中国基金报记者 曹雯璟
在全球科技浪潮持续演绎、新一轮产业周期加速切换的背景下，科技资产日益成为资金配置的重要方向。作为连接境内外资本市场的重要一环，港股科技板块的定价逻辑、投资价值与配置意义，正受到越来越多投资者的关注。
兴业基金多元业务部/指数与量化业务部总经理助理、兴业恒生科技指数型证券投资基金（QDII）拟任基金经理徐成城表示，科技行情的演进并非单点爆发，而是伴随着生产力提升、产业链升级和资本结构变化持续展开。从更长周期来看，港股科技资产在中国科技力量崛起与全球资本配置再平衡的过程中，具备不可忽视的战略价值。
科技投资机遇与挑战并存
据介绍，徐成城拥有22年证券从业经验，超7年公募投资管理经验，目前管理13只指数产品（截至2025年底）。
徐成城指出，科技行情不断演绎，本质上是源于新质生产力的发展以及技术对生产效率的持续提升。无论是人工智能、机器人，还是互联网平台、生物医药，都体现着科技在降本增效、重塑商业模式方面的长期力量。
他认为，恒生指数及恒生科技指数具有独特投资价值，一方面在于其行业结构与A股存在差异，另一方面源于港股本身是稀缺性行业企业的重要融资场所。
从产业层面来看，港股聚集了大量互联网平台、生物医药等科技公司，这些企业处在产业链的应用端，下游需求的扩张会推动平台型公司成长，也放大了科技进步的边际效应。与此同时，中国机器人产业链和相关技术快速发展，让全球投资者重新审视中国在科技领域的综合实力。
徐成城认为，中国在工业基础、工程能力和应用场景上的优势，正在形成新的共振效应。从长期潜力看，A股和港股共同构成了中国科技资产的重要承载主体。在投资中，海外资金倾向于通过港股配置中国资产，原因在于港股市场更为开放、进出更加便利，估值水平也相对更具有性价比。
随着中国经济体量的扩大和资本市场影响力的提升，港股在全球资本定价体系中的地位也在不断上升。徐成城表示，港股正在逐步成为影响中国相关资产定价的重要市场，其结构和规则对全球资金具有较强吸引力。
他以恒生科技指数为例分析指出，作为历史较久的QDII标的，该指数的编制方案、选样规则和样本筛选逻辑都经过了时间的检验，符合市场对科技龙头的普遍认知，也得到了外资机构的认可。
对于当前的科技行情，徐成城保持相对理性的判断。他认为，与去年相比，今年科技板块更强调估值与基本面的匹配度，而科技行情本身并不存在简单可复制的规律。
“从配置角度看，宽基指数或主题型科技指数有助于分散风险，避免过度押注单一赛道。”展望未来，徐成城重点关注三条主线：一是产业链应用端的持续落地；二是国产替代在高端领域的突破；三是制造业和科技企业的出海进程。
他强调，港股科技资产的价值更多体现在长期产业演进中，需要投资者以更长周期、更加理性的视角加以审视。
多元布局与产品化探索
谈及QDII产品的投资需求，徐成城首先提到了港股通机制与指数结构之间的关系。恒生科技指数中有约20%的成份股并非港股通标的，这部分资产存在额度与准入限制，因而形成了相对稀缺的投资价值。
“其样本并不能完全覆盖所有优质资产，使得QDII产品在补充配置、完善资产结构方面具备独特意义。”
从估值层面来看，徐成城分析道，港股与A股的长期融合趋势是确定的，但短期内两者仍存在明显差异。这种差异不仅体现在估值水平上，也体现在交易规则和交收机制上。A股在交收规则和信息披露方面相对更为统一、透明，而港股和美股采用的交易制度更贴近国际市场习惯。“专业机构的价值正体现在对交易规则、市场结构和研究体系的深入理解上，这能够在很大程度上降低制度差异带来的风险。”徐成城说。
在更宏观的层面，他表示，货币政策、汇率制度与资本流动之间存在客观张力，这在一定程度上抬高了居民配置境外资产的门槛。以往，居民资产配置集中在国债、股票、房地产和黄金等领域，其中房地产因其长期上涨和低相关性，一度承担了重要的配置功能。随着房地产周期变化，投资者对于国内资产相关性较低的境外资产需求逐渐上升，港股、美股等市场因此受到关注。
不过，汇率制度和资金流动限制，使得跨境配置并非易事，这也进一步凸显了合规渠道和专业产品的重要性。
据徐成城介绍，兴业基金的境外产品布局，倾向于选择风险相对可控的港股产品，并通过多种方式提升运作效率和额度使用效率。在渠道端，产品偏好往往与中长期资产配置规划密切相关，科技、绿色、出海等是重点方向。
他透露，兴业基金正在被动产品线和科技赛道上持续发力布局，并从研究驱动角度探索更多资产类型。
