中国基金报记者 孙晓辉
民生加银基金致力于优化投研体系改革，提升公司管理效能，2024年底，裴晓辉加盟民生加银基金，这家银行系公募战略结构调整加速。
裴晓辉在固定收益领域深耕多年，他主导过中国第一只五年期国债期货相关债券指数产品的问世，并率领团队屡创佳绩，获得社保等机构资金的高度认可。
在裴晓辉看来，做投资要始终保持“空杯”心态，在相信自己的同时，不断反思和优化投资框架。只有保持决策的清醒与客观，才能在市场的不断变化中有效识别投资机会并控制风险。当市场验证与初始判断出现偏差时，要能承认错误并及时修正。
勇做逆向投资者
裴晓辉拥有二十多年的从业经历，曾任人保健康投资部处长、国泰基金固定收益总监等职。2014年1月加入嘉实基金固定收益部，担任执行总监，从事投资、研究工作。2015年，裴晓辉进入招商基金，任总经理助理兼固定收益投资部和国际业务部部门负责人。
裴晓辉的投资理念深受巴菲特影响，国际金融和会计专业出身的他对于反身性原理的理解尤为深刻。因此，他倾向于做一个逆向投资者。他坚信，市场的极端情绪往往孕育着巨大的投资机会，保持理性和冷静是做出正确决策的关键。
这种逆向思维不仅体现在对市场整体走势的判断上，也贯穿于他对具体投资标的的选择和操作中。在市场过度乐观或悲观时，他会冷静分析基本面，不被情绪左右，捕捉被市场忽视的信号和机会。
据介绍，关税风波爆发第二周，他前往江浙地区调研出口企业，获取第一手资料。在跟踪高频数据的同时，裴晓辉非常重视实体的运作状态，了解产业和企业的实际情况，以加强对宏观基本面的把握。“我会通过对市场的长期观察和分析，总结出规律，比如，经济过热或货币放松过度时，往往会出现调整。同时，我们也会关注国际形势对国内市场的影响。”
扁平化沟通 重视团队协作
裴晓辉认为团队协作在投资中极为重要，是固收投资成功的关键。
他认为，固收投资从来不是一个人的单打独斗，而是团队智慧的结晶。过往的团队管理中，他采取扁平化的管理方式，团队中没有一定的权威人物，鼓励团队成员充分交流，共同探讨投资理念和策略。通过这种方式，团队成员既能够相互学习，发现自身盲点和误区，也能提升团队合作的效率，进而形成统一的投资思路。
据介绍，今年2月民生加银基金年会当天，10年期国债收益率达到1.6%的低点。裴晓辉建议公司固收团队调降组合久期。“当时大家拿着饭盒围成一圈，集思广益，最终达成一致。”今年3月、4月，固收团队重新加回久期，整体利率债收益水平领先行业平均。
一季度，债券市场出现较大波动，债券基金成为净赎回最多的基金品类。得益于精准预判，民生加银基金旗下产品回撤控制得力，债券基金规模不降反升。
“固收+”是重要发展方向
展望后市，裴晓辉认为，当前市场正处于关键转折点。全球经济复苏乏力，国内经济也面临一定压力。在这种情况下，货币政策可能会保持相对宽松，对债市形成一定支撑。不过，三四季度，随着经济政策效果得到验证，以及国产替代从量变达到质变，债券市场或再次出现波动。
操作策略上，他认为要根据市场变化及时调整仓位和久期。在市场波动较大时，要保持谨慎，控制风险；在市场出现机会时，要果断出手。
对于股票资产，裴晓辉坦言需等待大的机会出现。“固收+”产品的权益仓位，严控回撤至关重要。
裴晓辉认为，传统的单一资产投资模式已难以满足投资者的需求，未来需要更加注重多元资产配置以分散风险。
“未来几年，‘固收+’将是较好的发展方向之一。要充分利用各种资产类别，如债券、股票、黄金、美股、港股、欧债等，为投资者构建多元化的投资组合，提供更加稳健的收益。”
裴晓辉表示，未来，民生加银基金将依靠在固收领域的积累，开发具有特色、符合市场需求和投资者偏好的固定收益产品。
