中国基金报记者 格林
原油价格持续扰动大宗商品和全球股债汇市场。通胀预期升温，部分市场加息路径或生变。国际金融机构认为，中国市场所受冲击相对较小，更具韧性，是全球资本多元化配置的较好选项。
高盛调高全年油价预测
近期，原油价格大幅波动。3月9日，WTI原油期货价格攀升至每桶119.48美元，创2022年中以来新高。
高盛预计，3月布伦特原油均价将超过每桶100美元，4月或降至85美元，年内或回落至70美元区间。不过，若石油流通中断持续时间超预期，油价将冲击更高峰值，并以更高水平收官全年。假如霍尔木兹海峡的原油运输受阻持续两个月，到四季度，布伦特原油均价或从每桶71美元上调至93美元。
统计显示，美国和以色列轰炸伊朗后的第一周，油价累计上涨了约30%。3月9日开盘后仅几分钟，WTI原油价格飙升逾10%。
霍尔木兹海峡是承载全球约五分之一石油供应的咽喉要道。国际能源署估计，本月每天将减少约800万桶石油供应，这是“有史以来冲击市场的最大规模供应中断”。
根据伦交所集团的数据统计，3月9日，布伦特原油近月交割合约对6个月后交割合约的溢价飙升至近36美元，创历史新高。这一溢价水平远超2022年3月俄乌冲突初期约23美元的峰值。分析人士指出，这种溢价结构属于“现货升水”，表明交易员认为当前原油供应极度短缺。
瑞银分析师乔瓦尼・斯托诺沃表示，应对油价上涨的措施有限，即使动用战略石油储备也只是杯水车薪。
华尔街交易员陷入疯狂。资深大宗商品交易员、BOK能源交易部门负责人丹尼斯·基斯勒表示，他数十年前便在芝加哥商品交易所的交易大厅摸爬滚打，亲历了1990年海湾战争和十年后伊拉克战争引发的油价飙升，对那些席卷市场的巨大冲击波记忆犹新。而过往的金融危机，比如2008年金融风暴、新冠疫情、俄乌冲突，没有哪一次像3月9日上午那样，带来如此持续不断的、排山倒海般的客户订单。
丹尼斯·基斯勒叮嘱交易员，务必确保交易台人手充足，少喝咖啡和水，少跑厕所，眼睛一刻也不能离开屏幕。
全球股债汇市场集体巨震
原油价格上涨将推升通胀预期，令经济增长承压。近期，印度尼西亚、菲律宾、印度等国的货币跌至历史低位。股票市场方面，3月4日，韩国KOSPI指数创12%的历史单日最大跌幅。
摩根士丹利全球固收研究主管安德鲁·希茨表示，油价主导着短期市场叙事，其重要性不言而喻，而油价的走向难以预测。
伦敦Pepperstone策略师迈克尔·布朗表示，油价飙升的连锁反应已成为债券、外汇和股票市场的交易逻辑。例如，华尔街交易员抛售降息押注；布伦特原油暴涨暴跌，牵动市场重新设定对通胀路径和利率走势的预期，令政府债券交易动荡不已。
全球政府债券市场中，短期债券首当其冲，市场已转向定价各央行在通胀担忧下推迟降息。例如，面对通胀3%的局面，叠加市场对英国天然气价格上涨脆弱性的忧虑，市场预计英国央行今年晚些时候有可能加息。此前市场预期2026年欧洲央行或有两次25个基点的降息，目前则预计加息一至两次。
部分国家主权债也受到影响。油价飙升背景下，多国政府考虑出台食品与燃料补贴以避免生活成本危机。债券基金经理警告称：“此举可能将痛苦传导至主权债券市场。”
3月9日至15日这周，英国30年期国债收益率升破5.4%。富达国际基金经理迈克·里德尔表示，此轮利率抛售的第一阶段，是将此前定价的降息空间逐步消化。预计下一阶段将是长期借贷成本的抬升：能源价格涨得越高，这一代价就越沉重。
此外，2025年以来，美元走软，对主要货币处于贬值状态。而自中东冲突爆发以来，贬值趋势开始逆转。贬值幅度最大的南非兰特和韩元对美元汇率分别累计下跌逾5%和3%。究其原因，源于两国均高度依赖能源进口。
新加坡银行首席经济学家曼苏尔·莫希·乌丁表示，部分新兴市场正面临油价飙升与美元走强的“双重打击”，这使其财政预算受到冲击、经常账户承压，并使降息空间收窄。
中国股票市场显韧性
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪近日发表中国股票策略表示，自地缘政治冲突升级以来，MSCI中国指数跑赢全球指数1.4%，A股表现则更具韧性，沪深300指数在此期间基本持平。这进一步证明中国股票可为全球投资者提供可行的多元化配置选项。
从基本面来看，A股市场为近期地缘政治事件提供了一定的下行保护，原因在于：首先，中国对石油的依赖度相对较低，石油占总能源消费的比例在20%左右；其次，中国拥有充足的原油库存；第三，受政府定价机制约束，国际油价上涨不会完全传导至国内下游消费者；第四，输入成本上升或实际推高中国PPI与价格预期，这对当前环境而言属积极变化。对比不同市场，瑞银更偏好A股，认为可带来一定的多元化收益。瑞银称以下特有因素将支撑A股市场：交易量高企——历史数据显示，A股表现与交易量高度相关；支持性政策，包括改善国企回报、鼓励长期资金入市、提升上市公司分红与回购力度；家庭存款增速持续放缓，居民储蓄流向股市。尽管输入成本上升可能对企业利润率构成压力，但对中国企业而言，其负面影响或小于其他地区。
