中国基金报记者 李树超 张玲
日前，中国证券投资基金业协会下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》）。
业内人士表示，《指引》对公募基金行业意义重大且影响深远，通过利益绑定、考核重构等措施解决“重规模、轻收益”问题，强化长期导向，培育长期资金，改善投资者体验，全面推动公募行业的高质量发展。
全面推动公募行业高质量发展
《指引》对基金行业薪酬结构、绩效考核、薪酬支付、内控管理、自律管理等提出了具体要求，将全面推动公募行业高质量发展。
华南一家公募基金表示，《指引》通过长周期考核、强制跟投、薪酬递延等方式，加强利益绑定和风险约束，引导行业聚焦长期投资，提升主动管理能力。同时，《指引》传递出行业加强内部治理、回归本源的信号，有望提振市场信心，改善投资者体验，优化公募基金行业生态。
北京一家大型基金公司表示，《指引》明确统一考核标准、强化内控管理，可减少行业恶性竞争，让中小公司与头部机构公平竞争，同时提升行业整体合规水平；对投资者来说，以投资者回报为核心的考核导向，将促使管理人更加注重长期业绩稳定性，减少风格漂移，切实保护持有人利益。此外，明确的薪酬与考核规范也能吸引更多专业人才，共同助力行业高质量发展。
盈米基金认为，将业绩跑赢基准、投资者盈亏等关乎投资者切身利益的指标纳入基金管理人考核体系，督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变，这或将深刻影响公募基金行业发展方向，以投资者利益为核心的“买方投顾”模式的价值有望进一步凸显。
在晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞看来，中长期考核、跟投等规则，将推动行业从规模扩张转向价值创造，同时促使行业摆脱同质化竞争，形成差异化良性生态，引导行业回归“受人之托、代人理财”本源。
汇成基金研究中心表示，《指引》标志着公募基金行业从“规模驱动”向“投资者利益驱动”的范式转变。一是系统性解决基金赚钱、基民不赚钱的行业痛点；二是通过刚性制度约束管理人受托责任，提升行业公信力；三是促进机构专注长期投研能力建设，而非短期营销博弈，有利于行业生态净化和高质量发展。
有望破解“重规模、轻收益”顽疾
《指引》提出“坚持基金份额持有人利益优先，建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系”。业内人士认为，新规将基金管理人和投资者利益深度绑定，有望从根本上改变行业“重规模、轻收益”顽疾。
前述北京基金公司表示，考核体系以基金投资收益为核心，要求中长期业绩指标权重不低于80%，叠加投资者盈亏占销售岗考核权重超50%，直接弱化规模指标的考核价值，倒逼管理人从“冲规模”转向“做业绩”。
代景霞对《指引》进行了具体解读。例如，优化薪酬结构，降低业绩差且亏损的基金经理绩效薪酬，业绩好则薪酬可适度提高。同时管控高管与基层员工薪酬差距，控制中、高管平均薪酬增幅，并通过股权、期权等中长期激励机制，让从业人员利益与公司长期发展、投资者长期收益深度绑定，减少短期逐利行为对投资者的损害。
前述华南公募基金表示，《指引》通过考核权重的重构、利益绑定机制等，将基金公司、公司员工与基民的利益深度绑定，进一步强化行业长期业绩导向，同时促进基金公司高管和基金经理更加重视风险控制，追求长期稳健收益，提升投资者获得感。跟投时间不少于1年的规定避免了产品为追求短期排名采取激进策略，减少短期化操作，提升产品稳定性和持有人的持仓体验。
汇成基金研究中心补充道，《指引》实现了惩罚机制的阶梯化，对连续三年跑输基准且利润为负的基金经理强制降薪不低于30%，这种实质性约束，是深度利益捆绑而非表面文章。通过强制跟投和递延支付（核心人员40%绩效递延三年以上），管理人与投资者的财富曲线被强制同步；通过明确“基金利润率”“盈利投资者占比”等可量化指标，避免考核流于形式。
培育资本市场“长钱、稳钱”关键一步
从更宏观的视角看，《指引》对促进资本市场长期健康发展、培育真正理性的长期资金、进一步提升普通投资者持有体验和获得感有积极作用。
前述北京基金公司表示，《指引》通过建立长周期考核（三年以上指标权重不低于80%）和激励约束机制，引导基金经理减少短期博弈和风格漂移，使其投资行为更加稳定和长期化，这有助于形成更理性的定价机制，吸引并培育保险、养老金等真正的长期资金，最终促进市场健康稳定发展。
同泰基金相关人士分析，首先，《指引》引导公募基金投资行为长期化，将减少追涨杀跌行为和非理性波动，让公募基金成为资本市场的“压舱石”。其次，《指引》引导资金流向真正创造价值的优秀企业，有利于优化资源配置，提升资本市场服务实体经济的效率。最后，通过为投资者创造持续稳定的回报，增强其长期持有信心，公募行业将为资本市场培育更多的长期稳定资金。
“这是培育资本市场‘长钱、稳钱’的关键一步。”汇成基金研究中心认为，以制度规范基金管理人短期行为，有助于降低市场波动、提升定价效率。当公募基金真正以投资者利益为导向，其作为养老金、险资等长期资金底层配置工具的信任度将显著提升。
前述华南公募基金总结道，通过制度设计重构行业激励机制，使其与资本市场长期健康发展的目标同频共振，形成“收益驱动—资金流入—规模扩张”的正向循环。
对普通投资者而言，投资者的理财体验将得到系统性改善。盈米基金表示，未来基金公司应更加关注通过持续提升投资者的持有体验、优化投资回报率、加强投资者教育与提升服务质量等多种举措，培育和建立投资者对基金公司的长期口碑，从单纯追求体量规模的扩张，转变为更加注重发展质量的提升。
前述北京基金公司建议，除了薪酬、考核与跟投绑定，还可以从服务模式上进行深化。比如推广并规范基金投顾业务，推动销售从“卖方推销”转向“买方顾问”，根据客户账户的整体盈亏进行考核，提供真正的资产配置服务。
