中国基金报记者 赵心怡
作为证券公司品牌建设和市场影响力塑造的核心环节，研究领域备受瞩目，今年卖方研究更是因为“公募基金降佣降费”“研报违规被罚”等成为市场关注的焦点。
在公募基金降佣降费的背景下，业内人士普遍认为，券商研究所短期内将面临收入减少的问题，特别是对于过度依赖控股参股基金公司贡献佣金的券商来说，挑战更为严峻。但长期来看，佣金支付分配体系的改革将有助于证券行业的持续健康发展，推动券商提升综合服务能力，并有利于投研能力突出的综合券商和部分具有投研特色的券商。
卖方研究业务竞争加剧
公募基金费率改革在年内落地实施，以降低管理费、托管费为核心内容的第一阶段改革已顺利落幕，重点在佣金分配与费率降调的第二阶段改革也于12月8日正式启动。
作为公募基金佣金分仓主力军的券商研究所自然受到“降佣降费”的冲击，研究业务收入在短期内下降不可避免。据机构测算，券商基金分仓佣金收入降幅将超30%。
有券商研究表明，本次降佣降费对卖方竞争格局及业务布局产生深远影响。短期内，将研究业务定位于核心业务或盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商可能会加大投研份额的争夺力度，驱动行业洗牌加剧；对于业务综合化的大型券商而言，研究兼顾对外输出及对内赋能的职能，有望维持战略性投入。
长期而言，随着部分券商对研究业务定位的调整及部分中小型机构逐步退出，行业供给侧改革之下，集中度将明显提升。
面对基金公司等外部服务购买力的整体减弱，券商研究业务如何更好地推进以实现自身份额增长，已成为亟待解决的问题。根据研报及业内分析，券商可通过覆盖市场、品类、主题等多元领域，深入拓展研究深度和广度，打造独具特色的投研服务。
同时，券商应强化内部协同，提升综合金融服务能力，增加综合服务收益。此外，卖方投研数字化有望迎来发展机遇。当前监管限制基金公司通过券商转移支付采购第三方金融终端、研报平台、数据库等服务，这使得头部券商直接面向基金公司打造卖方投研数字化能力更为凸显。
强化研报业务监管
监管部门在今年5月份向券商下发《关于发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》，通报指出，部分证券公司研报业务内控薄弱，部分证券分析师等从业人员合规意识淡薄。
各地证监局陆续公布针对券商研究所及相关人员的罚单，有43份在5月至6月间公布，受罚券商“研报制作审慎性不足”“内控机制不完善”“无证上岗”等问题突出。
通报明确指出，证监会和各地证监局后续将按照“零容忍”监管方针，持续强化研报业务监管执法，推动行业规范健康发展。据记者了解，多家券商研究所已就研报质量把控等问题展开集中培训，并就证监会“双随机”现场检查通报的问题开展研究学习。
华东地区某券业人士表示，券商研究所和分析师应充分认识到合规的重要性，加强内部管理，提升研报质量，同时，要以此为契机，深化业务改革，提升自身竞争力。
