中国基金报记者 方丽
在A股市场中，能连续两年保持业绩领先的基金经理并不多，而摩根士丹利基金基金经理雷志勇正是其中之一。
凭借对AI产业链的精准把握和坚定布局，2024年，由雷志勇管理的大摩数字经济以69.23%的收益率成为全市场公募基金年度业绩冠军；2025年，这只产品续写辉煌，以85.95%的收益率成为市场领跑者之一。
产业背景赋能
在不确定性中寻找确定性
工程师出身的雷志勇，在中国移动积累了超过5年的产业经验并成长为数据业务专家，这段独特的产业经历为其投资生涯奠定了差异化优势。
“工程师只要投入时间和精力，必然能得到明确的结果，但投资不同，即便付出100%的努力，也可能面临亏损。”这种认知上的差异，叠加通信产业背景，让雷志勇始终希望在充满不确定性的市场中寻求确定性，也使其持仓风格相对稳健，力求在把握确定性的基础上收获科技行业上行红利。
这种产业烙印还体现在调研中。雷志勇格外重视标的公司所处的产业链地位，关注产业链上下游及竞争对手对标的公司的评价。他曾为调研一家企业，先后访谈其总经理、副总经理，甚至日本竞争对手高管及离职人员。他说：“如果公司在产业中占据重要地位，在行业贝塔来临时，必然能享受到行业的红利。如果产业链上下游各方评价正面，且行业方向正确，这家公司大概率不会出问题。”
在此基础上，雷志勇形成了精选个股的三维度指标：一是通过调研公司高管、产业链对手及合作方，判定公司“气质”；二是通过过往业绩兑现度，评估公司口碑与诚信度；三是核查毛利率稳定性、经营性现金流、资产负债表等，确保财务指标稳健。
凭借深厚的产业和计算机学科背景，雷志勇对科技成长行业有着天然的敏感度。在区分真成长与短期炒作时，他总能凭借深厚的产业积累快速做出判断。
“531”仓位布局
平衡确定性与弹性
深耕科技领域多年，雷志勇形成了独特的“531”仓位布局逻辑，以平衡确定性与弹性。
具体而言，50%的仓位配置于龙头白马和中长期逻辑较好的公司，聚焦具备强产业逻辑的赛道或市场普遍认可、能长期存续的龙头企业，以此锁定投资核心确定性。30%的仓位投向“小而美”公司，“小”即在市场份额占比上相对龙头白马较小；“美”包括两个层面：一是业绩即将迎来拐点，二是股价和估值处于相对较好或较低的阶段的公司。10%的仓位配置科技股中的主题联动与强周期股，有助于提振组合短期业绩，同时，帮助基金经理保持对市场的敏感度，及时跟进产业变化。
数据显示，2024年，由雷志勇管理的大摩数字经济以69.23%的收益率成为当年业绩冠军，2025年的收益率也达到85.95%。
回顾近两年的投资历程，雷志勇将业绩领先的关键归结为对景气度框架的坚定执行。“2025年，人工智能的景气度依然显著优于其他可比行业。年初我们配置了国产算力，受中美贸易摩擦影响，国内云厂商资本开支受限，导致国内算力投资逻辑发生较大调整，不少此前预期的投资机会未能如期兑现。不过，通过积极调仓，我们把握住了第三季度的AI上涨行情。”他表示。
看多AI主线
坚定看好牛市延续
展望后市，雷志勇给出了明确的看多判断：“牛市没有结束，A股‘慢牛’可期。”他认为，当前市场震荡上行的本质，是投资者对中国未来的信心不断增强，这一核心逻辑并未改变。
在投资方向上，雷志勇坚定认为，本轮牛市的主线依然是人工智能。“从历史经验看，每轮牛市都有核心主线，2014年至2015年是‘互联网+’，2019年至2021年是半导体与新能源，当前无疑是AI。”
对于市场担忧的AI泡沫问题，雷志勇有着不一样的解读：“任何科技浪潮在大发展期间，都会阶段性地出现局部过热，对产业发展来说，这样的热度也能带来积极的意义。例如，二级市场融资热将支持AI技术研发，行业的热潮也会吸引更多核心人才加盟。”
他也指出，市场存在两大不确定性：产业层面，海外AI资本开支的持续性存在变数，需重点跟踪海外AI产业链公司的业绩指引和订单情况；宏观层面，美元流动性变化及美国中期选举结果也可能扰动市场。不过，他表示，从当前在手订单及行业展望来看，风险发生的概率较低。
除AI主线外，雷志勇认为，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助AI实现转型升级的传统行业龙头均值得重点关注。他强调，随着增量资金入场，这些具备景气度支撑的方向也将迎来投资机会。
