中国基金报记者 曹雯璟 王思文
今年四季度以来，A股红利赛道持续释放吸引力，红利ETF强势“吸金”。Wind数据显示，截至11月20日，红利ETF规模突破1800亿元，较三季度末激增超240亿元。与此同时，近15只红利主题基金宣告成立，基金公司正加快布局红利产品。
受访公募人士指出，市场风格切换、策略优势凸显及低利率环境下中长期资金入市等因素共振，推动红利资产配置需求稳步提升，当前或正处于红利类资产投资大时代的起点，未来红利资产有望受到越来越多投资者的认可。
红利资产配置需求升温
华泰柏瑞基金表示，从短期市场环境看，市场风格切换与避险情绪抬头推动资金“高切低”需求升温。2025年10月起，A股红利与科技板块走势出现明显分化：前期活跃的科技成长板块存在较大的获利了结压力，而红利板块经历近3个月蓄势调整后估值有所消化，在这种情况下，追求稳健投资体验的资金就有动力从成长板块切换至估值更加合理的红利板块。
年末资金情绪趋于谨慎是另一主要因素。华泰柏瑞基金表示，临近年末，资金情绪普遍会趋于谨慎，加上近期海外风险事件的持续冲击，进一步提升了市场资金对拥有更高确定性的红利资产的关注。此外，对于机构资金而言，年底也是非常特殊的时间节点，这部分资金或更倾向于转向适应能力出色且具备较强韧性的红利资产。
从投资策略看，建信基金基金经理蒋严泽指出，红利策略收益构成可分解为价格回报与分红回报，且红利策略有多种增强方法，策略空间较大。其中，红利低波策略的价格回报中有较高比例依赖估值驱动，其核心在于根据波动率的极值回归原理，对交易能力或量化能力要求较高。而红利质量策略收益主要源于企业盈利能力的贡献，通过评估上市公司的盈利能力、ROE提升潜力、未来分红能力以及预期股息率水平，侧重于对企业质量和盈利能力的判断与比较。
除了短期催化、策略优势外，低利率环境、推动中长期资金加速入市等宏观层面的长期利好因素也值得关注。
华泰柏瑞基金指出，2025年1月24日中国证监会等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，意味着未来可能会有更多长钱加速涌入资本市场。2025年5月20日，六大国有银行集体宣布下调存款利率至0.95%，10年期国债收益率也长期在1.80%的历史较低位附近徘徊，相比之下，以红利指数为代表的红利资产最新股息率达4.2%，高股息特征显著，有望成为中长期资金提升权益资产配置的主要关注方向之一。
蒋严泽认为，目前，红利投资并非单纯的“静态股息率”选股，投资者更注重对未来稳健回报和股息水平的判断。不同管理人对红利投资的定义、理解和策略实现开始出现差异，能够更有效地体现主动管理的价值。
红利投资展现长期有效性
今年以来，红利板块一波三折。对于红利板块的中长期投资价值，蒋严泽指出，红利资产的投资逻辑大致经历了“类债券”“固收+”“周期+”三个阶段，当下更看好顺周期的红利领域投资。
蒋严泽认为，当前非常有利于寻找“周期+”投资机会，重点关注资产负债表存在高质量扩张潜力的行业，这些行业有望提供中长期维度战略级别的回报机遇。
华泰柏瑞基金认为，无论在海外还是A股市场，红利投资都展现出长期的有效性，尤其是过去几年，投资者风险偏好明显降低，在震荡市中走出独立行情的红利类资产有望受到越来越多投资者的认可，当前可能正处于红利类资产投资大时代的一个起点。
华泰柏瑞基金进一步分析指出，从产业层面看，目前高增速机会相对稀缺，红利板块配置价值凸显；从政策层面看，政策积极引导上市公司优化分红制度，红利投资的核心价值或进一步强化；从市场层面看，拥有较稳定股息收益来源的红利板块，有望在震荡环境中吸引投资者关注；从资金层面看，随着机构投资者占比持续提升，以社保基金、险资为代表的中长期资金为红利板块创造了更为有利的发展生态。
