中国基金报记者 方丽
见习记者 周倬睿
日前融通基金推出首只聚焦于央企的基金产品——融通中证中诚信央企信用债指数基金。
拟任基金经理赵小强介绍：“中证中诚信央企信用债指数容量大、流动性高、发行主体信用评级高，有助于服务更多央企发行人，发挥更大投资优势和社会效应。”
优中选优
多策略减小跟踪误差
赵小强现任融通基金固定收益部总经理，是固定收益领域资深老将，具有近20年证券从业经验，此前担任专户产品投资经理，去年5月开始管理公募基金。
“作为一款工具型产品，流动性非常重要，所以指数成份券选取范围的广度和活跃性非常关键。既然要服务国资央企，就要选取一个有代表性的指数，纳入的成份券、覆盖的央企集团下属公司发行主体越广越好。”
经过调研和论证，融通基金选择跟踪中证中诚信央企信用债指数，这是该指数首次应用于公募基金。据统计，国务院国资委下属央企共计98家，其中有存续债主体67家，中证中诚信央企信用债指数纳入58家，近3万亿存续债金额。此外，这一指数在央企债券中“优中选优”，选择主体隐含评级 AA+及以上。
除选择优质的跟踪指数外，赵小强及团队还制定了严密的投资策略减少跟踪误差、控制流动性风险，主策略为指数跟踪，辅策略为收益增强。具体而言，指数跟踪主要采用分层抽样法即单元格匹配法，在债券基本要素分类基础上，按照一定规则抽取标的券，与总指数的风险收益特征相一致；辅策略收益增强则根据对市场的判断，将部分仓位投资于不同指数风险收益特征的信用债。同时，在确定性较高的情况下，小仓位参与利率债波段操作以增厚组合收益。
债券进入震荡期
下次牛市之前布局央企债
2022年年底债券市场经历大幅调整，如今逐步进入震荡期，信用债总体的绝对收益估值水平已从前期的历史最低位附近，回到近十年的30%分位数。赵小强判断，从相对价值的角度，信用债好于利率债，在前期投资扎堆城投债的背景下，央企债比城投债的风险收益比更好。
“2014年以来，债券市场普遍表现出牛长熊短的特点。经过过去一个多月的快速调整，债券整体收益率水平较前期已有大幅上升。”
谈及对后市的判断，赵小强认为，未来1至2个季度，经济将步入政策效果验证期，债券市场波动大概率会加大。经济周期当下对于债市投资者的影响路径处于“应然与实然”之间，市场短期在演绎应然重于实然、强政策预期难以证伪的逻辑，对稳增长的信息极度敏感，空头动力显著强于多头。
“当前债券市场牛熊拐点尚未确认，但市场预期层面已有较大转折。因此在策略应对上，短期回归熊市思维策略模式，后续关注防疫政策调整后的经济现实演绎情况。”赵小强称。
