中国基金报记者 方丽
延续2025年的高光表现，有色金属板块自2026年开年以来保持强势，成为A股市场最受关注的赛道之一。
对此，深耕周期赛道八年的长城基金基金经理陈子扬保持冷静，在景气与估值的平衡中寻找优质标的。Wind数据显示，截至2026年1月29日，陈子扬管理的长城周期优选近一年收益率达到123.42%，精准捕捉到这一轮周期大机遇。
读懂周期 敬畏周期
陈子扬2017年研究生毕业后便加入长城基金研究部，自此扎根周期领域，构建自己的“能力圈”。
八年投研路上，陈子扬不断拓展研究范围：初期聚焦钢铁、有色金属等核心周期行业，后续逐步拓展至家电、建筑建材；在担任基金经理助理后，又将化工、交运、养殖、机械设备等板块纳入研究视野。“我的研究经历，就是不断挖掘细分机遇、平滑周期风险的过程。”他表示，不同周期板块的波动并非完全同步，通过多板块覆盖，可以在不同阶段找到投资机会，降低单一周期风险暴露。
2023年8月，陈子扬正式开启基金管理生涯，目前共管理3只产品，均为偏周期风格。谈及对周期的理解，陈子扬强调，短期波动只是噪音，对投资结果没有太多积极影响，长期投资需要耐心与理性，不能追逐短期弹性，要敬畏周期规律，在低估时布局，在高估时离场，才能在周期波动中实现长期盈利。
看好贵金属、小金属、化工等方向
展望周期板块后市，陈子扬表示，现阶段继续看好贵金属、小金属等有色金属板块，同时看好化工行业价值重估机遇。
近期国际现货黄金价格一度突破5500美元/盎司，创下历史新高，市场对金价走势充满疑惑。陈子扬坦言，黄金价格难以用量化模型预测，只能判断运行方向，而当前驱动金价上涨的两大因素——全球央行购金与大众配置需求，均未出现逆转迹象。“美国债务与赤字率攀升，美债利息支出已超过国防开支，各国央行纷纷抛售美债、增持黄金，构建多元储备体系；同时，黄金能跑赢通胀，在降息周期中受益明显，而当下大众持有黄金的比例仍较低。”他表示，对金价保持乐观，黄金行业投资价值凸显，在当前金价水平下，黄金企业自由现金流表现优异，盈利释放值得期待。
“这一轮小金属的机会，与战略储备密切相关。”陈子扬表示，小金属广泛应用于科技、军工领域，影响国际关系与国家竞争态势，当前地缘政治动荡，各国纷纷增加战略金属储备，叠加小金属供给稀缺、未来两年无新增产能，且涨价易向下游传导，具备较高的上涨空间。
工业金属方面，陈子扬表示，中长期看好，但保持阶段性谨慎。“日前上期所沪铜主力合约突破11万元/吨大关，需重点观察下游需求承接能力。”他表示，若下游无法消化当前价格，短期可能出现回调，但供需格局不支持大幅回撤；中长期来看，AI基建、能源转型、电网改造将持续提振铜铝需求，仍具备投资价值。
除有色金属外，化工板块是陈子扬2026年重点关注的另一大方向。“化工板块估值与盈利分位数均处于历史低位，具备反转潜力。”他认为，当前化工行业资本开支下降，新产能投放接近尾声，行业将从过剩走向平衡甚至短缺；同时，环保、能耗门槛提升，叠加国内化工产业的全球竞争力，未来盈利回升后，化工资产有望实现重估。
谈及周期板块的风险，陈子扬直言，当前工业金属的上涨主要由结构性需求拉动，而国内与美国消费均呈现K型分化，若降息后美国地产、消费未能复苏，将对周期板块造成较大压力，其中，化工板块与传统经济关联度高，景气度可能遭遇质疑。
