中国基金报记者 孙晓辉
今年以来，权益市场波动加大，红利低波产品表现稳健，获得投资者青睐，成为年内热门风格主题。
在嘉实沪深300红利低波动ETF及联接基金基金经理王紫菡看来，红利低波资产安全边际较高、确定性好,可以带来稳稳的幸福；红利低波产品还适合作为长期持有的底仓资产，适配养老需求。
红利低波策略表现出色
红利低波策略产品无疑是今年权益基金市场最亮眼的明星。
据Wind统计显示，截至10月12日，嘉实沪深300红利低波动ETF及其联接基金今年以来累计净值涨幅分别为18.27%、16.95%，同期万得全A指数、沪深300指数、万得偏股混合基金指数分别下跌1.09%、4.37%和9.89%。
“红利低波是一种SmartBeta策略指数，相当于把某种投资策略固定下来写到指数方案里，以被动化的方式实现主动策略。”王紫菡介绍，沪深300红利低波策略背后的逻辑是龙头+安全边际。选样时，先在沪深300指数中选取连续三年分红、股息率最高的前150只成份股，再从中选取波动率较低的50只股票。
在王紫菡看来，沪深300红利低波策略是一个以红利为矛、以低波为盾的策略，低波相当于对红利进行加强，具有双向筛选作用，可以剔除股息率高但波动较大的标的，熨平波动。
“红利低波属于稳稳的幸福，需要时间慢慢表现，涨的时候比较从容，调整的时候回撤也比较小。”
红利低波策略在长周期中表现更为稳健。据王紫菡团队统计，截至今年三季度末，2004年底以来，沪深300红利低波指数年化收益为14.17%，同期，万得偏股混合基金指数、万得全A及沪深300指数年化收益分别为12.58%、10.25%和9.18%。
2012年底以来，沪深300红利低波全收益指数年化收益为12.1%，同期，中证红利全收益指数年化收益为11.4%，万得偏股混合基金指数、万得全A指数及沪深300全收益指数年化收益分别为9.39%、7.37%和5.98%。
红利低波策略配置正当时
在长期利率下行阶段，高股息资产价值凸显。
在海外市场，红利产品一直是占比较大的主流品种。比如，截至2021年底，红利类ETF已是海外市场规模第二大的SmartBeta产品；而在日本，红利类产品的比例曾占到总规模的一半。
“红利低波产品之所以安全边际较高，表现相对稳健，主要在于有股息收益的明显贡献。比如，沪深300红利低波策略指数最新股息率为4.69%，当前分位数为0.79，长期均值保持在4.1%左右。在长周期低利率时代，这样的股息率有很大的吸引力。”
王紫菡表示，这类“龙头+红利+低波”的资产，确定性较高、持有体验好，特别适合做养老资产。
经过前期的持续上涨后，这类策略在当前市场环境下是否还具备优势？
王紫菡分析，沪深300红利低波策略的核心优势在于：一是在偏震荡或下跌的市场环境中，策略的防御属性较强；二是策略筛选出来的标的一般顺周期领域居多，比如银行、非银、能源、电力等，在经济温和上行时，重启修复方面具有一定优势。
“综合来看，在当前美联储加息节奏及经济修复存在不确定性的市场环境中，红利低波策略仍有持续性，且具比较优势，这是胜率方面。赔率方面，估值也较为可观。”
王紫菡指出，考察红利相关策略主要关注两个指标：市净率和股息率。市净率现在在均值以下一个标准差左右，属于中等偏低水平；股息率在均值以上一个标准差左右，也处在性价比较高的位置。
王紫菡认为，当前，红利策略刚走过估值修复行情，盈利修复尚未在估值中体现。未来如果经济基本面重启上行，还会有基本面盈利修复的机会。
最后，王紫菡表示，指数产品本质上是一种投资工具，其优势是透明，可通过组合管理来实现投资目标。
在她看来，不同的被动产品有不同的用法，比如，沪深300红利低波风格可以作为底仓长期配置。在当前估值足够低的背景下，也可以考虑通过定投沪深300等核心宽基产品把握市场机会。还有一些品种比较适合做波段交易，比如，偏底部布局博反弹的行业主题产品。
