中国基金报记者 郭玟君
进入2023年下半年，投资者应如何调整全球资产配置方案？美联储和欧洲央行何时会按下加息“暂停键”？中国经济增长动力来自哪里，当中孕育了哪些投资机会？
对此，中国基金报记者专访了德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳，他认为，美国经济下半年可能会进入小幅衰退，中国经济有望在缓慢筑底后逐渐回升，增速可达到6%。
欧美加息步伐即将停止
上调中国经济增长预期
刘佳指出，目前美国经济已出现分化趋势，美联储可能会在未来1~2个月内将基准利率上调0.25个百分点至5.25%~5.75%水平。基于对美国经济下半年进入小幅衰退的判断，德意志银行预期美联储将在此之后维持利率不变，到2024年二季度开始降息。
欧洲方面，刘佳表示，通胀目前来看已有所放缓，最大的不确定性在于冬天的供暖需求，可能会推高天然气价格，进而再次推高通胀。
他指出，欧洲国家过去一年已经为应对能源短缺做了很多准备，包括大量进口液化天然气、限价及大力发展新能源等。德意志银行认为，欧元区的通胀问题不会很严重，欧洲央行可能会在未来1~2个季度加息两次，将基准利率提升至4%。
刘佳表示，从数据看，中国经济复苏情况低于预期。房地产市场无论是新开工量还是投资购买热情都明显走弱。消费的增长则非常不均衡：旅游、餐饮等明显复苏；家电、建材等房地产相关消费则因需求不足，导致通胀显著走弱。
对于有分析人士将中国目前的情况与30年前的日本对比，刘佳认为，中国现在的情况和30年前的日本不太一样。“中国的房地产只是进入了弱周期，并没有出现急剧的泡沫破裂。房地产是一个周期性行业，房价收入比可能会在短时间突然走高，但只要房价维持稳定，随着居民收入的不断上升，房价收入比最终会回落。”
刘佳介绍，德意志银行最近将对2023年中国经济增长的预期从5.5%上调至6%，高于市场共识，相关刺激政策将支撑内需增长；而且，重新开放对经济增长的推动作用需要慢慢反映，随着大家信心的提升，投资、消费的增长将扩展到更多行业。中国经济在经过一段缓慢的筑底后将会逐步回升。
期待更多政策提振信心
刘佳预计政府将会出台积极的财政政策和货币政策，支持经济增长。
“除了积极的货币政策和财政政策外，产业政策也将在未来几个月有所改变，包括放宽一些行业监管等。我们相信更多产业政策的支持将有助于提振企业家和投资者的信心。”
刘佳强调，中国经济仍将是全球经济增长的主要动力。基于德意志银行对2023年中国经济增长率可达6%的预测，以及对欧美经济增长不足1%的预测，今年中国经济对全球经济增长的贡献率将达到35%。
刘佳认为，中长期中国经济增长的动力来自于科技创新。近年来，无论是专利申请数量还是科研投资力度，中国都高于很多发达市场。因此，科技创新将是中国一个非常大的投资主题。
“中国的能源转型，尤其是新能源汽车的发展领先全球，也是推动经济增长的重要动力。电动车不仅在国内市场的渗透率越来越高，在国外也受到欢迎。我最近在新加坡、泰国等地看到的电动汽车很多都是中国品牌。”
股、债投资均须谨慎
刘佳建议未来6个月对股票和债券投资都应保持谨慎。
股票方面，可采取“杠铃式”策略：一头配置优质成长股，如美国的高质量科技股；另一头配置欧洲的价值股，如银行股和工业股。这两类股票目前都具有很高的投资价值。
对于债券，刘佳相对看好欧洲和美国投资级别债券。此类债券由大型公司发行，收益率处于历史上非常高的水平。
同时，德意志银行预期未来12个月黄金可能会有很好的表现。美联储明年降息令美元走弱，以及地缘政治风险，将会支撑金价走高。“未来，随着美联储进入降息周期，美国经济步入衰退及去美元化进程，我们将告别‘king dollar’（美元为王，及美元价值的超强势），见证美元逐渐转弱。”
而年初至今人民币已贬值约8%~9%，刘佳认为，未来12个月，随着中国经济走强，人民币将有小幅升值的空间。
在具体投资方向上，刘佳建议投资者关注ESG投资，它和人们的生活息息相关，环境保护和能源转型日益受到重视。此外，刘佳指出，人工智能也是值得持续关注的主题。今年以来，ChatGPT受到空前关注，市场正在重估人工智能的投资价值，越来越多企业加入人工智能的创新与应用。医疗也是德意志银行中长期重点投资的一个主题。刘佳认为，在人口老龄化趋势之下，对医疗的投资和需求都会增加。
