中国基金报记者 曹雯璟
上市公司一季报披露完毕。一季度，A股行业表现可谓“冰火两重天”，一些受益行业高景气，站在赛道、风口上的公司业绩喜人。多位基金业内人士表示，A股行业盈利分化明显，利润在大规模往上游倾斜，中下游盈利能力明显变差。当前需要根据季报调整优化投资组合，重点看好稳增长及周期方向。
上游行业盈利趋势较好
多位基金业内人士表示，分析上市公司一季报来看，行业业绩向好，对高估值形成支撑，业绩超预期的个股主要集中在上游行业，同时已有一些行业出现改善迹象，但估值修复或将告一段落。
永赢基金权益投资部副总监光磊表示，从已经披露的报表看，一季度出现了一个很明显的特征：早周期行业、与新兴技术相关的制造业公司普遍较好。例如原材料领域的公司受益于产品价格的上涨，建筑工程部分公司收入新签订单和收入得到明显改善；半导体、电新、部分计算机行业的公司则保持了高景气。
中信保诚基金经理张弘表示，从季报披露的情况来看，利润在大规模往上游倾斜，新兴产业的新能源车、光伏等，以及金融、地产等产业，利润都在向上游集中，而中下游的盈利能力在明显的变差。“从这个角度来讲，上游很多环节的供需紧张局面在今年年内可能都较难得到比较彻底的解决，所以今年整体投资相对于去年要难做一些。”
西部利得基金权益投资总监、基金经理何奇表示，一季度，A股行业的盈利分化明显，上游行业的盈利趋势较好，而部分优质消费和成长股也表现出了较好的业绩韧性。稳增长和通胀领域业绩亮点较多，尤其是上游的煤炭、有色和部分建筑、化工板块业绩较好，值得重点关注。
兴业基金研究部权益研究总监邹慧也提到，从上市公司一季报可以观察出一个明显的特点，就是利润明显在向上游资源转移，煤炭、锂矿、化肥等板块的业绩比较超预期。
关注稳增长和通胀交集领域
根据上市公司一季报，公募开始考虑调仓换股，优化投资组合。多位基金经理表示后续将重点关注调整后性价比显现、具备估值修复机会和长线逻辑的细分子行业。
何奇表示，在国内经济复苏确定之前，会以稳增长和通胀的交集来作为重点关注领域；下半年国内经济复苏后，将重点关注科技成长领域。
光磊认为要关注市场以下几方面的变化：一是行业景气度较好的新兴产业和受益于经济复苏的早周期行业业绩的持续性；二是原材料价格变化对制造业毛利率的影响；三是被疫情抑制的消费品和服务业后续的复苏机会。下半年投资重点关注经历前期调整后性价比显现、具备估值修复机会和长线逻辑的细分子行业，如穿越疫情周期偏刚需的医药类行业、因疫情影响价值被低估错杀的消费类行业及景气度较好的新能源汽车产业链等。
德邦基金股票研究部高级经理赵梧凡表示，下半年国内经济承受压力，海外通胀处于高位，看好上游大宗商品价格走势，周期板块仍有较高的配置价值。同时，积极关注稳增长链条中的基建、建筑装饰和建筑建材板块。此外还考虑提前布局一些疫情后复苏的板块，如交运、旅游、物流等。消费当中的调味品以及汽车、家电板块也值得关注。
兴业基金研究部权益研究总监邹慧表示，市场基本处于磨底状态，当前会结合一季报适度增配疫情防控结束后受益于场景修复的部分行业，比如食品饮料、医疗服务、酒店出行等。
张弘认为以下几方面值得关注：一，全球能源短缺；二，疫情的发展。国内政策方面是把人民群众的生命安全和身体健康放在第一位，同时也强调稳增长的重要性，因此，稳增长属于一个可以关注的方向；三，一些长期看好的行业，包括新能源，半导体等，现在估值已经有了一定的调整，可以从中寻找一些估值调整比较到位、竞争格局依然维持较好状态的子板块持续跟进。
