中国基金报记者 张燕北 陆慧婧
数量突破“万只”的公募基金持续受到迷你基金增多的烦恼，监管也不断加强对迷你基金的监管。
做“难而正确的事”，基金公司在监管指导下，严格落实最新要求，积极制定解决方案，处置好迷你基金，走高质量发展之路。
严格落实监管要求
审慎选择处置方案
根据最新监管要求，基金公司在上报新产品时需提交存量迷你基金的情况报告，拿出切实可行的解决方案。
据知情人士透露，监管按照规模对迷你基金进行分档，分别提出了处置要求。其中，规模在1000万以下的迷你基金是亟待处置的重点，基金公司要尽快拿出解决方案并进行处置；规模在1000万至3000万之间的，需要在触发清盘条件后60个工作日内提交方案，方案里必须说明预计处置时限和方式；针对规模3000万至5000万的迷你基金，或需在年内上报方案。
获悉相关要求后，基金公司及相关业务部门积极践行监管规定，研讨解决方案。
海富通基金表示，公司严格落实监管要求，基于对市场环境的研判、市场需求的摸底和调研以及公司产品线布局规划等角度，对旗下迷你基金提出持续营销或推动清盘程序两种处置方案。对于因市场环境发生重大变化等原因导致长期市场需求低迷的迷你基金，拟采取清盘程序处置；对于产品定位清晰、产品线布局的重要品种以及存在潜在市场需求的迷你基金，公司制定详细的持续营销方案，后续积极开展相关基金的持续营销工作，努力提升规模，解决“迷你”问题。
金鹰基金FOF投资与金融工程部称，公司在严格执行监管要求的前提下，结合产品特点、公司产品线布局、销售渠道需求等，综合考量、审慎评估，确保处理方案切实可行且影响可控。对于存续价值较高且业绩不错的产品，考虑采取继续持营的处理方案，积极拓展基金的立体渠道资源网络，加强与现有代销渠道的销售合作，扩大合作代销机构范围，以良好的投资业绩与丰富的代销渠道资源合力带动规模上升。
“对于存续价值较高但业绩欠佳的产品，考虑通过调整产品定位、优化投资策略、更换基金经理等方式积极改善产品业绩，有了一定业绩积累之后再进行持续营销。而对于存续价值相对较弱的产品，则考虑直接清盘，以维护持有人利益、减小公司运营成本。”金鹰基金FOF投资与金融工程部相关人士进一步介绍。
迷你基金数量超700只
构建进退有序行业生态
迷你基金已成为行业不容忽视的问题。据Wind统计，截至今年二季度末，资产规模低于5000万元的基金有917只，其中非货币型基金909只，剔除成立门槛较低的发起式基金后共有705只迷你基金。
恒越基金分析，产品创设时的跟风和产品同质化，是迷你基金增多的重要原因。加上部分产品的业绩不达预期，以及渠道一定程度上的“赎旧买新”，都导致迷你基金数量增多。另外，一些偏机构定制化的产品本身即是阶段性存在的，委托人的需求随市场变化发生改变后，这些基金也随之失去了生命力，最后一些产品代销机构相对单一也会增加变迷你基金的可能。
行业要真正健康发展，需要处理好迷你基金。
“人有生老病死，基金也有新设和清盘。”在沪上一位业内人士看来，基金产品跟人一样也存在生命周期。
上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞认为，随着基金市场的成熟，基金管理人的运营方式及产品线布局越来越市场化。对于没有特色、业绩竞争力不高、不能适应市场环境的基金来说，清盘是不错的选择，不仅能释放公司投研资源，也能净化市场。不过，大量基金清盘或多或少会影响基金管理人的品牌形象。短期内，基金管理人仍会慎重对待清盘迷你基金的方式。
多位业内人士指出，随着基金发行实施注册制，未来基金清盘会变得更加平常。
金鹰基金FOF投资与金融工程部分析称，公募基金行业进入高速发展的黄金时期，在产品大幅扩容的同时，迷你基金数量也在增加。为了构建产品供给侧优胜劣汰、进退有序的生态，推动行业健康高质量发展，监管一直在加大对迷你基金处理的管控力度，推动产品退出方式的完善。可以预见，未来大量迷你基金清盘或将进一步常态化。
私募排排网财富管理合伙人荣浩认为，未来迷你基金清盘会变得常态化。“一是从过往看，迷你基金重新做大的不多；二是监管方面要求基金公司拿出解决迷你基金的具体方案，且存续过多迷你基金会影响新基金审批；三是资产端竞争加剧，基金公司对待迷你基金态度也会发生变化，不再会为了保留产品线或者渠道合作而留住迷你基金。”
“对于不具备市场竞争力的迷你基金，清盘或许是保护份额持有人利益、减轻管理人运作成本的一个重要方式，基金清盘将成为一个常态化的现象。”华南一位公募市场部人士表示。
民生加银投资经理陈启鹏建议用发展的眼光看待迷你基金，“迷你基金的原因是多种多样的，并不一定是业绩不好，不同基金公司拯救迷你基金的方式和决心也是不一样的，清盘退出机制应更加完善。投资回报能力较差的基金，或许可以参考上市公司退市制度。若基金因某些原因短期规模萎缩成为迷你基金，但后续基金公司加大投研力度，可以适当放宽清盘时间窗口。”
综合评估迷你基金价值
正视清盘风险
今年5月，公募基金数量突破万只大关。面对大量的同类产品，投资者不可避免地要考虑基金规模问题，而如何看待迷你基金，业内人士给出了建议。
“部分迷你基金不具备有竞争力的历史业绩，但我们仍不建议投资者仅考虑基金的规模，而是要从基金产品的特征、自身的投资需求等方面出发做决策。当然，配置迷你基金前要考虑是否存在被清盘的风险。”池云飞建议。
恒越基金认为，基民遇到迷你基金也需要具体情况具体分析，全面判断这只基金规模低于5000万的原因。如果已多次低于5000万或者长时间徘徊在5000万以下，就需更加谨慎考虑；如果这只基金刚刚低于5000万，或者基金公司已作出了积极的处置变化，则可从基金经理、投研团队和产品定位等角度分析后再做决策。
金鹰基金FOF投资与金融工程部认为，对于迷你基金是否值得持有，不可一概而论，投资者应保持审慎的态度。“首先要综合评估产品投资业绩、基金经理管理经验以及基金管理人投研能力，如果这三方面都有不错的实力，可以考虑适当投资，否则应尽量避开。其次，多关注产品公告，如该产品计划清盘，投资者也应尽量避开。”
“迷你基金比较适于投资小市值个股，不太担心大额资金进出影响持仓，个股调整过程中也不需要过多考虑流动性和冲击成本，产品管理上能更好实现自己的投资思路。另外，规模小的基金还能够享受到打新红利。但是，这类基金持仓集中度高，高弹性的同时也伴随较高的波动。如果持仓的个别个股表现不佳，产品的回撤就会大于大多数基金。此外，迷你基金可能存在长期规模过小导致产品清盘的风险。”一位业内人士建议投资者慎重选择迷你基金。
在陈启鹏看来，迷你基金的形成，并不都是由于业绩差，或者投资者大量赎回。有的基金成立时间较晚，规模暂时没上去，也有的基金是因为风格不占优势，短期没有跑赢市场，基民便大量赎回，导致规模下跌，例如受疫情影响的消费主题型基金。但是，随着经济的复苏，疫情的好转，在国家稳增长、促销费政策下，这类基金有望迎来属于它的高光时刻。而且，基金的投资能力从根本上说是与基金公司投入的投研资源相关。如果基金公司给予迷你基金足够的投研力度，那么迷你基金便和正常规模的基金没有本质上的区别。
他进一步分析称，相对于基金规模，基民更应该关注基金所投资的行业是否景气，底层标的资质如何，策略是否稳健。迷你基金并不一定就是坏基金，基民应理性看待，分析其形成背后的本质。“若基金公司并没有放弃它，加大资源投入，那么它的潜力或许是巨大的。如果它所投资的标的本身没问题，甚至比较优异，未来也是可期的。但是现阶段的迷你基金确实存在一定的清盘清算风险，投资者不能忽视。”
