中国基金报记者 陆慧婧
相比于只专注某一个价值或成长赛道的基金经理，能实现全市场均衡投资的基金经理更为稀缺，他们往往拥有更广的能力圈和更宽的护城河，更能持续地创造良好的业绩回报。
华富基金陈启明是典型的均衡成长型基金经理，他的基金短期业绩看起来可能不如一些“赛道型”选手出挑，但随着时间的累积，长期业绩开始“显山露水”。他自2014年9月担任华富价值增长的基金经理以来，截至今年10月31日，9年多时间任职回报254.36 %（同期基准涨幅为57.30%），在银河证券同类排名中位列第六。
构建均衡投资体系
赚企业成长的收益
陈启明拥有复合型学科背景，本科是化工专业，后进入证券行业任研究员，涉及化工、金融、煤炭、电力、农业、食品饮料等众多行业。他2010年加入华富基金，从行业研究员、基金经理一路做到总经理助理兼权益投资部总监。
陈启明的重仓股持仓有两个明显特征，一是行业配置相对分散，包括日常消费、信息技术、可选消费、医疗保健等细分行业，二是每只个股的持仓比例都没有非常高，没有一只占比超过8%。
“基金经理如果只押注一个方向，很难保证100%的胜率。但如果判断十个方向，投资的胜率则会大大提升，所以我在投资中比较追求均衡配置，拒绝豪赌单一赛道。”
事实上，均衡配置对于基金经理的能力圈要求颇高，数十年如一日扎根多个行业开展深入研究的经历，为他构建均衡投资体系奠定了基础。
除了均衡配置，“成长”是陈启明身上另一个明显的标签。“我喜欢的是阿尔法成长，从投资角度来讲，我希望这家公司能‘长大’，投资人能够赚到业绩增长的钱。” 陈启明总结道。
考量性价比
聚焦企业核心竞争力
在为基金确定了主要收益来源之后，陈启明在具体选股时主要聚焦核心竞争力。
他表示，做投资要始终围绕性价比做评估。“性价比包括且不限于上市公司的估值、成长速度、发展空间，以及自己认知范围内的确定性考量。所谓确定性，也不仅仅是估值，而是对于持仓个股综合性价比的判断。”
具体到行业层面，陈启明指出，首先需要判断这一行业是否处在供需错配阶段，而错配或由于供给端的短缺，也可能是需求突然爆发，又或是国家大力支持推动、行业重要性提升等等。
其次，从公司层面来看，陈启明指出：“投资中需要聚焦公司的核心竞争力，思考清楚一家公司在这个行业里面竞争、立足，甚至成为龙头的核心因素是什么？这一核心因素也因行业而异，可能来自其自身的销售能力、技术水平、渠道建设或是国家战略支持政策等等。”
此外，陈启明在选股过程中还非常看重企业家的道德水平，在他看来，优秀的企业家需要讲诚信、专注主业，同时需要回避一些偏好配合资本市场做业绩调节，追求短期市值爆发的上市公司。
总的来说，陈启明是一位均衡投资的多面手，偏爱成长，以基本面研究为主，结合估值性价比捕获投资机会，追求“积小胜为大胜”的基金经理。
积蓄反向力量
对于未来市场的研判，陈启明用道家的名言“反者道之动”来概括，意为此前所有的不利因素都为未来向上积聚了动力。当累积的势能越来越强时就会出现反转，近期市场的回暖也印证了这一观点。
他表示，从海外流动性看，美国最新公布的通胀数据超预期缓和，美联储进一步加息可能性较小，对于国内资产的影响已在边际减弱；从国内市场看，目前处于从地产驱动转型为制造驱动的经济新周期之中，估值和利率都处于如此低的位置是非常罕见的。
当前资本市场整体表现较弱，但居民资产配置需求仍有较大的空间，房地产投资占比下降、其他资产投资占比逐步提升的趋势并未改变。国内最优质的资产都集聚于股市，经过前期的调整，不少极具竞争力的行业龙头不仅估值便宜，筹码结构也没有过去那么集中，投资性价比已经凸显。
“诚然，市场正在经历一个重大的转折期。过去20年，以银行、地产为核心的经济发展模式要转向以高端制造、高新技术为核心的新增长模式，这是一条体量庞大的经济转型之路，新的增长模式暂时相对弱势，转型过程中存在的不确定性让我们忽略了很多市场上的利好因素。”陈启明谈到。
“但其实我们已经度过了困难期的‘中点’，很多不利因素已得到较为充分的反应，压力最大的‘至暗时刻’或许已经过去。投资是一个逆人性的过程，市场低迷、很多人觉得悲观的时刻，反而可以乐观一些。”陈启明说。
