中国基金报记者 曹雯璟
量化投资逐步进入主流机构视野，不少投资者开始以量化+定性的方式来指导投资。太平基金首席资产配置官、多元资产投资部组合投资部总经理刘翀就是这样一位投资人。
刘翀拥有15年证券从业经验、9年多FOF管理经验；曾在光大证券、太平资产管理、华宝基金、富敦投资等机构工作；2022年12月加入太平基金。他擅长自上而下资产配置择时，优选行业及收益风险不对称品种，获取超额收益。
作为太平福安稳健养老一年持有混合(FOF)的拟任基金经理，刘翀表示，新基金将借助量化对冲产品的管理方法，建仓期着重做好安全垫建设，重点考察权益资产的年化波动率，在确定安全垫足够之后，逐渐提高仓位。
动态平衡组合风险收益比
投资中，刘翀强调动态平衡组合的风险收益比。
他介绍，太平福安稳健养老属于稳健养老型基金，主要策略是主债少股，以适度波动换取长期稳健收益。具体的配置策略分成三个方面，首先，参考以预期差为核心的配置模型，通过因子模型来检验宏观经济变量与股市之间的长短期协整关系，筛选对资产价格影响显著的宏观指标，以预期差作为对后续大类资产价格走向的判断依据。
其次，通过权益资产和非权益资产估值风险的相关关系综合考虑配置比率。“我们主要参考的是股债相对估值的ERP模型。”他介绍说，ERP（Equity Risk Premium）模型反映的是股债风险溢价率。ERP数值越高，股票越有投资价值；而ERP数值越低，显示债券的投资价值更高。
刘翀曾经在外资机构工作，投资中他会站在宏观视角，通过对货币及汇率的国际层面研究来辅助确定配置比率。
结合定性分析选择基金
“现在基金数量已经超过1万只，挑选产品时需要进行一个初步的筛选，基于实际风险特征，将基金进行分类。选择固收产品要考虑久期、杠杆和信用等三个要素，权益产品主要考虑其侧重的行业。”刘翀表示，除了定量定性，自己还会以综合分析的方法进一步筛选基金。
“选择管理人，首先要考察利益动机，也就是看基金公司的体系，有没有比较好的激励机制。其次考察基金经理的个人特质。”刘翀举例说，对于基金经理来说，性格沉稳果断是一个加分项。其次，基金经理要有比较强的逻辑性。最后，管理人要比较稳定，基金经理团队短期不会出现变化，公司组织架构不会有大的调整。
“作为养老稳健型的基金，我们更加重视基金经理在控制回撤、控制波动方面的能力。”刘翀认为，FOF基金经理最好做过交易员，或者做过某种资产的投资交易，有组合管理或者是资产配置的经验。如果基金经理只有研究经验、没有实战经验，就需要进一步观察再确定是否符合要求。
在筛选出基金后，还要对其进行持续跟踪，动态监测数据，以备在出现问题时及时调整。
在行业选择上，每年年初，刘翀会在30多个行业中选出预期超额收益率较高的5到6个行业，再在其中优选个别品种，通过所投资产风险收益的不对称性获取超额收益。在此基础上精选朝阳行业，分析理解政策对行业生态的影响，进一步提高获取超额收益的概率。此外，通过挖掘优质个股、可转债、个券等方式来捕捉获取超额收益的机会，增厚组合收益。
