中国基金报记者 方丽
9月10日，在中国基金报主办的2026中国资本市场发展论坛之“创新引领 合作共赢——2026ETF生态发展论坛”上，南方基金副总经理、首席投资官（权益）茅炜以“指数投资的α：新业态、新范式、新α”为题发表主题演讲。
茅炜指出，指数业务要通过多维度能力挖掘指数投资的超额收益，为投资者与合作伙伴创造价值。同时要跳出简单的费率竞争，指数投资拥有明确创造α的空间，只有持续输出超额收益，才能脱颖而出。
指数投资的α
茅炜认为，国内ETF行业具备巨大发展空间。对比中美ETF市场发展现状，宽基、行业主题ETF均已进入成熟阶段，国内具备完善的底层配置工具。而衍生品增强、主动管理ETF、对冲/绝对收益等产品在国内仍处于萌芽探索阶段，产品谱系存在空缺，ETF的产品形态还有更多可能性。
茅炜认为，指数投资的新范式是要从传统指数β出发，持续探索泛指数化投资的超额收益来源。
一是精细化投资管理，也就是指数投资管理的α，其核心是以精细化运作获取稳定的超额收益。一方面，积极探索通过大宗交易、定增询转、北交所新股申购、衍生品应用等多种方式实现收益增厚；另一方面，对于部分产品，可以运用量化方法实现抽样增强。
二是指数化配置的α，匹配宏观状态、市场波动和客户需求，提供配置型指数化投资方案。茅炜表示，获得指数配置上的α，要理解周期和寻找周期，对宏观、行业、产业做出判断，告诉投资者现阶段的配置方向和思路，摆脱以往那种纯粹为了卖产品而卖产品的模式，给客户提供解决方案。
在配置领域，通过基于经济周期的配置研究，支撑资产和风格级别的研判。基于国内政策目标及实际经济约束，以“货币—信用—增长”三因素划分中国经济六周期。货币传导流程把握经济运行的内在逻辑和动力机制，“货币—信用—增长”周期轮动存在明显的先后规律。
在资产配置上，基于六阶段周期定位，判断股票、债券与商品相对占优的情况，为大类资产配置提供建议。在风格配置上，会结合货币、信用与增长的变化，判断成长、价值及质量等A股主流风格的配置中枢。
三是敏锐高效的ETF交易，也就是ETF交易的α：以灵活高效的风格与行业主题交易创造超越基准的收益；运用量化思维形成风格与行业交易体系；基于市场状态划分，实现多策略管理。
四是个性化指数。这类指数有两大优势：一是在透明、规范的前提下深挖个性化指标，形成“护城河”；二是在细节和时效性上更贴近客户需求。
不仅如此，个性化指数体系还能满足客户精细需求。一是热点主题需求，可以快速灵活地构建聚焦新质生产力、国家战略性新兴产业、前沿技术的指数，缩短指数开发时间；二是行业拓展需求，开发更细分的指数，满足客户多元化需求；三是个性化策略的需求，收益风险特征更优，能够给投资者带来更强的超额体验。
主动ETF的α
主动投资的第二增长曲线
茅炜特别提到主动ETF的α，即以ETF的工具化优势打造主动投资的第二增长曲线。
数据显示，主动ETF已成为海外市场最大的结构性增量之一，全球主动ETF规模4年增长了5倍多，美国市场更是出现“主动化”加速，2025年新发ETF中，主动产品数量占比超过85%。
茅炜指出，主动ETF在超额收益创造、收益重构和特色敞口等方面占据独特生态位，以工具化优势打造主动投资的第二增长曲线。对比被动ETF，主动ETF仓位灵活，基金经理可自主开展选股、择时与行业配置。对比主动管理型公募基金，主动ETF持仓透明度更高，允许场内交易，交易更灵活、流动性更强、效率更高，管理费通常也更低。
茅炜表示，这类产品很好地解决了传统主动基金持仓不透明、风格漂移、基金经理变更带来的不确定性等痛点，能够实现“所见即所得”。
“海外市场从被动缺位走向主动补位的发展经验，同样可以应用于国内ETF市场。主动ETF将成为国内指数业务重要的发展方向，是指数投资α的重要落脚点。”茅炜说。
