中国基金报记者 刘明 赵心怡
3月5日，十四届全国人大四次会议开幕会在北京人民大会堂举行，国务院总理李强作政府工作报告。
为了更好理解政府工作报告精神，中国基金报记者采访了中信证券宏观与政策首席分析师杨帆，广发证券首席经济学家郭磊，中信建投证券研究所所长、首席经济学家黄文涛，申万宏源首席经济学家赵伟，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院联席院长王涵和国金证券首席经济学家宋雪涛。
受访人士表示，今年是“十五五”开局之年，年度GDP增长目标预期小幅下调至4.5%－5%的区间，释放了“十五五”期间更重视增长质量的信号。这一增长目标与2035年远景目标总体衔接，与我国经济长期增长潜力基本吻合。
财政与货币政策方面，继续实施更加积极的财政政策。各项财政工具规模总体基本持稳，仍处于历史较高水平，结构上呈现出进一步“稳投资”的导向。货币政策延续“适度宽松”的定调，同时，继续强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”以及政策间的协同发力。
扩大内需连续两年被置于政府工作任务首位，政策更加侧重服务消费潜力释放与新基建的投资撬动作用。
科技创新方面，提出“打造智能经济新形态”。这是目前人工智能产业技术快速发展背景下的政策定调，具体包括促进新一代智能终端和智能体加快推广。
资本市场方面，今年在整体稳定发展的基础上，政策更加重视中长期制度建设，强调多项改革举措，新增了两个更具体的制度抓手：投资者保护、创投退出。
“改革”和“创新”成高频词
政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右。提出这些预期目标，主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。
杨帆表示，2026年经济增长目标为4.5%－5.0%。与去年相比，该目标小幅下调并改为区间增速，整体符合市场预期。政府工作报告也指出，2026年的经济增长目标与2035年远景目标总体衔接，与我国经济长期增长潜力基本吻合，实现这一目标具备有利条件，并强调在实际工作中努力争取更好结果。
郭磊认为，今年是“十五五”开局之年，年度GDP增长目标预期小幅下调至4.5%－5%的区间，释放了“十五五”期间更加重视增长质量的信号。这一增长目标与《党的二十届四中全会建议学习辅导百问》给出的至2035年实现中等发达国家目标隐含的GDP年均复合增速（“十五五”和“十六五”时期）不低于4.17%的要求匹配，可逐步过渡。
赵伟注意到，“改革”和“创新”是政府工作报告的高频词，意味着2026年经济工作重点在于制度改革和创新发展。经济增速目标设定了4.5%的增速下限，既是保障就业民生、稳定财政收入、防风险的前提，也与2035年远景目标的总体要求相衔接；5%的增速上限结合“努力争取更好结果”的政策表述，明确政策保持积极主动的核心取向。
王涵表示，2026年，GDP不变价增速目标为4.5%－5%，与2025年的“5%左右”相比略有下调，经济增速趋降是中长期经济发展的趋势，且地方两会已有一定指引，这一目标设定基本符合市场预期。2026年，狭义赤字率目标维持在4%左右，和去年保持一致；广义赤字率则有一定下调，这也与经济增速目标下调相符，2026年经济工作可能更重提质增效。
经济调控灵活度和精细度持续提高
2026年是“十五五”开局之年，政府工作报告专列“十五五时期主要目标和重大任务”，细化形成20项主要指标，包括经济发展3项、创新驱动3项、民生福祉7项、绿色低碳5项、安全保障2项。
政府工作报告提出，“十五五”时期国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出，为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础。
黄文涛表示，在增长目标上，政府工作报告提出“国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出”，并将其与2035年远景目标衔接，这与“十四五”规划的提法基本一致。这既契合我国当前“提质增效”的总体主线，也反映出内外部环境不确定性上升背景下，我国对经济调控的灵活度和精细度在持续提高。
黄文涛表示，尽管经济总量目标的表述保持弹性，但从各分项的具体数值看，政府工作报告披露的各项指标较“十四五”更细、更高。例如，在高质量发展方面，政府工作报告提出，“十五五”时期全社会研发经费投入年均增长7%以上，与“十四五”规划目标持平；数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5%，较“十四五”目标提升2.5个百分点。
各项财政工具规模总体基本持稳
政府工作报告提出，继续实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债3000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元。
杨帆表示，政府工作报告披露的各项财政工具规模总体基本持稳。据测算，2026年广义财政赤字率规模约为11.4%，较上年下降0.8个百分点，仍处于历史较高水平。在收入端，政府工作报告要求规范税收优惠和财政补贴、拓展地方税源、提高国有资本收益收取比率，这有助于缓解财政收支增速差距，促进财政收支协同增长。
郭磊表示，广义与狭义财政保持高位持平，在结构上呈现出进一步“稳投资”的导向。“发行新型政策性金融工具8000亿元”，规模高于去年的5000亿元。若考虑到去年四季度的政策性金融工具项目有相当一部分实际开工落在今年，今年可使用的准财政工具增量不低。
在财税改革方面，王涵表示，财税改革增量较多，国资利润上缴比例或将提高，消费税改革或将加快。一是政府工作报告提出“加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例”。国有资本收益收取是指央国企需要向财政上缴部分归母净利润（该政策针对非上市公司，上市公司则通过分红派息实现）。二是健全地方税体系，拓展地方税源。这也意味着地方财政增收的着力点可能仍是财税改革。三是调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移。今年政府工作报告对消费税改革的表态更加具体，2026年消费税改革或将相应加快。
货币政策延续“适度宽松”的定调
政府工作报告提出，继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。优化创新结构性货币政策工具。畅通货币政策传导机制。
宋雪涛表示，货币政策延续“适度宽松”的定调，同时继续强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”以及政策间的协同发力。从空间看，降准、降息仍有一定余地，但幅度可能相对温和，预计年内降准1－2次、降息10个基点。
王涵也认为，货币政策延续“适度宽松”的定调，并提出“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模”“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，可能仍重在通过结构性工具引导金融机构定向支持重点领域，实现结构性宽信用。
杨帆预计，今年降息幅度为10－20个基点，触发因素可能是经济增长动能进一步放缓，或股债汇等金融市场出现波动。如果人民币升值过快，不排除央行超预期降息的可能。
扩大内需连续两年被置于任务首位
政府工作报告提出，着力建设强大国内市场。坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势。深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力，出台促消费政策，推动消费持续增长。充分挖掘释放有效投资潜力。
黄文涛表示，2026年把“着力建设强大国内市场”放在政府工作任务首位，体现出内需仍是最直接的政策抓手。2026年的年度政策主线可以概括为：以消费扩容和有效投资稳住总需求，以新动能培育和改革开放增强增长后劲，以风险化解和政策协同稳定预期、稳定市场、稳定社会信心。
赵伟表示，扩大内需连续两年被置于政府工作任务首位，政策更加侧重于服务消费潜力释放与新基建的投资撬动作用。消费端，除制定实施城乡居民增收计划外，重点推进服务消费提质惠民行动，支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度；财政端，下调消费品以旧换新资金规模，新增千亿元级财政金融协同促内需专项资金；投资端，新型政策性金融工具扩容至8000亿元，或重点布局新基建。
宋雪涛表示，扩大内需更加侧重于“长短兼顾”。政府工作报告明确要“激发居民消费内生动力和促消费政策并举”。其中，激发居民消费内生动力是长期目标，关键是解决城乡居民持久收入增长问题，通过制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批务实举措。从投资端看，新型政策性金融工具规模达到8000亿元，较去年增加3000亿元，同时，去年5000亿元资金支持的实物工作量将更多体现在今年，共同为投资端止跌形成支撑。
数字经济上升为“智能经济”
政府工作报告提出，加紧培育壮大新动能。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系。加快高水平科技自立自强。抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，全面增强自主创新能力，为高质量发展提供科技支撑。
郭磊表示，科技创新与扩大内需并列，共同构成政府工作报告的两大重点内容。“鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”；“建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业”，再次强调了引导机制和重点行业目录。
在郭磊看来，政府工作报告提出“打造智能经济新形态”，这是目前人工智能产业技术快速发展背景下的政策定调，具体包括促进新一代智能终端和智能体加快推广，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网等。
赵伟表示，政府工作报告提出将数字经济上升为“智能经济”，重点提及算电协同等新基建。延续安排2000亿元特别国债资金支持设备更新，要求“高效用好国家创业投资引导基金”，“政府投资基金要带头做耐心资本”。
资本市场更重视中长期制度建设
政府工作报告提出，要持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。
在郭磊看来，相较于去年的“加强战略性力量储备和稳市机制建设”“改革优化股票发行上市和并购重组制度”，今年在资本市场整体稳定发展的基础上，政策更加重视中长期制度建设。
王涵表示，资本市场着眼于长期发展，强调多项改革措施并举。政府工作报告除了延续中央经济工作会议“深入推进中小金融机构减量提质”“持续深化资本市场投融资综合改革”要求外，重申“健全中长期资金入市机制”，新增“拓展私募股权和创投基金退出渠道”。后续并购退出和私募股权二级市场基金规模有望提升，进而更好发挥股权创投基金在支持战略性新兴产业和未来产业中的作用。
黄文涛表示，与去年“稳股市”的政策相比，今年的资本市场政策更加注重制度建设和深化改革，新增了两个更具体的制度抓手——投资者保护、创投退出，特别是创投领域的表述，从2024年的鼓励发展，到2025年壮大耐心资本，再到今年的打通退出渠道，政策递进脉络清晰可见。在提高直接融资比重方面，近年来，我国直接融资比重在10%－15%之间，较2015—2016年25%的峰值有所回落，提高直接融资、股权融资比重，将进一步打通创投的资金链路，有效促进“专精特新”企业拓展融资渠道。
