在降低对美国市场配置，主要原因包括：估值因素，估值疑虑可能触发配置框架调整，促使投资者转向其他潜力领域；地缘政治因素，局势的变化或成为新市场的催化剂，例如，欧洲市场正采取刺激经济的措施（如调整政策利率），为投资者重新关注欧洲市场提供契机。
有人认为欧洲是“美国例外主义减弱”叙事的主要受益者。对此，Tariq Ahmad认为这种变化属于边际调整且难以精确量化：“目前确有数据显示，部分机构投资者对美国市场的配置有所减少，对欧洲市场（含固定收益）的兴趣边际提升，比如对欧洲的CLO（抵押贷款债务凭证）较为关注。”
不过，并非所有机构投资者都在降低对美国配置，一些市场实际上增加了对美国的配置。他们或并未充分受益于美国市场前期的强劲表现。
新兴市场拐点已到
在全球大型资产管理机构中，富兰克林邓普顿的新兴市场投资团队非常有名。对于新兴市场，Tariq Ahmad相当乐观，“几乎可以百分之百地肯定新兴市场拐点已到”。他认为，新兴市场作为整体资产类别纳入全球投资范畴，有助于构建更具韧性的组合。尤其当前投资者正重新反思组合平衡，新兴市场的吸引力非常大。
Tariq Ahmad表示，过去五年，市场经历了重大变迁。货币政策周期是关键因素：长期接近于零的利率时代结束，利率回归正常化。而利率上调令投资者措手不及。他们已习惯于在低利率环境中轻松获取超额收益，过度暴露于低质量解决方案。当利率快速大幅上调时，多数投资者未准备好应对随之而来的资本损失。同时，传统“60/40”组合（60%的股票+40%的债券）一度有效。而当前非公开市场资产规模越来越大，迫使投资者重新构建组合，这需要时间，但更具洞察力的人们已开始行动。
关税、贸易战、通胀担忧及利率上行加剧了市场复杂性。Tariq Ahmad强调，全球化视野对于构建多元化组合及创造更好的风险缓释工具至关重要。对美国资产的偏好虽然根深蒂固（因其为全球最大资本市场，主导众多指数，影响力巨大），然而，所有市场都具有相对性。由于缺乏历史参照，市场再平衡可能迟于预期，但当前已有诸多催化剂推动组合从美国市场向外扩展。因此，当下更需要以广阔的视角审视全球市场。
