见习记者 闫军
在“固收+”产品遍地开花的市场中，如何真正实现“+”的弹性与“固收”的稳健完美结合，是基金经理的“必答题”。
金鹰基金基金经理王怀震拥有22年金融从业经验，历经保险资管、公募基金、企业年金等多维度的资产管理洗礼，管理过近千亿元规模的资产，历经多轮牛熊转换。他目前管理的金鹰恒润债券基金，以“低风险、低回撤、低波动”为标签，在机构投资者中赢得了“稳健底仓配置”的口碑。
追求最优风险收益性价比
“做投资这么多年，我发现人才密集度和智商高低并不是决定长期竞争力的关键。有一个正确的投资理念、一个可以进化的投资体系更加重要。”在王怀震看来，投资的初心其实很简单，就是追求最优的风险收益性价比。
基于这一理念，他构建了一套“自下而上”的四个层次方法论，从务虚到务实，层层递进。
第一层是认知方法论，要打破惯性，独立思考。他认为，股票和债券市场都是复杂系统，若只用线性思维推断未来，很容易得出同质化结论，导致交易拥挤。
“当市场对一个利好消息给予10%甚至20%的定价，而它对企业价值的实际影响只有5%时，超额收益的机会就消失了。”他强调，投资需要打破惯性认知，形成真正独立的思考，去发现那些被市场错误定价的机会。
第二层是研究规则，要避免生搬硬套。资本市场制度、规则、流程在不断变化。王怀震要求团队重视对规则变化的研究，因为规则的改变本身就可能孕育新的投资机会或风险暴露。
第三层是大类资产配置。与传统模型依赖历史数据不同，他将大类资产配置转化为一个偏定性的思考框架：基本面分析+资产风险评价。
“我们将股票和债券的风险进行横向（股债风险溢价对比）和纵向（各自历史滚动夏普比率）的评估。”他说，“对于风险收益性价比在上升的资产，我们可能适时加仓，反之则减仓。”
第四层是投资时机。基于对资产风险的刻画，王怀震会判断具体的投资时机，若风险较高，则耐心等待。
这套方法论，本质上是关于“平衡”的哲学，它不追求短期极致的进攻，而是力求在风险和收益之间找到那个对持有人最有利的“甜点区”。
债市“票息为王”
掘金权益市场结构性行情
展望股债行情，王怀震的观点务实而清晰。
对于债市，王怀震认为，“债券利率下行空间相对有限”或已是市场共识。目前债券收益率处于历史低位，系统性的资本利得机会并不明显。
“未来债券的收益可能更多来源于票息。”他指出，随着经济转型的推进，利率具备上行空间，因此，过度拉长久期博取资本利得的策略风险较大。“这不意味着没有交易机会。在波动中，将利用超跌反弹的交易策略来增厚收益，但整体仓位会保持谨慎，久期策略会更加灵活。”
在品种选择上，他坚持不做信用下沉，主要配置利率债和高等级信用债，以获取稳健的静态收益。对于转债市场，他表示，目前转债估值处于历史较高水平，投资难度较大。
对于权益市场，王怀震保持乐观，认为中期成长空间依然存在。他重点关注两大方向：一是传统经济的“剩者为王”，关注那些在传统行业中具备极强竞争力的龙头公司，特别是能够走出国门、将传统业务融入新兴需求的企业；二是AI产业浪潮，看好AI带来的长期产业变革，坚持供给侧逻辑，寻找那些具备深厚技术壁垒和竞争护城河的公司，而非单纯的题材炒作。
