中国基金报记者 李树超
在我国股票ETF诞生20周年之际,被动基金规模首次超过主动基金规模,公募基金市场迎来历史性变化。
受访机构及人士表示,被动投资崛起是大势所趋,未来被动基金规模有望进一步增长,但主动基金仍将保持重要地位。主动基金在中国市场具有独特优势,未来有望凭借投研能力提升和市场环境变化逐步修复投资者信心。
被动基金规模首超主动基金
济安金信基金评价中心数据显示,截至2024年底,被动基金(含QDII被动权益基金)管理规模达3.79万亿元,超过同期主动权益类基金(含QDII主动权益基金)3.74万亿元的规模。这也是被动基金规模首次超过主动基金规模。
自2024年“9·24”行情启动以来,股票市场快速回暖,权益类基金受到资金追逐,但主动权益类基金在去年四季度规模进一步萎缩。数据显示,主动权益类基金单季度规模缩水3781亿元,同期被动型基金规模增长859亿元,规模的此消彼长导致强弱易位。
与此同时,主动权益类基金在公募基金行业总规模的占比也从2021年二季度末28%的历史高位跌落到11.4%,创近年来最低水平,而被动型基金同期占比从5.47%增至11.55%,管理规模同期激增2倍,实现了跨越式大发展。
值得注意的是,2004年12月30日,华夏上证50ETF成立,标志着股票ETF这一崭新的产品在国内诞生,2024年也是境内ETF诞生20周年的重要历史性时点。
谈及这一历史性变化,济安金信基金评价中心主任王铁牛表示,近年来,一些知名主动基金经理的业绩没有表现出超额收益水平,有些甚至连续跑输业绩比较基准。与此同时,被动指数型基金规模快速增长,成为市场关注的焦点。例如,去年9月24日以来,A股市场有所反弹,很多投资者选择了被动指数基金,这也导致主动权益基金占比走低。
北京一家大型基金公司认为,首先,A股市场反弹后,投资者选择“落袋为安”;其次,被动基金凭借透明度高、费率低等优势,逐渐形成一定的行业配置趋势;三是市场风格切换和宏观经济环境的不确定性,促使投资者调整风险偏好,资金流向也更加多元化。
上海证券基金评价研究中心高级基金分析师陈丹忆分析,一方面,过去几年主动权益基金相对收益表现整体较差,投资者对基金主动管理能力阶段性地产生一些质疑;另一方面,去年9月份以来,一些重磅宽基指数如A500指数基金密集发行,基金公司普遍较为重视,加大了营销力度,部分资金由主动基金“搬家”至被动基金。
被动投资崛起是大势所趋
从发展趋势看,多位业内人士表示,国内被动型基金规模有望进一步增长,但主动管理基金仍将保持重要地位。
平安基金表示,随着指数化投资理念的普及和监管层面大力推动中长期资金入市、制定促进指数化基金高质量发展行动方案,以ETF为代表的权益被动型指数产品将进入快速发展阶段,市场规模有望持续扩大。
平安基金也提到,虽然被动产品发展迅速,但主动权益基金仍有一定竞争力和市场需求。A股市场个人投资者占比较高,新兴行业和投资机会不断涌现,主动基金有机会获取超额收益。
汇成基金研究中心认为,随着市场成熟度的提升、投资者教育的普及、市场效率的增强,以及监管政策的有力支持,被动基金资产规模的增长速度有望继续超越主动基金。与此同时,主动基金在A股市场依然保有独特优势。相较于美股市场,A股市场的波动性更为显著,主动基金可以通过灵活调整仓位和精选个股获取超额收益。
晨星(中国)基金研究中心高级分析师李一鸣表示,如果权益基金的表现持续不及指数基金,投资者的资金可能更多流入指数基金,进一步推动其规模增长。从历史看,主动基金相对于指数基金的超额收益具有一定波动性,在主动基金超额收益比较理想的时候,其管理规模往往会显著增长。这种情况下,主动基金和指数基金之间的规模对比关系也可能发生改变。
“从全球来看,被动投资的崛起是大势所趋,主要原因在于主动基金难以持续、长期超越市场基准指数。”王铁牛表示,数据显示,经过50多年的发展,截至2023年底,美国的被动型基金资产规模也超过了主动基金。
王铁牛同时指出,尽管被动基金在我国公募基金市场占比持续抬升,但主动权益基金仍具有一定的优势。例如,一些主动基金凭借其策略的独立性和灵活性,仍能为部分投资者提供超额收益,同时,国内市场的结构性特征也使得主动基金在一些情景下依然能够实现超额回报。