中国基金报记者 张玲
“我给自己的定位是做一个中长期业绩突出，在市场上涨时能够紧跟、在市场回撤和调整时能尽量帮客户减少亏损，净值夏普比率较高的基金经理。”谈及投资理念，国寿安保基金陶尹斌表示，由于自己的性格较为谨慎，因此，在管理产品时也选择了偏中性稳健的策略，不会一味追求产品的涨幅，而是更注重控制回撤，通过增强产品的风险收益性价比来保证长期业绩。
以中性稳健的策略
保证长期业绩
陶尹斌拥有近十年固定收益从业经历，曾任职于中国人寿资产管理有限公司、兴全基金，2018年9月加入国寿安保基金，目前担任国寿安保1-3年国开债、国寿安保泰恒纯债等7只产品的基金经理，截至2022年三季度末，总管理规模超过215亿元。
谈及投资理念，陶尹斌直言，自己在管理产品时选择了偏中性稳健的策略，以保证长期业绩。遵循该投资理念，他管理的多只产品实现业绩规模双增。以国寿安保1-3年国开债为例，截至今年三季度末，这只成立于2019年的被动指数型债基规模达127.09亿元，A类份额自成立以来净值增长率为12.40%，同期业绩比较基准收益率为11.97%。
“不论在券种还是期限上，1-3年国开债均为债券市场中流动性较强的品种，较强的流动性赋予了指数基金现金管理的能力，能够对货币基金进行部分替代。同时，适当拉长的组合久期和更为宽松的杠杆限制，又赋予其享受债市红利的弹性。”陶尹斌表示，该产品最初的定位就是货币增强。一方面，在进攻性上，相比货币基金，国开1-3年指数在久期上的弹性空间更大，对于波段操作能力强的机构投资者而言，可以将国开1-3年指数产品作为久期适中的波段操作工具；另一方面，在防御性上，相对较高的静态收益率使得国开1-3年指数对于收益率上行造成的回撤有着一定的缓冲。当然，1-3年国开债还是属于债券型指数基金，预期风险和收益都是高于货币基金的。
回顾国寿安保1-3年国开债的管理经历，陶尹斌透露，该产品的投资者最初以银行自营资金为主，但近两年发生了明显的变化，即理财资金、FOF基金等机构投资者越来越多，产品也逐渐偏向交易型。在此背景下，产品的负债来源波动性变大，因此，在负债管理方面对基金经理、渠道甚至整个公司的要求也更高。
看好债市长期投资价值
今年以来，市场震荡加剧，股市持续调整，债市收益不断上涨，但11月下旬债市忽然急跌，多只债基和银行理财产品净值出现大幅回撤，甚至有“网红”债基一天大跌12%，令机构和个人投资者措手不及。
陶尹斌认为，这主要是市场结构的问题，不具备持续性。鉴于近期央行释放了流动性回暖的信号，未来可能偏向恢复和修复的行情。
陶尹斌对明年经济保持乐观。他认为，中国经济已不再追求高速增长，未来经济的修复大概率处于中等增速水平。不过，债券市场在经过近期的调整后，整体绝对收益会有所上升，因此，中期来看，基本面状况对债市会有些不利，但整体的调整压力会相对可控。“从长期角度来看，国内经济由中等增速向中低增速过渡期间，债券市场会一直处在相对较长的牛市，我们也希望这是一个慢牛。”
在此背景下，陶尹斌认为，短期纯债产品相对会有一些压力，“固收+”或二级债基类产品则会有优势。“随着明年上半年经济修复，经济增速再回到新的平稳状态，到时债券配置价值和未来长期性的交易价值又会逐渐体现出来，长期来看，我还是看好债券市场的投资价值。”
