中国基金报记者 姚波 叶诗婕
如市场预期，美联储于5月完成了此轮紧缩周期的第10次加息操作。
此次加息完成之后，美国的利率又回到了16年前金融危机爆发时的水平。
在未来依数据酌情而定的加息决议方式下，机构预期短期资产市场波动可能加剧，但加息周期尾声临近又给风险资产带来了一道曙光。
6月暂停加息？
从2022年3月起美联储已累计加息5个百分点。最近一次加息决议上，美国央行将基准利率上调25个基点至5%~5.25%范围。叠加加息的时间滞后效应，鲍威尔表示加息已经接近此前既定目标，甚至可能已经达目标。
鲍威尔强调，通胀仍然是首要问题，6月的加息决议将是酌情而定，坚称尚未做出暂停加息的决定。
继续加息还是一个开放式问题。机构对紧缩周期提早结束的前景抱有乐观态度。景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper认为这实际上是“有条件地暂停加息”。因为美联储在声明中删除了“委员会预期一些额外的政策收紧可能是适当的”的措辞，取而代之的是”政策的收紧幅度将取决于经济数据”。这一措辞与2006年暂停加息时的措辞相似。
尽管上次加息就有机构喊出了最后一次，此次又有不少机构老调重弹。嘉信理财香港理财顾问林长杰指出，由于通胀率仍远高于目标，美联储选择再次加息，这很可能是此轮紧缩的最后一次加息。德意志资产管理DWS美国经济分析师Christian Scherrmann也指出，此次或是本轮最后一次加息，希望明年货币政策转为中性。
年内降息与否？
市场与美联储的一大分歧就是降息时点。美联储表示年内降息的可能性不大。市场则对降息抱有较大信心。利率期货对利率的押注显示，在联储会议和超预期的4月非农数据公布后，市场已计入今年7月开始会有三成概率降息25个基点，9月概率扩大至五成以上，年底时利率回落到4.25%~4.5%。而目前市场预期至今年12月底，美联储仍维持当前利率水平的概率仅有0.1%。
FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正认为，市场预期年内降息的主要原因，并非市场对通胀降幅的预期比美联储更乐观，而是市场预期今年内将有较大概率出现经济衰退。
杨傲正指出，去年6月，两年期和十年期的美国国债收益率倒挂便已开始，至今已近一年，而倒挂的程度是自1981年以来最严重的，今年3月更是一度扩张至100个基点。虽然加息后，收益率倒挂状况有进一步舒缓，然而长期的倒挂，加上近期美国银行业的接连爆雷，市场对经济衰退的担心不断扩大。
经济能否软着陆？
对于市场担心的美国经济衰退问题，美联储认为美国经济仍保持适度强劲，有机会避免出现衰退，但也指出目前利率水平带来的经济抑制效应，比如信用紧缩会给家庭、商业及就业和通胀带来一系列影响。
机构并没有如此乐观。威灵顿投资固定收益基金经理Jeremy Forster指出，目前的经济指标预示未来美国经济可能会出现实质性衰退。一方面，近期的银行风波会导致银行借贷条件实质性收紧，在联储加息的双重影响下，对经济的抑制效应将会持续。尽管监管稳定了市场秩序，但银行存款外流问题仍然突出，未来银行业的问题仍值得关注。另一方面，劳动力和整体经济仍保持相当韧性基础上，Forster认为，相对于历史经验和现实环境，美联储对软着陆的乐观预期只是一种期望。
瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐相对乐观，相信美国可以避免衰退，但其增长前景在中期不是特别光明。他认为，货币政策在经济中发挥作用的时间更长，因此距离明确的正向转变仍有一段距离。消费成长和非住宅投资肯定会放缓，而核心通胀仍然居高不下。
美股短期风险较大
美股市场对此次加息的反应是连续收跌，直到最近一个交易日才出现反弹，但反弹的大背景是美国非农就业数据超预期。
机构认为，美股短期波动风险较大。景顺预计波动将加剧，未来要通过数据判断是否会进一步加息，因此市场对数据的审查会更为严格。鉴于有关美联储政策的不确定性、对美国触及债务上限的担忧以及对地区性银行或会爆发更多问题的恐惧加剧了近期市场波动，景顺表示看好防御型投资组合配置。
也有机构认为当前已处于或非常接近加息周期的尾声，这样的环境利好股票等风险资产。大部分情况下，股票在加息后的一至两年内的表现通常较好（除2000年以外）。
美元及黄金出现了反复波动。美联储此轮加息后市场开始加大降息押注，美元马上回落至101关口，非美货币全线反弹，但数日后非农数据出炉，又使美元指数再度上行至101上方。通常情况下，加息会抑制金价走势，但市场更加担心经济衰退及银行暴雷风险下，黄金再创年内新高至2085美元，但最新回落至2025美元水平。
此次加息以及持续的量化紧缩或将为一些银行带来更大压力，地区性银行的状况、经济数据及通胀数据将成为后续的关注重点。景顺认为，一旦货币政策紧缩的累积影响充分反映到经济当中，可能引发一场严重的经济衰退。数据可能显示通胀居高不下，从而促使美联储继续加息。
