中国基金报记者 郭玟君
上周公布的美联储“褐皮书”较为悲观。美国经济陷入衰退几乎已成为全球机构投资者的共识。全球资产配置应如何因应新的变化做出调整？
为此，中国基金报记者采访了来自欧、美、亚三地5家金融机构的代表。他们认为，美国经济衰退与中国经济复苏，构成了机构投资者制定全球资产配置策略的主基调。
受访机构认为，新兴国家尤其是中国相关的股票，迎来较好的投资窗口。
市场担心美国经济陷入衰退
看好中国相关股票
近期油价上涨进一步提升美国通胀压力，有分析师认为，今年夏天美国可能同时面对经济放缓、贷款萎缩及政府债务上限等一系列问题。
摩根资产管理环球多资产策略师 盛楠表示，美国经济一季度表现仍然较为强劲，二季度环比肯定会有所放缓。硅谷银行风波过后，美国银行需要时间修复资产负债表并设法留住储蓄，中小银行的信贷肯定会收缩。到6月份，美国政府大概率会触达债务上限。以上事件可能同时在今夏发生，市场担心美国经济陷入衰退。
安联投资全球多元资产投资总监格雷戈·赫尔特(Greg Hirt)表示，近期银行业风波存在进一步蔓延的风险，各国央行尤其是美联储会更为谨慎。“股市所面临的环境可能比过去几个月更为动荡。正因为如此，我们在3月初下调了对美国和全球股市的预期。而对某些区域，例如新兴市场的立场则积极得多。我们认为，新兴市场股票估值更具吸引力。”
高腾国际权益首席投资官李宇也认为新兴国家尤其是中国相关股票将迎来较好的投资窗口。重要的原因在于市场此前最担忧的因素，如国际地缘政治冲突等都在减少或消失；民营企业的产业政策有很明显改善；政策重视经济，强调将企业做大做强。
摩根资产管理环球多资产策略师 盛楠对全球经济展望相对谨慎，称诸多负面因素可能令美国经济陷入衰退。“全球经济下行风险较大，不太看好美国股票，尤其是美国的小盘股。我们对中国的经济增长比较乐观。中国经济的复苏是持续的，而且在其他央行收紧政策的情况下，中国央行仍维持比较宽松货币政策。所以从整体基本面看，中国股票乃至整个新兴市场股票会有较多投资机会。”
渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，在除日本以外亚洲股市中更偏好中国。即使经过2022年10月的反弹，A股市场估值仍然低廉。而政策继续支持经济增长，最近的银行存款准备金率下调就是明证。“美元进一步走弱的预期应该会支持除日本以外的亚洲市场有所表现。”
复苏或成投资主线
在具体投资方向上，南方东英资产管理有限公司董事总经理兼量化投资部门负责人王毅表示，今年投资机会主要在主线逻辑上，比如中国的复苏。虽然复苏程度并没有市场预期的强，但复苏趋势不会改变。另外也可以关注前两年受打击最大行业的反弹，比如地产相关行业、电商科技行业等。随着经济的复苏，这些行业会有比较好的发展环境而取得超预期的反弹机会。
李宇则更看好价值股。一是因为有较为吸引的估值作为基础，并且成长股是一个长久期的资产，而价值股是一个短久期的资产，长久期资产在利率较高时总体来说表现要差一些。二是有很强的催化剂，尤其是对经济、疫情政策的改变，且现在整体目标非常明确，强调以经济建设为中心，大力增强市场信心。从仓位角度，市场对价值股，包括银行等金融股的配置仍然偏低。
李宇具体看好的行业包括银行、保险等金融板块。“保险公司是长期负债，5%利率时代定下来的负债要在2%利率时进行资产配置，会让保险公司非常被动。从去年开始，以美元为主导的利率在全世界范围内开始打破几十年的下行的趋势，进入新的区间，全球通胀环境急剧变化，对保险公司形成利好。”
李宇还提到，在即将高度老龄化的社会中，医药健康、养老服务永远都有机会。只要中国老龄化趋势未变，这就是永恒的题材。
全球市场盈利增长承压
当前，地缘政治风险暂时消除，其他风险不容忽视。
在李宇看来，如果海外通胀无法有效下降，美联储无法降息，而美国经济又回软，可能出现类滞胀的苗头。
王昕杰表示，从历史上看，股市只在经济衰退时才触底。最近的银行业动荡，加上消费数据的减弱，可能会进一步给2023年的全球盈利增长带来压力。
王毅认为需要对美联储和欧洲央行一直反复提到的影子银行体系问题给予足够的关注。“这一领域透明度和监管程度相对较低，但是规模非常庞大。无论是地产相关还是信贷相关的影子银行业务都在遭受高利率环境融资成本上升的痛苦。至于哪些影子银行业务会出现大的问题，以及将如何影响正常的金融市场，目前还比较模糊。”
