中国基金报记者 曹雯璟
在私募量化长期占据市场话语权、公募量化随之获得更多关注的背景下，中欧基金量化投资团队正走出一条颇具差异化的发展路径：通过引入私募顶尖人才、重构技术底座与交易体系、打造三元低相关策略组合，推动公募量化从追求“长周期单一Alpha”向争取“多周期多元Alpha协同”跃迁。
从追求单一Alpha到多元策略框架
中欧基金量化投资总监曲径将团队的演进过程概括为三个阶段：第一阶段是单一基本面Alpha驱动，第二阶段是因子工厂与基本面融合，第三阶段是多周期、多模型、低相关的组合体系。曲径表示，最核心的转变是从“寻找单一最优策略”，转向追求“构建稳健的Alpha组合”。
曲径认为，过去公募量化的核心问题在于过度依赖中长期基本面Alpha，而忽视中短周期策略的补充。在曲径的框架中，量化策略可以按照时间维度划分为四类：日内策略、短周期策略（Level-2数据驱动）、中周期因子工厂、长周期基本面Alpha。她坦言，传统私募擅长前三类，公募则擅长最后一类。
因此，中欧量化的核心动作是补齐中短周期的超额能力，并构建低相关甚至负相关的Alpha来源。2024年，来自百亿元级量化私募的宋婷加入，补全了中欧量化的因子工厂，中长期基本面Alpha与量价因子体系呈现负相关，二者融合，旨在追求提升组合稳定性；2025年，曾在高盛、Capula等海外顶尖机构任职的杨柳带来了深度学习端到端模型，从更高维度预测股价，与前两者呈现低相关，量化策略的丰富程度进一步增强。
“我们最终实现了从传统公募‘长周期Alpha’向‘三元低相关策略’的进化。所谓‘三元’，即基本面因子、量价因子、深度学习端到端。”曲径总结道。
让“高速列车”在中欧跑起来
“如果研究员拥有‘高铁’级别的技术能力，但公司只有一条老旧的铁路，那是跑不起来的。”曲径形象地描述了量化投研与底层系统之间的关系。在公司内部协同推动下，中欧量化启动了一场看不见的“工业革命”，目标是将底层设施修成“高速轨道”。
过去，受制于交易系统和流程的限制，传统公募量化的成交速度慢，甚至需要通过Excel手动导入指令，这让很多高频策略难以落地。针对这一痛点，中欧量化通过梳理流程节点，优化了底层的一体化平台，成交效率大幅提升。现在，量化基金经理只需要保证程序正常运转，系统就可自动生成指令，并自动拆单进入交易所，大幅降低了交易损耗。
中欧量化还积极运用AI技术，提升投研效率和决策准确度。这种“数智化”思维贯穿了量化投资的核心步骤：数据处理、因子生成、收益率预测模型、组合优化及算法交易。
当中欧公募量化迈入更大规模边界，就必须解决多账户公平交易和冲击成本问题。为此，中欧量化与上海交通大学智能计算研究院深度合作，上交智算为中欧量化团队提供优化器技术支持。据杨柳介绍，优化器是量化“精耕细作”的关键。在早年因子红利肥沃的时代，专注挖掘因子即可获取超额收益，但随着因子拥挤度上升，必须通过更科学的优化算法来寻找最优解。例如，当多个基金同时买入同一只流动性有限的小盘股时，优化器能通过交易冲击成本模型，计算出损失Alpha最小的跨产品下单策略，从而辅助基金经理争取超额收益。
随着市场有效性提高，更加考验量化团队精细挖掘Alpha的能力。曲径坚信，通过顶尖量化人才的专业化分工、投研流程的AI数智化提效，未来，中欧量化将在公募量化的赛道上，依靠工业化投研体系构建起不可逾越的“护城河”。
