Smart Beta指数有多种因子策略，长期来看，红利因子与低波动因子相结合的复合策略较为稳健且收益可观。为什么“红利+低波动”的复合策略能够长期有效？
先看红利策略，红利投资赚的是三部分钱——实际红利、复利效应和低估值，通过持有长期分红稳定且股息率高的股票来获取收益。
高分红投资标的一般是处于行业龙头地位的公司，同时，红利再投资实现“钱生钱”的方式体现了复利效应，通过复利持续赚钱。股息率是衡量分红收益率的最重要指标，股息率与股票价格成反比，通常高股息率隐含着低估值。投资于高股息率的股票所得收益，还有一部分来源于估值不高的股票未来可能上涨的收益。
再看低波动策略，顾名思义，就是股价表现较为稳健、波动较小。
这里有一个很有意思的数学问题：相同价格涨跌的情况下，上涨幅度必须比下跌幅度大才能追回到原来的价格水平。如果持有股票的跌幅每次都比其他股票的跌幅小，即使涨幅同比例小了，长期收益也依然更高。此外，前期价格涨幅大的股票往往被集中炒作，投资者跟风买进后，等待投资者的大概率是大跌，默默买入稳健前行的股票反而可能长期有非常好的收益。
把红利和低波动两个因子结合起来，就构成了相对稳健的长期投资策略——红利低波动策略。Smart Beta指数将投资策略规定为指数编制规则，相应的指数基金来被动跟踪指数，如中证东方红红利低波动指数（简称：东证红利低波，代码931446）就是红利低波主题的Smart Beta指数。
从历史来看，红利策略在A股市场长期有效，尤其是在低利率环境中，红利策略筛选出的高股息资产更具吸引力；而低波动策略有利于优化投资者持有体验，长期来看，低波动因子在A股具有较强的防御作用。“红利+低波动”能达到两因子增强的效果，实现进可攻、退可守。
首先，较强的盈利能力和分红率能给市场带来更强的信心。在震荡行情中，由高股息率成分股组成的各类红利指数往往表现较好。
其次，较低的波动率不仅使股票持有者心理感受更好，也反映出该只股票的股价具有良好的韧性。如果一只股票的股价经常暴涨暴跌，说明这只股票可能存在较多的投机资金，股价很难准确地反映其实际价值。在震荡市中，低波动率的股票也会成为一些资金的“避风港”。
权益类资产的分红是投资收益的重要来源之一，也是对抗通胀的利器。以中证东方红红利低波动指数为例，从2013年起，该指数每年的股息率就一直超过同期CPI涨幅，能够成功抵御通胀对财富的侵蚀。自2009年12月31日基日起，该指数的股息率一直在十年期国开债收益率上下波动，长期配置价值显著。投资于该指数还蕴含投资中国股市看多期权，适合长期投资。
在市场震荡阶段，市场环境更适合红利低波指数，经营稳健、现金流充沛且具备核心竞争力的公司将表现出更强的抗风险能力，通过红利低波动指数跟踪这类公司，有望在不确定性的市场中把握更高的确定性。 （CIS）
