中国基金报记者 李树超 张玲
时隔两年，主动权益类基金再度跑赢大盘。数据显示，截至2月28日，今年以来，主动权益类基金平均净值增长率为3.28%，跑赢同期沪深300指数4.42个百分点。
业内人士表示，受益于中国资产基本面好转、结构性行情等因素，今年以来主动权益类基金再度斩获超额收益。长期来看，对产业变革的深度研判、企业价值的深度挖掘，是主动基金获取超额回报的驱动因素。同时，主动基金的超额收益具有周期性和规律性，应正确和客观看待。
主动权益类基金再度跑赢大盘
Wind数据显示，截至2月28日，今年以来万得偏股混合型基金指数涨幅为4.45%，而同期沪深300指数下跌1.14%。同期，全市场5230只主动权益类基金（只统计主代码）平均净值增长率为3.28%，也跑赢同期沪深300指数4.42个百分点。
谈及主动权益类基金的超额收益，平安基金权益投资总监神爱前表示，今年主动基金跑赢大盘，核心原因是中国资产基本面发生好转，基于基本面定价的投资方式变得更加有效。
神爱前认为，主动权益类基金选股主要是基于盈利、景气、质量、估值等传统基本面框架。后续随着科技成长产业趋势不断推进、经济活力逐渐恢复，基本面力量加强，主动选股的超额收益未来两三年可能比较明显。
另外，股市的结构性行情也为主动基金创造超额收益提供了较好条件。
永赢基金首席权益投资官、权益投资部总经理高楠认为，今年以来主动偏股基金指数明显跑赢大盘指数，其核心源于市场高度结构分化。2月以来，随着DeepSeek的科技突破逐步发酵，港股互联网、人形机器人、云计算等板块涨幅尤为突出，显著跑赢其他板块。
他进一步分析，与指数基金相比，主动基金持股的行业与个股更加集中，在赚钱效应集中于科技领域的市场环境下，通过将仓位更多集中配置在上述领域，主动基金取得了显著优于市场基准的表现。
天相投顾基金评价中心也认为，今年以来市场风格从价值转向成长，以人工智能、人形机器人为代表的新兴科技产业成为市场主线，主动权益类基金在行业配置上的优势逐步显现，成为其获取超额收益的重要来源。另一方面，近年来，A股市场呈现出显著的结构性特征，主动权益类基金凭借其灵活调仓能力和主动管理优势，通过行业配置与个股精选策略，进一步提升了其获取超额收益的能力。
德邦基金指出，首先，2025年宏观经济形势整体向好，货币政策维持适度宽松，为市场提供了充裕的流动性，这有利于权益资产的表现；其次，港股和科技股等板块的突出表现对偏股基金的超额收益贡献显著；此外，主动偏股基金可以通过专业的投研团队和灵活的投资策略，更好地捕捉市场机会，尤其是在结构性行情中。
主动权益基金长期超额收益明显
拉长时间来看，近10年来，有6年万得偏股混合型基金指数跑赢沪深300指数，年均超额回报为6.8%。
天相投顾基金评价中心表示，主动权益类基金的超额收益主要来源于行业配置、个股选择和市场择时等多重因素，其中，对行业趋势的精准把握和基于基本面深度研究的个股精选是持续性较强的驱动因素。长期来看，自下而上的个股精选能力始终是超额收益的核心来源，深度研究企业商业模式和竞争优势的策略，在各类市场环境中均具备较强适应性。
汇成基金研究中心也表示，选股能力、行业配置能力和高景气赛道的布局对超额收益的贡献持续性较强，尤其在A股市场结构性机会突出的背景下，这些因素将继续支持主动权益类基金实现超额收益。
高楠也强调了产业深度研判、企业价值挖掘，以及组合动态优化对超额收益的贡献。他表示，从历史数据来看，主动权益类基金的超额收益高峰往往与重大产业变革周期重合，例如，2013年至2015年移动互联网革命、2019年至2021年消费升级与新能源革命，以及当前人工智能驱动的科技浪潮。
他认为，主动权益类基金超额收益的持续性主要依赖三大要素：一是对政策导向产业的深度研判能力，如对国家战略性新兴产业的提前布局；二是对科技创新企业的价值挖掘能力，尤其在半导体、生物医药等专业门槛较高的领域；三是动态优化组合以应对市场风格切换的能力。
中航基金总经理助理韩浩也认为，相对于被动指数，主动偏股基金具有主动选择投资方向、主动进行仓位资金管理等方面的显著优势，这也是主动权益类基金取得超额收益的核心原因。随着国内基金行业持续加强主动管理能力建设，未来有望更好为基金投资者带来超额回报。
据神爱前观察，主动权益类基金超额收益的变化，具有明显的周期性和规律性：第一，拉长时间来看，国内主动基金是明显跑赢被动的；第二，主动基金跑输大盘具有明显的周期性和阶段性。
他进一步分析，主动基金跑输的年份基本处于熊市的中后期或熊牛转换初期权重蓝筹大涨时，主要是熊市中后期处于低迷状态，指数权重波动率有所下降，但主动基金筹码出清压力比较大；而主动基金跑赢的年份，往往是在基本面或结构性基本面机会比较清晰时，核心原因还是主动基金整体偏好基本面定价，并且对盈利、景气、质量的定价权重较高，往往超额收益明显。
“应正确和客观看待主动基金跑输的周期性和阶段性，过去15年，主动基金跑赢了9年，跑输了6年，长期超额收益仍然非常明显。”神爱前称。
