中国基金报记者 曹雯璟
特朗普关税政策扰动之下，全球资本市场与经济走向的不确定性上升。中信保诚基金固定收益部负责人郑义萨表示，在市场波动加剧的情况下，“固收+”的产品结构或更具优势。当前，债券市场绝对收益率水平下降，交易能力变得更加重要。
步步为营 量化择优
郑义萨，CFA，应用经济学硕士，毕业于密歇根大学安娜堡分校，本科毕业于北京大学。他拥有14年从业经验，8年独立账户管理经验，1年基金管理经验，曾担任华泰柏瑞固定收益部副总监、投资经理等职。
郑义萨管理过专户、纯债基金等多种类型的资管产品，对量化和统计辅助决策较为熟悉。他注重绝对收益和回撤幅度控制，管理的绝对收益型“固收 +”策略账户业绩获得客户的认可。
郑义萨的投资思路可以归纳为以下几点：一是以纯债为底，合理配置久期、信用、杠杆等，根据货币政策进行配置；二是特定权益因子暴露，即把握权益大贝塔的同时把握行业和风格带来的阿尔法；三是量化优选增强标的，即通过量化手段优选基金和权益类持仓、回测增减仓规则；四是区间波动上限止盈与风险预算下的回撤控制。
“我很注重止盈止损。在基金合同允许的范围内设定权益基金初始配置比例，在获利达到设定上限时进行止盈；在市场下跌至设定的下限，则可进行补仓，以把握回撤后的反弹行情。”郑义萨表示。
此外，他还会测算全市场债基久期中位数，决定账户的久期区间，避免极端配置。另一方面，评估中信保诚基金内部权益基金的风险收益比，测算这些产品与当前债券市场的相关性，从中筛选出更具优势的组合。“这样做有助于在增强弹性的同时，保持债券与权益资产间的对冲关系，确保产品整体波动受控。这是我们构建‘低波固收+’策略的核心逻辑。”郑义萨说。
精细化管理产品久期暴露
谈及债券市场走势，郑义萨表示，特朗普关税战对全球经济增长有一定冲击，但增强了我国政策面扩内需的确定性。在这种背景下，股票市场出现趋势性上涨的可能性更大，这对债券市场可能会有一定影响。央行已宣布今年首次降息降准，进一步对冲外部影响，托底今年经济增长行稳致远。
郑义萨指出，当前债券市场处于低利率环境，波动性明显增加，票息较低，而收益率波动较大，对管理提出了更高要求。团队需要更加精细地管理产品的久期暴露，避免极端配置，以提高债券回报。同时，债券市场的绝对收益率水平下降，使得交易能力变得更加重要。
郑义萨特别提到了可转债，他认为，目前可转债整体估值中性偏贵，但从隐含波动率角度来看，仍有一定的空间。可转债的波动性较大，但长期来看，如果市场上涨，其上行空间仍然可观。
“一季度债券基金表现不佳，导致部分客户赎回。同时，互联网平台的非货类基金存量出现净下降，散户资金存量也未见增长，整体市场面临较大压力。”面对这种态势，郑义萨表示，公司固收产品的应对策略是，在产品设计上，根据客户风险偏好和投资期限，提供不同久期和不太风险特征的产品。波动性敏感度较高的投资者或更关注久期稳定或偏工具类的产品；投资期限较长、风险承受能力较高的投资者更关注交易型产品，通过完善产品矩阵，打造固收产品体系化配置方案。
