中国基金报记者 张燕北
2025年11月15日，北京证券交易所（以下简称北交所）即将迎来开市四周年。
四年来，北交所筑牢服务创新型中小企业主阵地，以关键制度创新为突破口，持续完善市场功能，优化市场生态，成为我国多层次资本市场体系的重要一环，为支持科技创新和经济高质量发展贡献了关键力量。
通过推出四套多元包容的上市标准、设置“小额快速”审核机制和重组简易程序、优化做市商制度等举措，北交所在吸引和培育专精特新等优质中小企业方面，形成了差异化制度、全周期培育等多项独特优势。
展望下一个四年，业内期待北交所进一步优化发行上市机制，通过持续扩大做市商覆盖度、丰富交易品种、引入更多长期资金等措施，提高市场活跃度，强化持续监管与服务，成为连接创新资本与中小企业的核心枢纽，为实体经济注入更强动力。
聚新成势：
汇聚新质生产力方向优质企业
北交所从设立之初就明确以服务创新型中小企业为使命，四年来持续汇聚这类“新”力量，且不断吸纳符合新质生产力方向的企业，为支持科技创新和经济高质量发展贡献力量。
“北交所这四年来的发展可以用‘聚新成势’来概括。”博时基金权益投资四部基金经理齐宁表示，由于北交所的核心特点是“专精特新”，相关公司长期专注自身领域研发，具有高市占率，未来具有可观盈利能力，重点分布在对于我国长期发展具有重要意义的待突破环节，如高端装备制造、先进材料、信息技术等领域。在他看来，北交所为服务以上创新型中小企业打通了直接融资渠道，助力建立起更具活力和韧性的多层次资本市场。
汇添富北交所创新精选两年定开混合基金经理马磊则将“制度创新”作为北交所四年发展历程的关键词。他认为，这一关键词不仅体现了北交所从无到有、从小到大的发展路径，更彰显了其在服务创新型中小企业过程中的制度突破和机制革新，具体体现在三个层面：一是差异化上市标准，设置4套上市标准，分别聚焦盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力；二是多元化融资机制，形成普通股、优先股、可转债等较为丰富的权益融资工具；三是特色交易制度，引入做市交易机制、推出融资融券业务，近期又提出研究引入盘后固定价格交易，持续完善交易生态。
总结北交所四年来取得的主要成就，创金合信北证50指数增强基金经理黄小虎称，核心成就集中在三方面：一是搭建起适配创新型中小企业的发行上市、交易结算制度体系；二是汇聚了一批细分领域优质企业，专精特新企业占比持续提升；三是推动机构投资者加速入场，市场流动性与定价效率稳步改善，初步形成服务中小企业的市场品牌。数据显示，北交所上市企业数量从四年前的81家增至如今的281家，市值规模从千亿元向万亿元迈进，得到了投资者的广泛认可。
特色渐显：
筑牢服务创新型中小企业主阵地
北交所“服务创新型中小企业主阵地”的战略定位，历经四年实践已成效显著，不仅实现了创新型中小企业的规模化集聚，还通过资本赋能推动企业创新与成长，构建起适配中小企业的市场生态。
在定位实现层面，华夏北交所精选两年定开混合基金经理顾鑫峰指出，四年间，北交所挂牌200多家创新型中小企业，每家均通过IPO获得融资，且当前北交所IPO排队数量占整个A股的六成左右，尽显主阵地本色。
马磊直言，北交所战略定位的实现主要体现在三个方面：一是市场结构持续优化，在北交所上市公司中，中小企业占比超八成，民营企业占比超过85%，县域企业和民族地区企业数量较多，体现了较强的包容性和普惠性；二是企业创新属性突出，高新技术企业占比超九成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超五成，2024年平均研发强度约3.9%；三是服务国家战略成效显著，通过资本市场融资支持，部分公司在关键技术领域打破国外垄断，实现国产化替代，另有部分公司专注产品创新，荣获国家级“单项冠军”认证。
在吸引和培育专精特新等优质中小企业方面，北交所形成了差异化制度、全周期培育等多项独特优势。“北交所有三大特色：一是上市标准更具包容性，契合中小企业成长阶段特点，融资门槛降低；二是构建“新三板－北交所”接续上市通道，实现企业全生命周期培育；三是聚焦硬科技与实体经济细分赛道，形成差异化产业集群。这些特色让北交所成为专精特新企业对接资本市场的首选平台之一。”黄小虎表示。
齐宁表示，北交所是未来我国孕育专精特新领域“小巨人”的重要土壤，大部分公司处于比科创板、创业板更早期的发展阶段，一批优秀企业通过融资获得比主板公司更快的成长速度。同时，北交所流动性逐步改善，一些与主板质地相接近的公司将能够获得估值提升，成为北交所独特的投资收益来源。
发展愿景：
全球领先的中小企业
资本市场服务平台
展望下一个四年，未来北交所或持续在增强市场吸引力与服务能力上发力，进一步优化发行上市机制，探索契合创新型中小企业特点的多元化融资制度，增强市场包容性。
北京一家公募总结道，对北交所的发展前景充满信心，一是年内北证50指数的涨幅已经与科创50指数、创业板指持平，超涨的压力已逐步消化；二是北交所新上市公司质地较好，提供了新的投资标的；三是未来北证50ETF的推出将解决北交所参与资金范围窄的问题。未来核心策略还是精选个股，寻找业绩能够快速增长的公司，重视新上市的公司。
“下一个四年，期待北交所成为全球领先的中小企业资本市场服务平台。”黄小虎建议聚焦三个方面，一是深化制度创新，完善差异化发行上市、交易结算机制，持续提升市场效率；二是扩大市场规模与覆盖面，吸引更多优质中小企业上市，打造特色产业集群；三是强化投融两端平衡，通过产品创新与投资者培育，提升市场流动性与定价合理性。
马磊表示：“从更长远的角度看，我们期望北交所能够成为新质生产力培育高地，汇聚一批具有核心技术和创新能力的优质企业，成为培育新质生产力的重要平台，为国家创新驱动发展战略提供有力支撑；形成多层次资本市场典范，与新三板形成层层递进、上下联动的格局，成为多层次资本市场建设的典范；打造具有国际影响力的中小企业交易所，建设基础制度完备、品种体系丰富、具有市场影响力的交易所；助力构建新发展格局，通过服务创新型中小企业，促进科技、资本和实体经济高水平循环，为构建新发展格局提供有力支撑。”
“北交所四年来的发展成果大超预期，未来四年一定会更好。”顾鑫峰表示。
