见习记者 舍梨
今年以来，港股市场整体回暖，AH股溢价率持续收窄。Wind数据显示，截至6月7日，衡量AH股比价的主要指标恒生沪深港通AH股溢价指数为131.74点，年内下跌7.87%。
有机构人士认为，从估值联动看，恒生AH 股溢价指数持续下行，反映国际资本对中国资产风险偏好回升。
“长期而言，尽管两地市场因投资者结构、交易机制差异仍将存在估值差，但随着沪深港通机制深化及资本市场改革推进，AH股估值收敛趋势有望延续。”广发证券相关人士说。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，当前AH股溢价约处在近10年的平均水平，低于近5年平均水平，溢价仍有收窄空间。随着流动性改善及外资流入增加，香港市场或将进一步受益。
今年以来，在南向资金的“加持”下，港股市场迎来一轮估值修复。对于估值修复的持续性，中信证券表示，宏观、AI、市场结构三重叙事，将推动港股在下半年继续演绎反转行情。港股融资潮通常发生在流动性充裕和估值相对较高的年份，优质企业赴港上市料将进一步提升港股在全球主要市场中的吸引力。
国泰海通证券海外策略首席吴信坤表示，下半年继续看好港股，结构上恒生科技或更优。据他分析，历史上每轮行情都有主导产业，比如2005至2007年的地产、2012年至2015年的科创、2019年至2021年的新能源。当前新旧动能转换，人工智能（AI）产业周期或引领港股向上。
他认为，资本开支高增、汇聚稀缺资产的港股科技更受益于AI产业叙事，业绩有望加速释放。从估值和盈利的匹配度来看，港股科技板块具备估值抬升的潜力。从资金面来看，南向资金大幅流入背景下，定价权被强化，未来仍有增量空间，对中国资产处于低配状态的外资布局也在逐渐改善。
在华泰证券看来，港股市场已经出现了结构性变化，曾经的低估值锚定效应正在被打破。一是，港股市场流动性得到改善，未来还有进一步改善的空间。港股因担忧流动性问题产生相对A股的折价需要收窄。对于那些市值大、权重高的个股而言，AH溢价有改善空间。
二是，当下科技消费产业市值占港股的半壁江山，业绩的成长性或重塑港股的估值框架。中概股潜在的回流趋势和更多科技企业上市或进一步增强港股的成长属性，PE同样有重估空间。
三是，过去投资美元资产的资金有回流诉求，外资长线资金正在关注中国。港股市场对这些资金具备承接条件。
在战略配置上，华泰证券认为，AH溢价有结构性收窄趋势，但并非所有两地上市公司都值得推荐。重估的逻辑在于相对A股流动性折价收窄，大市值公司更受青睐。对于非两地上市公司，“科技+消费”的成长性标的是内外资配置香港的核心方向，且这些标的相对美股头部科技企业前向3年PEG（市盈率相对盈利增长比率）仍被低估，具有重估空间。
