中国基金报记者 方丽
景顺长城基金的基金经理邹立虎是行业中的“少数派”，一方面指他是少有的同时管理全市场权益基金（偏中上游、周期主题）和类“固收+”产品的基金经理，拥有周期研究功底和大宗商品投资管理经验；同时也指他的权益持仓集中在有色、能源等领域，极少涉及市场当期热门赛道。
邹立虎管理的新基金——景顺长城周期优选正在发行。他表示，周期领域的长周期机遇正在来临，将持续关注有色、传统能源等投资方向。
深耕周期领域13年
2010年研究生毕业后，邹立虎职业生涯的第一站是期货机构，从事宏观经济和大宗商品研究；5年后，加盟国投瑞银基金，重点研究钢铁、煤炭等周期领域，出任当时市场上唯一一只白银期货基金的基金经理；2021年8月，邹立虎加入景顺长城基金，截至7月28日，他管理的景顺长城支柱产业偏股混基金，今年以来净值增长率为7.87%（同期基准为-9.85%）。
邹立虎擅长通过宏观经济、政策以及行业和公司的估值、盈利等指标判断企业所处周期的位置，寻找周期演绎的蛛丝马迹，适时调整仓位和配置方向。
在邹立虎看来，没有不变的牛股和行业，只有不变的周期。投资中，他首先从整体上判断经济和市场情况及所处位置：经济层面，经济会影响到政策，政策会影响流动性，这就需要判断经济情况和对应政策，以及对主要宏观变量和大类资产的影响。市场层面，需要判断是处于牛市、熊市或是震荡市，针对不同市场采用不同的打法。
其次，聚焦到行业和公司层面，他会考察估值和盈利周期。一般一轮牛市其产业趋势启动，会在一个相对低的估值和盈利起点。如果判断市场处在相对底部周期，那么仓位可以高一些。反之，如果市场处于压力位置，则需降仓，以稳健配置做应对。
宏观方面，邹立虎会综合判断大类资产战略，货币、汇率、GDP数据会反映在股市、债市、商品等不同资产上。同时为了增强周期判断的准确性，他还把上述指标放到长、中、短三个视角下分析，仔细评估不同资产所处的位置。
周期领域迎长期机遇
目前市场对中国经济复苏的进程和力度存在分歧。对此，邹立虎坦言，目前情况确实比以往要复杂一些。市场自2021年初开始调整，已经消化了诸多负面信息，企业盈利水平、宏观经济均在逐步修复，A股市场也会有所反映。目前，市场指数风险较低，制造业PMI和PPI等核心指标处于一轮经济周期的底部区域。
邹立虎表示，市场永远都在动态变化，目前要做的是寻找未来一两年甚至三年景气持续向上的行业，他的核心筛选指标主要有景气度、估值水平和盈利预期向上。他非常看好周期领域的投资机遇，资源品从2020年下半年进入新周期。不过，这个周期目前尚处于早期，还需要动态跟进和判断。
对于黄金投资，邹立虎表示，2012年之后的十年中，黄金价格虽有起伏但并未出现大的行情。2022年开始，黄金长周期行情起步。美股吸纳全球资金聚集，一旦回报减弱，资金势必会调整其配置。目前美国因利率引起的资产价格变动和资产配置变化，使得黄金的配置价值越来越凸显。
邹立虎进一步分析称，在高通胀、低增长、高利率时代，美股面临较大挑战。从企业盈利角度看，美国现在的税率处于过去100年来的较低水平，未来将进入加税周期，很多企业在GDP中的份额收缩，影响企业的盈利能力。此外，美国劳动力市场溢价权上升，这些变化都对黄金及铜等资源品形成利好，尤其会在降息周期中受益。
