中国基金报记者 曹雯璟
伴随市场走强，“固收+”基金加速“回血”，超九成产品年内业绩为正，最高近30%；超六成“固收+”基金净值创新高。
业内人士表示，“固收+”产品业绩回暖，是权益与债券市场环境改善、地缘风险消退，以及管理人策略持续优化共同作用的结果。随着市场环境演变，“固收增强”产品正从传统的“八债二股”模式，向更具灵活性的“多元增强”方向进化。
超九成产品年内获正收益
Wind数据显示，截至5月15日，1852只“固收+”基金（包括偏债混合、混合一级、混合二级，只统计主份额）中，91.63%的产品年内业绩为正，最高近30%。5月以来，超六成“固收+”基金净值创出历史新高。
金鹰基金混合投资部总经理、基金经理王怀震表示，“固收+”类产品以债券打底，辅以权益等资产增强收益。纯债底仓提供了较为稳定的票息收入，并通过资本利得为基金净值提供支撑。权益增强部分，随着美伊冲突影响减弱，市场风险偏好上升，创业板指更是创出历史新高。在此背景下，“固收+”产品通过配置股票、可转债等权益资产，显著提升了产品的收益弹性。
据沪上一位“固收+”基金经理介绍，近期随着市场对经济复苏的预期改善、风险偏好回升，权益市场出现阶段性回暖，“固收+”产品“+”的部分获得了可观的超额收益。“固收”方面，随着美伊冲突影响逐步减弱，债市行情进入流动性驱动阶段。在资金面持续宽松、超长期特别国债发行预期从“担忧供给冲击”转向“结构性利好”的催化下，“资产荒”逻辑从短端延伸至超长端，叠加基金集中拉久期，债市全面走强。
他还指出，此前因地缘政治事件引发的短期市场波动已被逐步消化，投资者情绪趋于理性。一批“固收+”产品在事件冲击中较好地进行了仓位管理和风险控制，在市场修复过程中率先“收复失地”，并创出新高。
在震荡市中，“多元增强”是“固收+”基金快速修复并创新高的重要内因。
财通基金表示，“固收+”产品正从传统的“八债二股”模式，向更灵活的“多元增强”方向进化。这种进化不仅体现在资产范围的拓展上——从债券延伸至股票、转债、黄金、QDII等更多领域，更体现在策略的精细化与服务的个性化上——不再是“一刀切”的产品供给，而是根据投资者的负债特性、风险偏好与收益目标，提供有针对性的资产配置方案。
策略向三大方向进化
业内人士表示，在新的市场环境下，“固收+”策略也在不断进化。
财通基金固收投资部匡恒表示，“固收+”策略在三个关键方面正发生深刻变化。第一，收益来源从“风格轮动”转向“产业深耕”。当前，科技、消费与人口结构取代地产周期，成为驱动权益市场增长的核心力量。投资的本质也由此回归——买入并持有成长行业中的优质企业，分享企业成长的价值，而非博弈市场风向。
第二，决策锚点从“市场情绪”转向聚焦“周期规律”。从地产、TMT到新能源，其核心路径高度相似：需求斜率快速上升，形成缺口，驱动资本开支与盈利预期上修，最终走向供需再平衡。“固收+”策略中“+”的部分，其有效性也正是根植于对产业周期规律的精准把握。
第三，组合管理从“简单对冲”升级为“动态优化”。不同风格的股票与债券的相关性差异显著，因此，风险敞口的管理必须深入资产底层定价逻辑，分析盈利的相关性传导与估值驱动因素的变迁。真正的组合动态优化，是基于定价逻辑的主动管理，目的是通过多资产相对表现的比对，前置性发现并管理潜在风险，而非进行简单的资产叠加。
王怀震表示，对于债券资产主要采用“防守反击”的策略模式。今年负债驱动的影响较大，债券长端或仍以偏逆向的方式操作，在市场谨慎时，可能采取阶段性的久期提升；当市场一致看多时，可能会止盈。
权益方面，在经济转型的大背景下，将继续兼顾两个方向：一是传统经济里的“胜者为王”，比如能走出国门或把传统业务融入新兴产业需求的标的。二是AI产业浪潮中，一些板块和标的拥有较大的成长空间，将秉持供给侧逻辑，寻找具备具有较深竞争壁垒的公司。
