中国基金报记者 曹雯璟
当前，人工智能已成为我国科技创新和经济发展的重要驱动力。中欧基金的基金经理冯炉丹积极拥抱新趋势，以系统性框架应对市场变化。在她看来，AI不仅是一项新技术，更是一种重构市场需求和产业逻辑的力量。
用“3D”投资法
挖掘AI时代的价值洼地
公开信息显示，冯炉丹拥有9年从业经验，4年投资经验，复旦大学金融学硕士，2016年7月加入中欧基金，2021年10月起管理公募产品，现任中欧新蓝筹（与周蔚文共管）、中欧数字经济（独自管理）的基金经理。
冯炉丹的职业经历横跨有色、金融、传媒、计算机等多个行业。自2018年起，她逐渐将研究重心聚焦在科技成长板块，尤其是计算机领域。“我喜欢新鲜的东西，喜欢有变化的行业。”对变化的兴趣，推动她对科技趋势进行前瞻性思考。她积极尝试新事物，ChatGPT刚一发布，她立即上手体验，试用了各种AI产品。
投资中，她非常看重长期的成长性。“我希望找到真正具有数倍增长潜力的大趋势，而科技板块是最有希望实现这一点的方向。”她说。
基于自己的核心投资逻辑，冯炉丹重点关注两类投资机会：产业趋势的机会和中长期价值低估的机会。
对于新兴行业，她构建了一套“3D”框架，以更高效地识别并捕捉有潜力的资产。所谓“3D”代表的是Direction（方向）、Deep（深度）、Duration（久期）。“股票投资投的是未来，而趋势型行业天然拥有更强的增长性。在这个大方向下深入研究，可以让我们获得更丰厚的投资收益。”她说。
冯炉丹将“方向”视作投资的锚点。在她看来，主动投资者要想在新兴产业中有所收获，必须先锚定一个长周期、具有数倍增长潜力的方向，而非短期主题博弈。具体方向上，她看好人工智能，认为这可能是未来十年最具穿透力的产业趋势。
在她的投资逻辑中，“深度”意味着必须理解技术如何带动整个产业结构转变，最终形成新型商业模式。投资AI不能仅看热点，还要洞察背后的供需机制。例如，大模型的崛起如何改变算力基础设施？数据要素的提效会引发哪些产业连锁反应？冯炉丹认为这些才是获取Alpha的根源。
而“久期”是要将研究视角周期拉长。传统成长股投资较多依赖景气度的短期视角，她则在此基础上加入了“价值定位”的长期维度。冯炉丹认为，最理想的机会是短期低估而景气度极佳的公司，但这类标的比较少。因此她会积极关注低估但景气度尚未释放的公司，尤其是AI行业中那些刚刚起步的细分领域，人形机器人便是一个典型案例。
聚焦数字经济五大细分领域
寻找科技成长新动能
冯炉丹介绍，中欧数字经济基金聚焦科技产业发展前沿，选择了五个最重要的细分板块，构建行业配置体系，这五个板块分别是AI基础设施、AI应用、人形机器人（具身智能）、智能可穿戴设备、智能汽车，每个板块都既有技术演进的逻辑，也有商业落地的现实空间。
“AI逐渐落地，需要强大的基础设施来支撑。基础设施是整个AI产业的底座，是一切技术与应用实现的前提。”在她看来，只有建立起算力、数据、算法等基础能力，AI商业化才有可能。而在基础设施搭建完成之后，真正决定产业爆发的还是应用，也就是将AI技术转化为现实场景中的服务与产品。
“AI应用更多是软的部分，涵盖从内容生成到产业决策支持等多种形式。”冯炉丹认为，AI应用的繁荣，可以直接反哺基础设施的需求，形成正向循环。
在硬件维度，冯炉丹锁定三大关键方向：人形机器人、智能可穿戴设备和智能汽车。
冯炉丹高度看好具身智能（人形机器人）方向。“它代表了AI从网络空间向物理空间的延伸。”她认为，智能机器人若能实现高水平的人机协作和操作，将重塑制造与服务业格局，想象空间广阔。“我们甚至可以预见，未来智能机器人的‘人口’可能超过人类本身。”她说。
对于智能可穿戴设备，冯炉丹认为这一方向的逻辑在于人机交互方式的持续演进。从大型机到PC，再到智能手机，每一次硬件的进化，都是交互方式的革新。而下一代硬件平台很可能是AI结合可穿戴设备所催生的“无感交互”终端，比如AI眼镜，可能成为新的通用硬件平台，满足人们随时随地、自然直觉式的交互需求。
相较于前两个方向，智能汽车更具未来感。当前，智能汽车已经来到量产拐点，成为最接近全面商用的AI硬件形态。这一行业当前的技术成熟度与商业落地度并重，具备现实配置价值。
AI赛道以其高成长性吸引众多资金关注，但随之而来的，是同样高频的波动与情绪的剧烈起伏。对此，冯炉丹并不回避。她的应对策略是坚持用“景气度+价值”来进行动态判断，发掘市场定价与企业基本面之间的非对称机会。
