中国基金报记者 方丽
牛市中，成长风格或更为占优。但成长股天然地波动较大，坚持风格就需要在合理范围内接受回撤。因此，用创新高能力来看待成长风格基金的投资体验会更加直观。
安信基金成长投资部总经理陈鹏认为，投资成长股投的是未来和变化。在经济结构变化与新兴产业崛起中，捕捉上市公司从年轻走向成熟过程中的超额收益。但市场对成长股未来的想象容易滋生估值泡沫，导致成长股投资的波动性较大。
陈鹏全面借鉴价值投资方法，打造了一套以价值分析驱动成长投资的体系。在他看来，成长投资的关键是认清标的的风险与机遇。优质成长股若出现回调，仍是比较好的机会。
以价值投资理念
优化成长股投资
陈鹏拥有22年证券从业经验，公募投资管理经验超过16年。2018年，陈鹏加入以价值投资见长的安信基金。作为安信基金极少数从外部招聘来的基金经理，陈鹏的首要任务是做好研究团队的管理与培训。在投资管理之余，陈鹏会带领年轻研究员研究挖掘优秀公司，进一步拓展了对成长股的研究广度与深度。
2019年7月10日，陈鹏开始管理安信新回报，截至9月25日，该基金净值增长率超过220%，年化回报率超过21%；同期，偏股混合型基金指数的涨幅为82%，历史年化回报率为10.30%。也就是说。经过两轮牛熊洗礼，该基金的历史年化回报是同类产品平均水平的两倍，长期超额收益显著。
出色的长期业绩的基础，是将成长股投资根植于价值投资理念之中。陈鹏长期研究和跟踪具有较强成长属性的行业，比如科技、消费、医药、高端制造等，精选当期景气度靠前的子行业，深入挖掘相关产业链中的个股。在陈鹏看来，景气度只是组合构建的起点，要形成持仓，还必须结合严格的价值判断。
均衡把握成长投资机遇
今年以来，AI算力、创新药、人形机器人等新兴成长行业行情火爆，单押某个板块的“赛道投资”大行其道。这种投资方法容易获得市场瞩目的业绩锐度，但对投资体验来说是很大的挑战。
陈鹏认为，成长投资往往是“顺人性”的，容易吸引投资者，导致赛道拥挤。但是，一般情况下，成长股的价值比较难出现严重的低估，受市场情绪影响较大。并且，企业的高成长本身并不是普遍现象，发展过程相当曲折，不确定性普遍较高。
为了在追求成长投资和长期回报的同时兼顾投资者参与成长基金的投资体验，陈鹏采取持仓行业适度分散的策略，组合中保持3~5个看好的方向，并且力争让这些方向在驱动因素、市场风格、投资周期上形成错位与互补。以安信新回报2025年中报的持仓来分析，其前三大行业为电子、通信、医药生物，占比分别为27.81%、24.35%、13.96%，前三大行业合计占比在66%左右，配置相对均衡。
尽管这种偏分散的成长股投资方式牺牲了一些短期业绩锐度，但更有利于提升成长风格基金的投资体验。
陈鹏表示，他以长期稳定增长的净值曲线为投资目标，追求组合收益，在时间维度上以更平缓、在概率维度上以更可预见的方式进行释放，尽量使组合保持适度分散。而要实现有效的分散，还需要基金经理持续学习，不断扩大能力圈，保证在多个成长性行业均具备一定的配置能力。
成长投资标的依然丰富
自去年“9·24”以来，股市修复成果显著，不少新兴成长行业积累了较大的涨幅。投资者在关注成长基金的同时，也难免产生“恐高”情绪。
陈鹏分析，今年以来，AI和创新药板块涨幅显著，市场“高低切”意愿明显，他对于回调的风险一直非常关注。在他看来，一方面，算力和创新药等领域产业趋势仍然向好，通过优化组合，后续仍有表现的空间；另一方面，消费、新能源、半导体设备等其他领域，也有很多景气上行的机会值得挖掘，可以从更多元化的角度去把握机会。
陈鹏表示，当前经济处于转型期，这决定了新兴成长产业更多是“从0到1”的机会。从新消费到AI，成长亮点已由点及面，后续还有机器人、核聚变等产业等待发掘，成长投资不再是“无米之炊”。成长投资是长期的旅程，短期的扰动及市场博弈都只是“噪声”，关键还是要认清投资标的自身的风险与机遇。若有回调，对优质成长股来说仍是比较好的机会。
