中国基金报记者 曹雯璟
从2014年进入公募行业至今，国联安基金基金经理潘明始终将自己定义为“科技成长投资者”。在价值风格占据主流的年代，他深耕科技赛道；而当人工智能（AI）成为全市场最拥挤的方向时，他依旧不骄不躁，且更加专注于“看得懂”的好公司，享受产业高景气与市场估值溢价的戴维斯双击，并取得了亮眼成绩，其在管代表性产品近一年净值增长率超220%。
潘明拥有芝加哥大学布斯商学院MBA及得克萨斯大学奥斯汀分校计算机本科学位，曾任职于光大证券、海通证券及芝加哥对冲基金Guidance Capital，2014年加入国联安基金，现任国联安基金权益投资部执行董事。
AI将重构全球经济的长期浪潮
潘明笑言，自己十多年前专注于科技投资时，其实属于“小众”。
“当时，市场更推崇价值投资，而我一直偏成长风格。全球真正长期的成长赛道主要是科技、医药、消费，但我对医药和消费并不熟悉，所以一直聚焦科技。”他说。
如今，科技投资已经从边缘风格变成市场主线。“根本原因是AI正在重构全球经济。”他说，“一个行业一旦被AI重构，是不可能再回到原来的状态的。你不可能将AI剥离，再回到过去。”
对于市场频繁讨论的“AI泡沫”问题，潘明认为，AI像是一次长期产业革命，而非纯粹情绪驱动。当然，随着股价大涨，阶段性泡沫风险也在增加。股价背后终究要有基本面支撑，如果完全脱离基本面，才会真正面临危险。
AI行情演绎到当前阶段，潘明认为，市场正在从“贝塔行情”进入“阿尔法行情”。但他对所谓“阿尔法”保持高度警惕。在他看来，越是行情火热，选股越要谨慎。
以光模块为例，潘明早在2017年便开始深度研究，并在相关龙头公司刚登陆A股时重仓布局。随着云计算需求放缓，行业增长进入平淡期，他又逐步离开赛道。直到2023年底，AI大模型爆发，英伟达产业链迅速扩张，他再次大幅加仓。“我不会追逐热点，所有操作都是基于对这些赛道长期的研究积累。”他说。
关注存储、光模块、PCB
及半导体设备
过去一年，AI几乎成为全市场最拥挤的赛道之一。“大家重仓的方向肯定有很多重叠，但市场共识太强，本身就是一件很可怕的事情。”潘明说。
对于AI领域的投资，他认为，“上半场”更多是由产业趋势驱动；进入“下半场”，除了产业逻辑，还必须考虑交易结构、资金行为与市场预期。目前，他更关注几个具备明确业绩兑现能力的方向，包括存储、光模块、印制电路板（PCB）以及半导体设备。
他尤为看好存储板块。“存储可能是当前AI产业链里利润兑现弹性最大的方向。”他表示，AI带来的需求增长，正在改变存储行业长期以来强周期的属性，尤其是韩国厂商开始签订3至5年的长期协议，这有助于稳定价格与利润。
他同时关注产业链供需关系变化。例如，近期市场关注点从光模块进一步向上游材料扩散，包括磷化铟、光芯片衬底等方向。他认为，这本质上是AI需求增长速度远超供给扩张速度、经产业链层层传导后的“紧缺逻辑”。不过，他也坦言，当市场开始全面挖掘上游机会时，某种程度上也意味着行情已经进入较后期。“有时候‘鱼尾行情’可能比‘鱼身’还大，但也有可能真的只是‘鱼尾’。”
他对部分壁垒偏低的细分领域保持谨慎。如当前市场热炒的算力租赁方向，他就没有参与。在他看来，这类行业资本消耗大、壁垒不高，一旦行业波动，容易对整个产业链形成扰动。“我担心它未来如果出现巨大波动，会影响整个AI硬件产业链情绪。”他说。
