中国基金报记者 张玲 曹文璟
10月以来，港股持续调整。业内人士表示，受宏观环境、市场情绪等因素影响，港股市场出现波动。从估值水平来看，港股仍具备投资价值，科技、互联网等领域值得关注。
多重因素导致港股市场持续调整
11月7日，港股三大指数集体收跌，自10月初以来，恒生科技指数跌幅超9%，恒生中国企业指数跌超3%，恒生指数跌超2%。
国联沪港深大消费主题基金经理梁勤之认为，近期港股持续调整，首先是受市场情绪影响，中美关系缓和等积极因素在正式落地前已被市场部分消化。消息确认后，投资者倾向于卖出持仓以锁定利润，导致市场回调。同时，公募基金业绩比较基准新政出台，部分基金为达到要求而调整仓位，减持前期热门但风格偏离的个股。
“全球市场科技股情绪传导也是原因之一，美股科技巨头因市场对AI投资回报的担忧出现下跌，悲观情绪传导至港股相关板块，科技股股价下行，带动指数调整。”梁勤之称。
汇丰晋信港股通精选基金经理许廷全分析称，港股相对A股市场而言，对于宏观与海外全球性变化的反应较为敏感。10月以来的调整，前期主要反映的是中美贸易谈判不确定性，以及美国政府关停与对美国资金面短期紧缩担忧等因素。随着中美元首会晤，贸易谈判取得进展，担忧情绪出现缓和。短期A股赚钱效应优于港股市场，基本面变化不大但前期表现较好的医疗、消费、科技等板块出现较大幅度调整和资金流出。
科技、互联网等领域值得关注
拉长时间来看，近年来公募基金对港股的配置比例逐步增加。2020年底至2025年三季度，公募基金的港股持仓规模从3531亿元增长至1.01万亿元，年均复合增速达23.5%。其中，主动型基金在今年三季度末的港股配置规模达5940亿元，创历史新高。
展望后市，受访公募基金人士表示，港股市场的投资价值仍值得关注。
梁勤之预计此轮港股调整即将结束。从估值维度来看，港股当前对应的估值水平处于合理区间，具备一定的配置吸引力。后续，顺周期与AI应用均有望迎来正向催化，成为港股市场修复的驱动力；互联网、消费、出海、科技等方向值得重点关注。
许廷全表示，随着外部冲击缓和，投资者预期将聚焦年底中央经济工作会议、明年“十五五”规划推动以及相关经济刺激政策。根据过往经验，四季度通常是MSCI中国与港股有表现空间的季节。这是因为当前港股估值略高于过去十年平均水平，但与欧美及其他海外市场相比，仍具有较好的性价比，如互联网龙头相较美国大厂在估值上仍有30%以上差距。
对于后续值得关注的方向，许廷全提到以下几个方面：基本面与盈利增长具有上修空间、受益于政策推进、利率环境变化具有估值提升机会。从盈利预期及产业发展趋势来看，互联网、算力硬件、高端制造、医疗保健等方向具备长期增长空间。
德邦基金基金经理施俊峰认为，恒生科技和港股高股息资产两大方向值得重点关注。受益于海外的货币宽松政策以及国内基本面向好的宏观环境，港股科技成长类股票具备配置吸引力，尤其是AI相关领域。尽管近期美国科技龙头财报表现分化，但国内科技龙头的“内卷”已接近尾声，在美联储降息预期之下，科技成长板块有望受益。
高股息资产中既包含基本面向上的资源品和金融板块等，也涵盖稳定性突出的防御资产，如银行、高速公路等。从股息率和国债利差的角度看，恒生高股息指数的股息率与10年期国债的利差维持在4%左右，在岁末年初阶段，有望成为绝对收益资金为明年配置底仓的优质选择。
