中国基金报记者 张玲
近年来，随着市场持续震荡以及投资者偏好改变，主动和被动权益基金规模走出相反的发展轨迹。
多位业内人士认为，股票ETF相比主动管理产品天然地能够承接更大的资金规模，未来体量还有进一步抬升的空间。不过，为了满足投资者多样化的需求，基金公司仍需坚持“两手抓”，合理布局主、被动权益产品。
股票ETF规模持续扩容
千亿级产品有望增加
从管理规模来看，目前，单只股票ETF的规模已经超过主动权益基金经理个人管理的最大规模。市场上已出现5只千亿元体量的股票ETF，而与此同时，曾经的千亿级主动权益基金经理管理规模已大幅缩水。
对此，盈米基金研究院认为，随着规模的增长，主动基金经理需要拓展能力圈，以承接更大资金获取阿尔法的需求；另一方面，过大的规模可能会产生更高的交易成本，从而使得主动管理的阿尔法衰减，因此，在承接大体量资金方面，ETF更具优势。
“千亿规模的ETF主要是宽基指数产品，比如沪深300ETF。”济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，这些宽基ETF在市场震荡较大时，成交量也会放大很多，说明不少机构在市场低位通过宽基ETF进场。
一家大型基金公司表示，千亿级股票ETF产品出现的背后有偶然因素也有必然因素，是行业从高速发展向高质量发展必经的过程。伴随利率持续下行、理财打破刚兑，居民资产配置需求持续升温。在各类资管机构中，公募基金专业理财、普惠金融等优势日益彰显。未来随着行业逐渐步入良性发展阶段，头部效应会更加突出，资金进一步向头部产品聚集。
“近年来由于市场波动较大，投资者有主动转被动、场外转场内的趋势，从而带动国内ETF产品规模快速增长。”博时基金表示。
一家头部基金公司也认为，主动管理较多地依赖基金经理个人能力及团队实力，具有一定的规模管理半径。随着管理规模的增大，主动管理产品获取超额收益的能力边际减弱。而股票ETF被动跟踪指数表现、持仓透明，更适合承载有配置需求的机构资金，产品规模增长是长期趋势。
从统计数据可以看到，在近几年的市场震荡中，很多基金公司出现被动权益产品规模增长、主动权益产品缩水的情况。
天相投顾数据显示，有可比数据的基金公司中，2023年，有六成基金公司的被动权益产品规模相较于2020年出现增长。
公募多举措布局
满足投资者需求
市场震荡之下，不少公司主动权益产品规模受到影响。但受访公司和业内人士表示，为满足投资者需求，未来仍将持续发力，合理布局主、被动权益产品。
博时基金表示，对于基金公司来说，ETF业务与主动管理业务协同发展，可以满足市场上绝大部分投资者的投资需求，两类业务具有显著的互补性。在发展主动管理业务的基础上，发展ETF业务有利于基金公司长期发展。
盈米基金指出，近年来，主动权益基金销售困难，很多基金公司开始发力布局ETF。从细分结构看，与过往大力布局行业主题赛道产品不同，近期基金公司ETF方面的布局及规模增长更多集中在红利类策略、宽基和海外指数上。
前述大型基金公司透露，考虑到目前A股主要产品覆盖已较为全面，未来产品创新可能会向海外资产和另类资产扩展，主动ETF、增强ETF以及包含衍生品结构的ETF都可能成为产品的创新方向。
国泰基金表示，公司在主动权益产品上，无论是布局策略还是投资策略都以均衡为主，避免押注赛道；严格将产品规模控制在基金经理能力圈之内。在被动产品布局上，会着重打造风格鲜明的行业ETF，以更好把握市场的结构性趋势。
招商基金表示，今年在主动零售产品布局上，不会押注单一风格和品类，以均衡策略为主，聚焦低波稳健“固收+”策略仍是当下产品布局的较好方案。
“目前，投资者的风险偏好和产品需求主要在低波稳健的债基产品上。中期来看，均衡风格的主动权益、注重回撤管理的‘固收+’基金依然是提升投资者盈利体验的重要产品。”招商基金进一步表示，被动指数产品布局将重点围绕超跌成长、景气度提升以及风格策略产品展开。
