中国基金报记者 方丽 陆慧婧
2023年7月8日，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，基金行业费率改革的大幕由此开启。
在主动权益基金及被动指数基金接力降费的改革浪潮中，公募基金预计每年为投资者节省超过450亿元的“真金白银”。
数据显示，成立满三年的主动权益基金过去三年平均管理费率下降幅度约为20%。2024年，包括管理费、托管费、销售服务费、交易佣金在内的四大费用合计达1884.21亿元，较2023年同期降低7.07%。
对于基金公司而言，费率改革倒逼行业价值重构，从“规模扩张”转向“业绩为王”。多只新型浮动费率基金涌现，尝试打破过去“旱涝保收”的痼疾，共建“投资者利益至上”的行业新生态。
费率改革实施两年
重塑基金行业生态
为提升投资者获得感，2023年7月8日，证监会研究制定了《公募基金行业费率改革工作方案》，以“管理费用—交易费用—销售费用”为实施路径的公募基金费率改革正式开启。
过去两年，公募费率改革有序推进。除存量产品陆续降费外，新注册产品的管理费和托管费率相应下调。同时，证券交易佣金费率也同步降低，并推出与投资业绩挂钩等类型的浮动费率产品试点，让投资者获得“真金白银”，践行“利益共享、风险共担”的承诺。
公募基金费率改革实施两年以来，取得了显著成效，深刻重塑基金行业生态。数据显示，2024年，管理费、托管费、销售服务费、交易佣金等四大费用合计达1884.21亿元，较2023年同期减少7.07%。
在压降投资者成本方面，天相投顾基金评价中心给出了一组直观数据：以主动权益类基金管理费为例，成立满三年的基金，当前的平均管理费与三年前相比出现下降，股票型基金和偏股混合型基金的下降幅度接近20%。
在被动产品快速发展的过程中，ETF也加入了降费浪潮。
“2024年下半年，一批规模较大的ETF将管理费和托管费率从0.5%、0.1%下调到0.15%、0.05%，对降低行业整体费率起到了推动作用。此外，2024年9月，中证A500ETF集中发行，这批产品多采取行业最低的0.15%管理费率和0.05%的托管费率。较低的费率设置叠加这批基金可观的募集规模，进一步拉低了整体费率水平。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示。
产品结构优化也是费率改革的主要成效之一。
上海证券基金评价研究中心分析师汪璐观察到，最近两年，低费率产品占比不断提升，ETF、指数基金等被动产品加速扩张，浮动费率基金等创新产品不断涌现，市场供给更加多元化。
国联基金指出，费率改革推动行业主动调整产品布局，被动投资与特色策略不断扩容，呈现出“被动崛起、主动聚焦”的新格局。
更深层次的变化体现在行业生态的转变上。“公募费率改革促使机构更加聚焦投研，从规模导向转为投资者回报导向，使投资者对行业更加信任。”创金合信基金首席经济学家魏凤春表示。
国联基金也认为，费率改革以来，行业竞争逻辑发生了根本性转变。行业生态正向“业绩驱动”转型，投研价值得到重估。
从“重规模”转向“重业绩”
行业在积极行动
费率改革实施以来，行业积极行动：一方面积极布局浮动费率基金等产品，推动行业从规模驱动转向质量驱动，解决传统固定费率“旱涝保收”的弊端；另一方面发力ETF、固收、QDII基金、公募REITs等多类型产品来应对挑战。同时，在运营上，大型基金公司力求“降本增效”，中小型基金公司积极寻求差异化发展道路。
公募费率改革给行业带来短期经营压力的同时，也带来转型的动力。
汪璐表示，两年来，头部机构加快布局低费率产品，通过提升投研能力和业绩表现增强长期吸引力，强化品牌壁垒。中小机构在更大的盈利压力之下，纷纷转向“精细化运营”，通过压降成本、聚焦细分赛道等来维持竞争力。也有机构积极尝试浮动费率等创新形式，实现收入结构优化。在行业整体高质量发展的背景下，业绩驱动和客户黏性成为新的核心竞争力。
“穷则思变，费率下调促使基金公司竞争策略生变。”魏凤春表示，头部公司凭借规模优势，强化全品类覆盖，推进全球化，优化服务体系。中小机构则聚焦细分领域，如科技、量化等，走差异化发展路线。面对盈利压力，中小机构通过优化业务结构、发力专户业务、深耕“固收+”领域，提升规模。
国联基金总结了费率改革以来的三大“转变”：第一，产品策略从“广覆盖”到“精聚焦”。过去基金公司追求全产品线布局，通过规模扩张获取管理费收入。如今，头部基金公司开始聚焦核心赛道，低费率的指数基金、ETF成为吸引资金的重要工具。
第二，服务驱动模式从“渠道驱动”转向“业绩+服务双轮驱动”，在提升产品业绩的同时，深化客户陪伴，构建“线上+线下”融合的陪伴体系。同时，利用AI智能客服、社群运营、线下投资者教育活动等多种方式，为投资者提供全周期陪伴，优化持有体验。
第三，中小机构一方面通过差异化竞争“破局”，打造特色标签，聚焦“小而美”策略和细分领域，形成差异化竞争优势。另一方面，借力金融科技，实现降本增效。
值得一提的是，基金行业整体更加重视投研平台化、团队化，不再执着于打造“明星基金经理”。
沪上一家公募基金公司表示，两年来，基金公司在投资端进行投研体系重塑，摒弃“蹭噱头”、打造“明星基金经理”等前几年流行的操作方式；在产品端同样积极进行结构调整，从同质化铺量向差异化创新转变。
进一步夯实“硬实力”
切实提高投资者获得感
公募费率改革还在持续深化，后续以基金销售环节为核心的第三阶段费率改革有望落地。在切实提高投资者获得感的路上，基金公司还需进一步夯实“硬实力”。
魏凤春表示，费率改革在引导投资者长期投资行为上有一定成效。但要真正提升获得感，机构须具备强大的投研能力，精准把握市场与行业趋势，创造良好业绩；还需优化风险管理，控制回撤，保障投资者资产稳定。同时，强化投资者教育与服务能力也至关重要，要帮助投资者树立正确的投资理念，合理规划投资。
“通过改变收费方式提升投资者获得感的效果也和产品类型有关。对于固定收益类产品来说，降费对提升获得感的效果更强；而权益类产品波动较大，费率对产品收益的影响相对较小。”盈米基金研究院高级研究员王泽涵表示，要提升投资者获得感，基金公司还需要持续提高投研能力，创造更好的业绩。同时，要加强和投资者的沟通，帮助投资者了解基金产品的风险收益特征和风格特点，保证供给和需求相匹配。
天相投顾基金评价中心也表示，目前来看，费率改革在引导长期投资行为、提升投资者获得感方面已经初具成效，但完全实现这一目标仍存在挑战。
“对于投资者来说，盈利仍然是最重要的诉求。只有基金投研和基金销售真正服务于投资者，从投资者的利益出发，才能够解决投资者的诉求。比如，基金管理人要放弃追求短期规模和回报，代销机构要践行逆向销售等。这需要机构大力提升投研能力和客户服务能力，通过精选标的以及科学构建组合的方式来提升投资者的实际获利水平。”天相投顾基金评价中心表示。
此外，国联基金表示，费率改革在引导投资者长期投资行为上初见成效，但投资者“追涨杀跌”的惯性思维并未彻底扭转，长期投资理念的培育仍需时日。
对于备受关注的浮动费率基金，国联基金表示，需重点构建三大核心能力：一是专业的投研与组合管理能力，能够根据市场变化动态调整投资组合，确保业绩稳健，这是与业绩挂钩收费模式的基础；二是强大的投资者教育与服务能力，通过丰富的投资者陪伴服务，增强投资者信任；三是金融科技应用能力，借助AI、大数据等技术实现智能投顾、风险预警等功能，提升服务效率与精准度。
