中国基金报记者 闫军
今年7月，A股市场的快速震荡折射出变局下资产配置的深层焦虑。风险偏好的下降，令部分资金从权益市场回流至纯债等固收资产。
纯债基金凭借波动可控、票息收益相对稳定的特征，成为机构与个人资金优化底仓、稳健避险的配置之选。然而，在票息收益持续下行、长端利率波动加大的环境下，传统的“买入并持有”策略正遭遇挑战，纯债投资需要从静态持有策略转向更为精细化的主动管理策略。
广发基金多元策略投资部基金经理古渥通过“票息为底、灵活交易增强”的主动管理框架取得了亮眼的业绩。Wind统计显示，截至8月14日，其管理的广发景秀过去一年收益率达到6.27%，区间最大回撤仅0.29%。
主动管理策略打造高性价比组合
“与2025年债市整体收益率震荡上行、行情反复的状态不同，2026年债市情绪良好，行情持续性强，当前的投资难点在于应对债券静态水平较低、长债缺乏显著交易赔率的状况。”古渥表示。
古渥曾担任广发基金利率交易团队负责人，多年的交易实战使他对利率债定价与波段交易有着深刻理解。他尤为擅长交易增强策略，重视回撤控制，始终追求收益与风险的平衡。
在产品管理中，古渥会积极顺应市场环境变化，持续推动投资框架、债市策略与交易工具的创新与迭代。基于此，面对静态收益偏低的市场环境，古渥在广发景秀的管理上采用灵活久期主动管理策略，主要通过底仓精选配置、久期仓位灵活调节、波段交易等手段增厚组合收益，力求达到收益与稳定性的平衡。
古渥进一步将广发景秀的投资框架拆解为三个部分：首先，以票息资产为基石，高频动态优化；其次，以久期为刃，灵活调整；最后，主动出击，积极参与波段交易。
动态筛选高性价比标的
古渥在与团队的磨合及投资实践中不断迭代，和团队一起搭建了一套相对完备的充分信息决策框架，辅助久期调整决策，动态筛选高性价比标的。
具体而言，研究端负责拆解资金面、机构行为、静态估值、技术面、债券供给、风险偏好等因素的变化，梳理行情主线，预判市场可能运行的方向；盯盘端负责验证预期，跟踪不同参与者的策略动向、市场盘面的变化以及市场情绪的实时反馈，做好应对交易的准备。
“我们高度警惕久期带来的负面波动，一旦负向风险加剧，会尽快收缩久期，这也是灵活久期策略产品运作的核心要点。”古渥表示，当风险出现时，会优先控制久期敞口，待市场走势趋于平稳后，再择优布局高性价比债券。“这套充分信息决策框架主要依靠多维度信息的相互交叉验证，成熟度较高。”
2025年之前，市场长期处于牛市环境，当时他们将重心放在优质债券品种的筛选上，将久期维持在中枢水平之上。“进入2025年，我们意识到市场存在不确定性，收益率上行阶段波动显著放大，组合容易出现较大回撤。基于此，我们搭建了这套完备的充分信息决策框架。”古渥说。
展望后市，古渥认为，当前债券市场静态水平较年初有一定下降，旺盛的债券配置需求对债市仍有支撑，可以沿着收益率曲线寻找结构性的交易机会。
