中国基金报记者 陆慧婧
今年以来，创新药板块强势爆发，富国医药创新股票基金取得出色业绩。该基金的基金经理赵伟认为，创新药产业逻辑发生了质变——从“仿制改创”转向“全球首创”，从依赖医保支付到征战千亿元级海外市场。从基本面来看，当前行情远未结束。
产业逻辑重构下的价值重估
据介绍，赵伟拥有“医药实业+医药投资”复合背景，曾在葛兰素史克（上海）医药研发公司工作，参与了阿尔茨海默症治疗药物的研发工作。转战资本市场后，他历任广发证券、招商基金医药研究员，农银汇理基金经理、研究部总经理。2021年3月，赵伟加入富国基金，现任富国医药创新、富国精准医疗、富国核心趋势等基金的基金经理。
他的方法论可以概括为“守正出奇”。所谓“守正”，指的是擅于寻找产业趋势向好、行业贝塔向上的细分领域；“出奇”指的是其偏好竞争壁垒较高、可持续贡献阿尔法的上市公司。
在行业贝塔中寻找阿尔法收益，是富国医药创新探索出的长线制胜之道。Wind数据显示，截至7月4日，中证港股创新药指数年内涨幅超70%，中证创新药产业指数上涨17%，大幅跑赢其他主流指数。
赵伟认为，创新药的爆发绝非偶然，两个维度的剧变催生了行业拐点。
首先是全球市场替代加速，中国药企已融入全球最大医药市场。美国创新药市场占比非常高，中国药企在美销售额占比还不到1%，哪怕占到10%的份额，也能创造不少收入。
其次是中国研发优势凸显。中国以美国1/5的临床成本和更高效的执行速度，成为全球药企的创新试验场。
基于对产业趋势的前瞻判断，富国基金逆市布局，于2024年3月成立了富国医药创新基金。彼时，申万医药生物指数PE估值仅为11.6倍，处于历史最低的3%分位。如今伴随创新药板块爆发，赵伟也收获了创新药板块的价值重估行情。
在选择股票时，赵伟最看重企业的出海能力，其次是大单品。在他看来，大单品有望成就大公司。
尽管管理的是医药行业基金，赵伟仍拒绝以交易平滑波动，所以，基金换手率比较低。在他看来，要想获得长期超额收益，就要有“与伟大企业共成长”的定力，不能在好公司涨幅较大时切向低位垃圾股。
创新药投资的未来机遇
上半年创新药涨幅领先，板块风头正盛，但赵伟仍保持着清醒的产业周期视角。他认为ADC领域机会或已结束。海外龙头产品2027年将会上市，后来者的成功率或显著下降。
当下，双抗和二代免疫治疗行情火热，他认为决战窗口就在眼前：“部分企业的核心单品将在明后年进入临床验证期，未来2~3年可能是成败关键。”
就板块估值而言，赵伟表示，过去三年经历了药品集采、医保谈判、创新药出海受阻等多重冲击，市场对医药板块估值下杀已有充分预期。随着政策风险缓释和海外流动性压力缓解，医药行业尤其是创新药板块估值有望提升。Wind数据显示，截至7月4日，申万医药生物指数PS估值为2.79倍，位于近十年27.84%分位；恒生医疗保健指数PS估值为1.43倍，位于过去十年70.49%历史分位。A股医药估值绝对值虽高于港股，但历史分位更低，具有较高的估值性价比和安全边际；港股则可能需等待创新药叙事突破或海外流动性进一步宽松信号。
赵伟将创新药行情终结的标志锚定于基本面，比如重磅产品失败等催化性事件。但他强调，当前多款双抗海外授权谈判正在进行，行情远未结束。
