中国基金报记者 曹雯璟
港股科技板块经历多轮调整后，市场关注度重新升温。如何从复杂市场中寻找真正具备长期价值的投资机会，成为摆在投资者面前的重要课题。
富国港股通科技混合拟任基金经理赵年珅认为，投资的核心是在产业变化中寻找机会，通过深入研究产业趋势、竞争格局和公司变化，挖掘市场认知与企业真实价值之间的差异。
赵年珅为北京大学光华管理学院金融学硕士，具备12年证券从业经历、近6年基金管理经验，长期从事跨境成长投研，曾任富达国际（香港）上海代表处股票分析师，2017年6月加入富国基金，现任富国民裕沪港深精选、富国全球科技互联网基金经理。
外资起点+富国基因
锻造价值成长底色
在赵年珅看来，成长与价值并不是对立面，成长股投资不仅需要判断成长空间与成长速率，也需要判断清楚公司估值与基本面的匹配程度，才能更准确地做出投资决策。
这种价值成长的底色，与他的从业经历高度相关。赵年珅的职业生涯从富达国际（香港）起步，外资机构严谨的投研训练让他很早就建立了强烈的现金流意识，也塑造了他对成长股风险与回报的几个底层判断：高增长并不天然等于高回报；低估值也不天然等于机会；科技股的风险，往往不在利润下滑时，而在利润仍在增长、但盈利上修的斜率开始放缓时率先出现。
加入富国基金港股团队后，他继续从事海外权益资产投研，这进一步强化了他对投资本质的认知：一项投资最后能提供怎样的回报取决于三点，即企业最终能赚到多少利润和现金流、我们买入时支付了什么价格、盈利能够持续多久。
在投资过程中，赵年珅重点关注三类错配机会：一是估值错配，二是产业错配，三是市场错配，通过持续跟踪产业链信息，实现“动态翻石头”式的主动管理，力争比市场更早发现产业拐点、获取超额收益。
关注港股长期机会
聚焦AI产业链
对于港股，赵年珅认为，当前市场已反映了一部分悲观预期，如果后续没有超预期的利空因素，估值进一步压缩的空间可能相对有限，但仍需要关注企业盈利变化。他表示，未来投资布局仍将围绕产业趋势展开，通过持续跟踪产业变化、寻找市场认知差异，努力把握长期价值机会。
就港股科技投资而言，赵年珅表示，人工智能（AI）上下游仍是重要观察方向。
“目前没有看到其他大的投资主线。”在他看来，港股科技投资不能只关注硬件，AI产业链覆盖云服务商、服务器、算力基础设施等多个环节，不同环节的商业模式和竞争格局存在差异。
对于AI硬件产业，赵年珅更关注供需关系变化。他表示，硬件产业更像周期成长股，需要观察需求增长与供给扩张之间的关系。如果需求增速下降而供给继续增加，企业盈利能力和产能利用率可能承压。
相比之下，对于云厂商和大模型相关企业，则需要进一步观察产业格局演变以及商业模式变化。他表示，如果未来大模型竞争格局逐渐清晰，领先模型企业可能拥有更强议价能力，并影响云厂商和硬件产业链的竞争关系。
