中国基金报记者 曹雯璟
科创板设立7年来，坚守“硬科技”定位，持续深化制度机制创新，不断放大改革效应。
多位业内人士表示，科创板既是观察中国科技创新的窗口，也是权益资产配置中“成长性溢价”的核心载体，未来需进一步在“规范发展”与“激发活力”中取得平衡，持续夯实“硬科技”定位。
设立7年成果显著
设立7年，科创板取得了积极显著的成果。截至目前，科创板上市公司已超过590家，IPO募集资金超9000亿元，再融资超2000亿元。
招商基金研究部首席经济学家李湛表示，科创板取得的核心成果可概括为三方面：一是制度创新的标杆，率先推行注册制、放宽未盈利企业上市、允许特殊股权结构（如红筹/VIE）等突破，为A股市场化改革探路；二是硬科技集聚高地，聚焦半导体、生物医药、高端装备等“卡脖子”领域，成为“中国科创晴雨表”；三是融资功能凸显，企业研发投入强度（中位数约为10%）显著高于主板，推动产业链自主可控。
李湛指出，科创板在资本市场中的定位为“增量改革试验田”，既通过差异化规则（如差异化表决权、询价转让机制）填补传统板块服务科创企业的空白，又以高成长性企业聚集带动市场估值体系向“创新驱动”倾斜，与创业板（侧重成长型创新）、北交所（服务专精特新“小巨人”）形成互补，共同构建成熟的多层次科创资本市场体系。
“科创板有力引导了市场投资方向的转变。在科创板设立之前，A股科创板块的市值规模不大，专门投资科创行业的公募基金产品也比较少。设立科创板之后，在公募基金管理人的支持下，一批科创类公募产品设立并发行，为个人投资者提供了投资科创行业的重要工具，这些产品也为投资者创造了较好回报。更重要的是，当前市场投资者已普遍将科创行业作为重要的资产配置方向，引导社会资金配置方向从传统行业向科创行业迁移，有力支持了实体经济的健康发展，构建起正向积极的科创资金循环。”博时基金权益投资四部副总经理肖瑞瑾谈道。
华安基金基金经理刘璇子认为，7年来，科创板从改革“试验田”成长为服务科技创新的“示范田”，为国家加快现代化产业体系建设、实现科技自立自强提供金融支撑。科创板搭建了以“硬科技”企业为主的强大资本支持平台，通过提升对未盈利、高研发投入企业的包容性，培育了一批具备产业优势和创新实力的科创企业，将社会资本、产业政策、企业需求和人才激励有机耦合，成为中国资本市场不可或缺的核心战略板块。
“伴随‘科创板八条’‘1+6’等深化改革措施的落地，政策红利持续释放，科创板将孕育更多代表科技创新的优质企业，如人工智能、商业航天、低空经济、量子信息等前沿产业，当前正处于爆发前夜，酝酿着巨大的投资机遇与产业变革。”刘璇子说。
多点突破 助力科创板高质量发展
经过7年的发展，科创板显著壮大，但也面临新的挑战。
李湛表示，一是部分企业“含科量”不高，存在“伪创新”“蹭概念”现象，需强化信息披露与退市刚性约束；二是估值分化加剧——中芯国际、寒武纪等龙头受到资金追捧，但多数中小市值企业流动性偏弱，易出现“上市即巅峰”后的长期低迷；三是国际竞争压力，海外市场对中概科技股的限制可能间接影响科创板企业的全球融资能力。
“科创板面临着部分企业‘硬科技’成色不足，投资者结构偏散户化等问题，结合当前估值偏高的指数点位，如何控制市场波动成为重大课题。”刘璇子说。
李湛建议，面对调整，短期可完善“负面清单”制度，禁止低技术门槛企业上市，并加强对研发费用资本化、专利质量的穿透式审核；中期推动做市商扩容、引入更多中长期资金（如科创主题ETF），提升市场活跃度与稳定性；长期需强化与产业链协同（如通过“科创板+产业园”模式支持企业量产落地），探索与国际规则接轨，如允许境外优质科创企业通过CDR形式登陆。
刘璇子建议，一是健全多元化金融工具，推动科创类ETF发展。建议持续丰富科创类ETF产品线、推动科创类ETF进一步发展壮大。二是丰富科创板股指期权衍生品标的。建议开发以科创板指数为标的的股指期货、科创芯片等核心行业ETF期权，满足投资者精细化、多元化的风险管理需求。三是优化投资者结构与保护机制。通过政策激励，引导更多保险资金、全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金等长期资金提升配置科创板的比例。由于科创板波动较大，倡导个人投资者通过公募基金等产品间接参与，而非直接交易高风险个股。同时需完善并严格执行投资者适当性管理制度，确保个人投资者的风险承受能力与所投资的产品相匹配。
中长期具备较高投资价值
“9·24”行情以来，科创板走势强劲，科创50指数涨幅超120%。国信证券研报显示，今年三季度，公募基金对科创板的配置权重为13.91%，力度明显提升。
李湛表示，科创板当前整体估值高于主板，但考虑到其高成长属性，具备“以时间换空间”的潜力，尤其适合风险承受能力较高的中长期投资者。后续可重点关注以下细分领域：半导体设备与材料、AI算力基础设施、创新药械、新能源高端环节。
“当前，科创板具备较高的投资价值，尤其是核心优势领域，如半导体，作为科创板的第一大权重行业，在AI景气趋势和国产替代双轮驱动下，具有强劲的发展前景，科创芯片指数的权重股均是产业链的龙头翘楚，主导行业发展的趋势。”刘璇子指出，科创板生物医药企业有不少亮点，创新药的出海势头叠加药企盈利改善，值得关注；科创板拥有一批新能源和高端装备产业领域的优质公司，相关产业是新质生产力的重点发展方向，在“十五五”规划关于科技自主创新导向推动下，具备较好的投资潜力。
肖瑞瑾表示，新质生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业两个部分。战略性新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备八大类行业。这些行业大部分处于价值成长阶段，那些行业空间大、估值合理、具备健康现金流的龙头企业投资价值尤为显著。
未来产业主要包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等九大类行业。后续投资更多关注产业空间与上市公司的市值比例、行业龙头卡位和潜在的盈利弹性。
