中国基金报记者 张燕北
前海开源基金执行投资总监、基金经理吴国清2007年进入基金行业，历经多年市场洗礼，实现了从周期股投资向周期成长股投资的转型。
站在2025年的新起点，吴国清对A股市场持乐观预期，将积极把握低空经济、人形机器人、电动车等景气上行板块的投资机遇。
深耕周期成长行业
资料显示，2007年，吴国清获得清华经管博士学位，后踏入公募行业，初为南方基金的行业研究员，专注医药领域研究。2008年次贷危机的爆发成为他投资方向转变的重要契机，此后他开始涉足黄金和有色金属行业研究，正式踏上周期股研究之路。
在早期周期股投资阶段，吴国清主要运用自上而下的分析方法，聚焦宏观经济周期对行业供需周期的影响。
随着市场的发展，吴国清越来越意识到传统周期股投资的局限性。在 2020年到2021年的大宗商品牛市阶段，有色、煤炭、钢铁等传统周期股虽表现亮眼，但也显示出成长性的不足。此时，汽车、机械、电力设备、军工等行业进入他的视野，这些行业兼具宏观经济周期影响下的周期性和技术创新、消费升级推动的成长性。
在他看来，周期成长股对应的是中游先进制造行业，这类行业虽受宏观经济周期影响，但自身具备较高的持续成长性，能在一定程度上对冲周期性波动。比如汽车行业，在电动化、智能化趋势推动下，销量不断增长，产品持续升级，成长潜力强劲。在宏观经济周期向上时，行业的成长性会得到进一步推动；而在宏观经济周期向下时，其成长性虽会受到一定拖累，但相较于传统周期股仍具有相对优势。
吴国清认识到，在现代经济体系中，行业的周期性和成长性并非一成不变，而是随着发展阶段的不同而动态变化。这一理念的升华，使他在投资决策中更加注重寻找具有持续成长潜力的企业。
他在构建投资框架时，遵循自上而下原则，从宏观大势到行业板块再到个股选择，层层递进，形成了一套严谨而有效的投资体系。
在宏观层面，他密切关注宏观经济形势、政策环境等因素，依此判断整体市场环境，确定仓位高低。
在行业和板块选择上，他会对行业景气度、竞争格局、估值水平等多方面因素进行综合深入研究，细致分析行业供需关系、市场竞争态势、政策导向等，判断行业所处的发展阶段和未来趋势。对于景气度向好、竞争格局稳定、估值合理的行业，他会给予重点关注。
在个股选择方面，吴国清偏好行业龙头或强势股。这些公司通常具有较强的基本面，有稳定的盈利能力、良好的资产负债表和较高的市场份额，市场对其认可度较高，具有较强的品牌影响力和竞争优势。
看好三大方向机遇
展望未来市场，吴国清总体持乐观态度。他认为，国内政策转向积极，为市场信心的稳定和基本面的改善提供有力支持。尽管外部环境仍存在一定不确定性，如地缘政治冲突和特朗普政策走向等，但国内刺激政策的陆续推出有望抵消部分外部负面冲击。
吴国清重点看好以下几个方向：一是红利策略相关板块。随着国债利率持续走低，红利投资的价值愈发凸显。那些具有稳定高股息率的企业将成为市场的稳定器，为投资者提供相对稳健的回报。而且，这类企业通常在经济周期波动中具有较强的韧性，其稳定的现金流和分红能力使其在市场不稳定时期更具吸引力。
二是黄金板块。在当前全球经济形势下，黄金具备长期投资价值。美元信用下降、美元降息周期开启、通胀预期上升以及地缘政治风险加剧等因素，共同支撑金价上涨。
三是新兴产业主题投资，包括低空经济、人形机器人、电动车等领域。其中，低空经济方面，政策将其提升至战略高度，多地积极响应，其市场规模有望迅速扩大，产业链涵盖基础设施、飞行器制造、运营服务等多个环节，发展空间巨大。人形机器人领域，政策催化不断落地，从国家到地方均出台了相关发展规划，市场规模预计将在未来几年内大幅增长，其产业链涉及芯片、传感器、减速器等多个关键部件，技术创新推动产业快速发展。
“电动车行业的渗透率持续快速提升，智能化将成为其发展的下半场，华为等科技企业的赋能为行业注入新动力，相关产业链上下游企业有望受益于行业的高速增长。”他补充道。
新的一年，吴国清表示，将在投资中密切关注各行业板块的发展动态，灵活调整投资组合，充分把握市场变化带来的投资机遇；同时，注重风险控制，力争为投资者实现长期稳健的投资回报。
