您所在的位置:首页 > 电子报

外资加速抄底 “弃儿”变成香饽饽 中概股迎史上最强反弹

2022-12-05 07:30  电子报

中国基金报记者 姚波

一路大跌的中概互联终于逆风翻盘,迎来了史上最佳表现,多只个股单月翻番。

宏观经济前景、地缘政治及全球流动性改善,叠加前期股价超跌等多因素共振,共同推动了中概股此轮史诗级反弹。

与之形成鲜明对比的是,今年上半年还有部分中概股被打上“不可投资”的标签。但形势比人强,近一个多月的强劲反弹直接让“弃儿论”打脸。

外资转向迫使空头回补,唱多中概股之声再起,也有聪明资金于上涨前已完成加仓操作。

中概股单月涨幅创纪录

纳斯达克中国金龙指数是中概股最具代表性指数,今年11月是该指数自2003年创设以来表现最好的一个月,当月累计涨幅达42.13%,远超2007年9月20.14%的次好表现。

从单日表现来看,11月并没有像3月出现单日上涨32.93%的极值,但月内多次出现较大涨幅,如11月30日上涨9.62%、11月15日上涨7.78%、11月10日上涨7.55%。进入12月来,中概上涨仍保持上涨节奏,12月2日纳斯达克走势偏弱时,金龙指数仍有5.39%的上涨幅度。

从成分表现排名来看,截至12月2日,全部中概股11月以来表现最好的个股中,有11只涨幅超过100%,这些个股弹性较大、规模中小盘,呈现一定超跌反弹的特征。不过,龙头权重也贡献了相当涨幅,中概股市值最大的阿里巴巴,自11月来涨幅达到41.65%。

纳斯达克中国金龙指数自2021年2月见顶后,经历了指数设立以来最长和回撤最深的一次下跌,最大回撤幅度达到了80%。但是,于一个月时间达到40%的反弹幅度,此波创下这轮历史性大跌以来,反弹速度最快和幅度最大的一次。有多个因素正在促使这次反弹不同以往,市场可能正在见证一次历史性的拐点。

宏观基本面改善

市场情绪快速改善的一大内因是国内防控政策的持续优化。近日,包括成都、广州、天津、北京、重庆、深圳先后发布新的落地政策,减少因疫情给群众带来的不便,有望逐步改善当下消费和经商环境,极大增强了市场信心。

英国资管巨头LGIM认为,当前的共识是,现有的限制将在未来4~6个月内逐步放松,对经济活动抑制一直在缓解。

中概股可能是疫情防控优化的最大受益者之一。不少中概公司外壳是互联网科技公司,但实质业务均属于消费板块,股价饱受打击的科技行业与消费回升密切相关。

以金龙指数的成分构成分析,可选消费占比最高,达到74.4%,其中包括了不少行业巨头。如阿里巴巴、拼多多、京东电商三巨头,业务回暖直接仰仗收入改善带来的消费热情;蔚来、小鹏和理想汽车三家造车新势力的汽车销售量,也与收入增长、消费信心挂钩,携程网和华住等旅游住宿板块的表现,直接与出行防控政策相关。总之,这些龙头的业绩都受到消费大环境改善的直接影响。

在政府开始发出防控优化信号后,市场对中国科技股的预期明显好转。法国巴黎银行表示,中国的互联网股票将是中国潜在重新开放的主要受益者,因为这种重新开放将带来消费增加和业务的提升。优化疫情防控和限制将促使经济活动反弹,有助于提高广告收入和提振网上购物情绪。

此外,货币政策基调有边际宽松的倾向。中国人民银行行长易纲近日表态,为稳增长和稳就业,稳健的货币政策及时加大了实施力度。近期人民银行降准25个基点,引导市场利率有所下降。

道富环球SPDR美洲研究主管巴托里尼认为,现在中概股有两个特点格外吸引人,一是下跌深度,相对新兴市场及全球市场,估值仍具有相当吸引力;二是流动性的改善,中国也是全球市场上为数不多的央行流动性正在增加的地方。他建议,在全球GDP增长进一步向东的大背景下,对中概股重新加大配置,可以更好地反映全球GDP增长的方向。

外围市场整体好转

受美国通胀有望见顶、美元加息预期加速回落的影响,整个新兴市场大幅反弹,是推动此轮中概反弹的外部因素。

数据显示,美国10月份的通胀率下降幅度超过预期,引发了全球股债资产反弹,新兴资产的表现尤为出色。以美元计价,摩根大通新兴市场债券指数11月攀升了7.6%,是自1998年以来最好的一个月,而MSCI新兴市场指数上涨了14.6%,为2009年以来的最大涨幅。

今年以来,欧美利率上升引发了新兴市场资产创纪录的外流,有迹象表明,这种趋势正在开始转变。

根据摩根大通对研究公司EPFR数据的分析,11月中旬开始,每周都有资金转而流入新兴市场资产,打破了从今年8月开始的一系列资金外流。

美国银行认为,美联储确实可能停止加息,导致资金重回新兴市场。尽管还存在一些变数,但由于资产被提前定价,当价格出现变动,投资者就会因为害怕踏空而蜂拥买入,从而促成这一轮资产价格反弹。

同时,随着地缘政治关系的改善,困扰中概股的审计问题在近一段时间也有了明显的进展。今年8月,中美之间达成一项协议,允许美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的官员检查中国公司的审计账簿。PCAOB官员于9月抵达香港,对阿里巴巴、百胜中国、京东等公司进行审计。11月16日,美国证券交易委员会宣布,PCAOB可能会在年底前宣布他们的检查结果。

重仓中概股的金瑞基金就表示,鉴于中美两国领导人会晤后所出现越来越积极的氛围,对中概股保持上市表示乐观。

公司业绩隐现拐点

回到公司层面,不少中概公司个股业绩已经出现拐点,或者正释放出业绩转向的积极信号,市场正快速修正预期,股价也讯速调整。

作为新势力三小将之一的小鹏汽车年内大跌77%,在中概造车新势力中垫底,但最新的三季报却让市场看到了曙光。小鹏汽车公司三季度收入68.2亿元人民币,同比上升19%,净亏损23.8亿元人民币,较今年二季度27亿缩窄。同时,现金及等价物规模达401亿元,现金流仍充沛。尽管三季度的营收和毛利率改善不太理想,但是,市场已经从交付量的改善看到业绩出现拐点的希望。

在小鹏汽车11月30日举办的业绩沟通会上,公司对12月的交付预期持乐观态度,称有望重回月交付万台水平,预计第四季度的总体交付量在2万辆至2.1万辆之间。相比较,10月公司汽车交付量仅为5101辆,今年1至10月总交付约10.4万辆。受乐观指引及市场大环境改善,小鹏汽车在季报发布后3天内飙涨55.99%。

另一家大幅减亏的公司是受到年轻人青睐的内容平台哔哩哔哩(又称B站)。11月29日,B站发布三季报,当季营收为57.9亿,同比增11%,净亏损17.1亿元,同比收窄36%,为去年年中以来亏损幅度最少一季。

受益股业绩爆发

除了有业绩改善预期引发的大涨外,也有受益于弱经济的中概股代表。经济下行周期,消费疲软的大环境下,消费者对拼多多平台上的平价产品需求反而增大。2022年第三季度财报显示,拼多多实现营收355亿元人民币,同比大涨65%;净利润105.9亿元人民币,同比飙涨545.6%。这一利润表现不仅与同期阿里巴巴净亏超200亿形成鲜明对比,也远超同期京东60亿元人民币的表现。在国内业务持续实现高增长后,拼多多的下一步是许多电商巨头都没能拿下的海外市场。

2022年9月1日,拼多多跨境电商平台Temu正式上线,延续了拼多多在国内赖以成功的低价策略,主打美国市场并广受欢迎。目前,Temu在美国iOS系统下载量位列购物类应用下载榜单第一。拼多多管理层表示,目前Temu对整体营收影响很小,但正试图讲好一个受资本市场欢迎的国际化故事。

业绩发布后5个交易日,拼多多大涨31.32%,股价创下年内新高,使其成为今年股价表现最好的大型互联网中概股。拼多多年内上涨48.10%,市值突破千亿美元大关,是今年中概股中最亮眼的白马股。

外资资金大转向

随着环境改善,市场普遍调高了中国公司的增长预期。机构经纪人评估系统显示,分析师将11月份MSCI中国指数公司的12个月远期收益提高了2%。上述机构数据还显示,市值至少为10亿美元的中国大中型公司的盈利,预计在2023年平均上升17.3%。在各行业中,可选及主要消费在明年的盈利预测中处于领先地位,预计净利润增长均为35%,工业和科技公司估计也将分别实现30%和23%的增长。

瑞银也分析指出,预测MSCI中国指数明年的盈利增长为15%~20%,这将受到商品价格下降、经济增长改善和资产减记减少的支撑,这可能会推动明年市场的股东总回报率达到25%~30%。

中概股快速回暖正迫使资金转向。根据金融分析公司S3 Partners的数据,做空或押注在美国上市中国股票的投资者,在11月被迫回补超过8.7亿美元的头寸。相比之下,10月份的净卖空额为12.6亿美元。

此外,海外市场上不少投资中国的基金的资金流入转正。流入金瑞中国互联网ETF的资金在11月转为正数,是近五个月来首次,其看涨期权也创下了今年6月以来的新高。11月30日,流入iShares中国大型股ETF的单日资金达到1.05亿美元,为今年3月来最高。

从机构近期调仓来看,不少海外基金早在大涨前就加仓中概股。晨星数据显示,截至10月底,摩根大通旗下中国基金加仓阿里巴巴18.11%,加仓京东4.05%,加仓美团1.59%,加仓拼多多1.76%。此外,富达旗下的富达中国消费基金截至三季度的重仓股包括阿里巴巴、美团-W、京东、携程等,其中加仓阿里巴巴3.38个百分点。

不过也有分析人士称,在科技股的转机持续之前,仍需要关注实际消费的回升。霸菱资产管理公司表示,中概股盈利复苏仍是关键,他们只有在出现有意义的复苏时才会考虑购买中国电商和手游股,这可能要到2023年下半年。

微信公众号

一个全新媒体平台,覆盖报纸、网络、广播电视和社交媒体渠道, 辐射近3亿人群,海内外400多家财富机构正在关注。独家、深度的财富资讯,尽在中国基金报微信公众号。

扫描二维码添加《机会宝》官方微信公众号《中国基金报》旗下平台,资本市场的约会神器,让上市公司和机构零距离.给上市公司带来更多机会,让机构提前感知投资风向.

英华理财微信号

您赚钱,我高兴!中国基金报旗下专注理财的理财君,每天为您提供第一手理财资讯,为您采访各位投资大佬,为您统计整理实用数据.关注我,一起嗨!