中国基金报记者 孙越
金秋九月，2026年券商秋季策略会密集启幕。据不完全统计，仅9月首周，就有国泰海通、华泰证券、广发证券、天风证券、华创证券、西部证券等至少6家券商的秋季策略会、上市公司交流会相继落地，议题覆盖AI、创新药、消费、汽车、出海等产业热点，以及大类资产配置、固定收益、量化等投资策略。
总体来看，卖方机构对A股“金秋行情”的共识正逐步明晰。值得关注的是，券商投研风向已从上半年“科技独大”的单一主线，明显转向“多元并进”的均衡配置，创新药、大消费等此前备受冷落的领域关注度升温。
“金秋行情”共识逐步明晰
市场是否会迎来一轮修复行情？多家券商给出了肯定的回答。
国泰海通策略首席分析师方奕表示，在无风险利率下降与资本市场改革中，7月的市场波动不会打断整体态势。在支持性的经济政策立场与积极的产业进展下，中国市场会走出修复和回升的“金秋行情”。短暂“阵雨”过后，市场有望走出新高。
天风研究总经理助理、策略首席分析师吴开达表示，本轮“政策底”已逐步显现，后续需密切关注“政策底”向“市场底”传导的节奏与力度。美联储加息压力有所缓解，美国经济增长动力呈结构性切换。行情再平衡后，科技行情的空间感仍在供需两端。
广发证券首席经济学家郭磊提出，当前宏观层面可概括为“四个相对速度”的角力：技术革命中供给与需求的迭代速度、全球流动性环境下增长绩效与资金成本的调整速度、国内康波上行与库兹涅茨周期调整的分化速度，以及年内短期经济压力与财政稳增长政策的对冲速度。
他认为，长期技术前景明朗但短期供求关系不确定性上升，海外主要央行收紧周期尚未终结，国内地产中周期调整仍未触底，下半年财政节奏加快有望推动经济呈“浅U型”修复。资产配置上，对权益来说，长波相关资产应作为基础配置，稳定性较高的资产对冲技术周期和流动性的路径风险，边际变化最大的资产作为短期增减变量。
从“一枝独秀”到“多元并进”
与两个月前券商中期策略会形成鲜明对比的是，今秋各大券商策略会不再一味押注科技赛道，上半年一度备受冷落的创新药、大消费反而成为多场策略会的重要议题。
华泰证券研究所所长助理、策略首席兼金融工程首席何康认为，四季度A股风格再平衡趋势或将持续，核心驱动来自资金负债端变化。当前科技的筹码结构仍在调整当中，市场资金偏好已明显转向稳健资产。建议均衡布局盈利与筹码存在“配置差”的方向，如船舶、部分化工品、农业、创新药等，底仓配置红利，等待市场形成新的共识。
华创证券策略首席分析师姚佩认为，在AI之外有四条线索值得关注，包括PPI转正背景下的周期资源品、降低波动的高股息底仓、通胀与盈利回升期间占优的龙头公司，以及收入与消费信心温和修复的消费板块。
在方奕看来，扩散和均衡是主要特征，新兴科技股仍是主线，但价值股也有春天，看好本土创新的科技、材料、制造与医药以及大金融、高分红板块。
广发证券策略首席分析师刘晨明表示，稳定价值类资产仍具配置胜率，但赔率已较年中有所收敛，预期回报回归常态；内需、地产、消费的投资范式正发生根本性变化，顺周期投资逻辑相应从“下注政策拐点”切换为“确认业绩改善”；A股机构力量格局已从主动公募“一枝独秀”演变为多方均衡博弈，AI产业仍为最具成长性的结构性主线。
