中国基金报记者 赵新亮
近日，广发证券策略首席分析师刘晨明发布题为“科创板 6 周年：共铸新质成长”的研究报告。
刘晨明认为，自2019年开市以来，科创板发挥“试验田”作用、坚守“硬科技”定位。近年来政策持续加码：2024年6月发布“科八条”大力支持并购重组；2025年6月设立“科创成长层”重启并拓宽第五套上市标准；2024年8月起科创200和科创综指陆续发布，扩充指数体系。
“科创板运行成果斐然，发行、投资、资产三端结构优化。”刘晨明说。
在发行端，IPO“新质”成色优化，“并购潮”启动。第一，“硬科技”行业结构显著，截至7月13日，占科创板全部战略新兴产业市值比重上，电子核心产业（44.07%）、生物产业（15.92%）、智能制造装备产业（9.15%）为市值前三大行业。第二，科创板IPO累计募资 9271.56亿元，占同区间A股44.94%，IPO贡献度显著，且细分领域向智能制造装备等“新质”领域拓展。第三，并购重组政策效应显著，“科八条”发布以来累计完成并购交易170单，总金额超620亿元。
在投资端，“机构化”稳步提升，“指数体系”不断完备。第一，投资者结构“机构化”稳步上台阶，公募基金重仓持股占比不断提升。截至2025年第一季度末，公募基金重仓科创板、科创50市值占比分别达15.18%、7.37%，同比增长5.30、2.13个百分点。第二，科创板指数投资体系不断丰富，ETF 规模持续增长。科创板主题ETF总规模目前已达2848.03亿元，其中科创50ETF为核心支柱，规模占比达59.24%。
在资产端：前沿产业高景气，研发强度延续高位。第一，科创板景气度分化，2024年营业收入增速上，电子核心产业（+17.39%）、人工智能产业（+28.44%）和生物医药产业（+32.36%）营收企稳回升。第二，受益独立产业周期启动，生物医药产业盈利预期显著高增。第三，科创板延续高研发强度。科创板研发支出占营收比例稳定在11%左右，凸显“硬科技”企业创新驱动特征。
展望未来，刘晨明认为，半导体与创新药将迎来资产重估。
半导体产业方面，AI驱动新一轮产业升级周期。一方面，AI从云端向终端加速渗透，且与HPC带来需求共振推升半导体销售周期；另一方面，DDR4涨价背后加速存储技术迭代进程，催生新一轮服务器升级周期。
创新药产业方面，BD 出海迎历史性机遇。中国药企的License-out交易规模呈现增长态势。
