中国基金报记者 方丽 叶诗婕
作为拥有超过22年证券基金行业从业经验、业内任期最长的债券基金经理之一，第一代公募固收老将韩会永的“回归”，令人充满期待。作为回归后的“首秀”，韩会永将出任合煦智远基金推出的合煦智远稳进纯债债券基金的基金经理。
韩会永是北京大学理学学士、中国人民银行研究生部经济学硕士，2000年加入华夏基金，历任研究发展部副总经理、基金经理、固定收益部总经理、董事总经理；2017年加入祈安资本管理有限公司，任副总经理；2022年加入合煦智远基金，任副总经理。
韩会永拥有银行、公募和私募等投研经验，练就了擅长资产配置、对资本市场高度敏锐、长于风险管理和回撤控制的深厚“内功”；他历经多轮市场波动，锤炼出了一套成熟完善的投资策略体系，以全天候策略严控回撤，在不确定性中寻找确定性。
以全天候策略严控回撤
对于合煦智远稳进纯债债券基金，韩会永表示，将力争做到全天候的债市投资策略，严控回撤，稳中求进，在不确定性中寻找确定性。据悉，该基金重点投资利率债和AAA级信用债，同时运用国债期货工具，在规定的投资比例范围内进行套期保值。
韩会永介绍，全天候策略，即基金针对牛市、熊市、震荡市等不同市况采取不同的应对策略。在收益率高位回落的牛市阶段，基金可以提升久期，分享债市上涨。产品可以通过国债期货对冲，在提升底层资产静态收益率的同时降低组合的波动，或用于应对阶段性的市场调整。此外，产品还可以通过利率债等流动性良好品种的交易策略，积极主动地运用波段操作以提高收益。
至于为何选择此时布局，韩会永表示，从加息节奏的角度看，当前海外债券市场收益率处于比较高的位置，具备很好的配置价值。国内债券市场经过去年四季度的调整后，配置价值也得到了提升。
回撤和风险控制方面，韩会永强调，产品是纯债基金，不投资于股票市场，波动性相对较小，同时产品不投资于可转债。他表示，会通过精细管理进一步控制组合的回撤水平，力争满足稳健投资者的投资需求。
就利率风险应对，韩会永称，将主要跟踪、预判利率的变动趋势，在通货膨胀预期上升、央行货币政策收紧以及利率出现上行风险时，需要降低组合久期，以降低债券收益率上升、债券价格下降对基金净值的不利影响。
流动性风险应对方面，韩会永表示，基金需要根据市场流动性变化以及持有人赎回需求，合理管理组合持仓的流动性；在流动性需求上升时，需及时减持流动性偏弱的品种，降低组合调仓的冲击成本和单位净值回撤的风险。
预计债市将保持震荡运行
谈及海外市场，韩会永表示，目前海外主要发达经济体处于加息周期后段，债市面临较好的投资机会。海外通胀回落将是一个逐步的过程，预计限制性货币政策会维持比较长的时间，只有美国股市出现进一步明显调整，才能进一步降低其通胀压力至目标水平，海外股市特别是美国股市的风险尚未释放完毕。
谈及国内市场，韩会永称，国内债市经过去年四季度的调整，国债利率中枢回到了近几年的中枢位置，配置价值提高。股市表现今年预计会有所改善，医药、消费、符合经济结构调整方向的科技和先进制造等部分竞争格局好的环节将迎来一定投资机会。
展望今年债市，韩会永预计保持震荡运行的特征，利率波动的中枢将有所提升。他分析道，国内经济面临外需逐步回落、内需稳步恢复的过程，债券收益率的变化还将受到国内进一步的经济刺激政策和发达经济体进入经济衰退的时间和幅度等因素影响。国内货币政策会在经济增长、通货膨胀和外部平衡等多个目标的权衡中保持流动性合理充裕和相机抉择的调节。
韩会永指出，采取偏短久期的配置，并辅之以流动性良好品种的波段操作提高收益是当前比较稳妥的策略。随着国内经济刺激政策落地可能带来收益率的上行，以及后期全球经济衰退风险上升，债市有望迎来趋势性投资机会。
