中国基金报记者 郭玟君
10月8日，黄金突破4000美元/盎司，刷新历史纪录，年内上涨超52%，远超疫情期间及全球金融危机时期的涨幅。
展望后市，机构认为，黄金仍具备基本面和动能驱动的上涨空间，从资产配置角度，黄金极具吸引力。
金价屡创新高
机构认为，支持黄金价格持续走高的首先是宏观因素。
摩根士丹利发布研报称，年初至今，黄金与美元指数（DXY）呈现强烈的负相关性，美元反映了支撑黄金的诸多因素，例如对美联储独立性的担忧、去美元化、增长风险以及降息预期等。
摩根士丹利同时指出，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表鸽派讲话后，黄金价格突破上行，与美元指数脱钩，降息预期推动资金加速流入交易所交易基金（ETF）。通胀对冲、对政府债务水平上升的担忧以及对美联储独立性的忧虑也都在提供支撑。
世界黄金协会数据显示，全球实物支持的黄金ETF在9月份录得有记录以来最大的单月资金流入，三季度整体流入规模达到创纪录的260亿美元。截至三季度末，全球黄金ETF的总资产管理规模达到4720亿美元，环比增长23%，再创历史新高。其持仓量环比增长6%，达到3838吨，仅比2020年11月第一周创下的3929吨的历史峰值低2%。
安联投资高级基金经理柴晶晶指出，4月以来，去美元化以及对财政债务和国债可持续性的担忧主导了市场叙事，导致美元走软和零售端对黄金的需求增强。
供求关系是支持黄金走高的另一重要因素。巴克莱全球研究主席阿贾伊·拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）指出，各国央行对黄金的需求自2022年起急剧增加，央行的购买量在2021年至2022年间增加了一倍多，并且之后持续以每年远高于1000吨的速度增长。其结果是，黄金在外汇储备中的份额稳步上升，超过了美国国债在全球央行外汇储备中的份额。
摩根士丹利预计，三季度央行的购金数据将更加强劲。中国已连续11个月购买黄金，波兰作为仅次于中国的第二大买家，目标是将黄金储备占比从21%提高至30%，这意味着还有100吨~200吨的购买量。
摩根士丹利预计，如果所有央行都将黄金储备提高至10%以上，其持有量可能要再增加3600吨；若提高至20%，则可能增加约14300吨（尽管金价上涨可能会减少所需的购买量）。印度储备银行6月份暂停了购金，但进口数据显示，7月和8月国内需求更加强劲。据路透社报道，一位政府官员暗示9月份的进口量甚至更高。
拉贾迪亚克沙表示，同样重要的是供应端。过去五年金价上涨了150%，但同期新开采的黄金数量仅增长了10%~15%。即便今年黄金供应有所增加，但相对于金价如此强劲的上涨，黄金供应的增长仍远低于预期。
金价或继续上涨
多家跨国金融机构认为黄金价格有望继续走强。
瑞银财富管理投资总监办公室表示，黄金具备基本面和动能驱动的上涨空间，预测黄金价格将在未来数月内升至4200美元/盎司。“从资产配置角度来看，分散化与对冲仍至关重要，维持对黄金‘具吸引力’的判断。”
摩根士丹利发布研报表示：“鉴于我们的外汇策略师认为美元处于熊市状态（实际收益率下降，通胀预期上升），黄金很可能继续获得宏观支持。我们预计金价将在2026年下半年达到4500美元/盎司。”
柴晶晶告诉记者，安联投资继续将黄金视为一种实物资产和宝贵的投资组合多元化工具。在当前政治不确定的环境下，去美元化和作为美国国债替代品的结构性主题比以往任何时候都更加重要。在潜在的滞胀情景下，伴随美元走弱，黄金仍将是对冲通胀和货币风险的重要资产。
至于黄金上涨释放了什么信号，拉贾迪亚克沙认为，政策制定者应关注黄金涨超50%、白银涨超75%、比特币持续上涨所传达的信息。金融市场充斥着主权债务，并承诺将有数万亿美元的新增债务。经过过去几年的通胀，法定货币遭受重创。而黄金正在发出信号，表明投资者对这种状况感到不安。
他解释道，美国、英国、法国和日本等四个大型经济体的共同点是：非常庞大的债务负担——均超过本国GDP的100%，其中日本的债务负担更远超这个水平。而且，它们的财政状况仍在恶化，赤字增长速度快于名义经济增速，人口结构挑战日益临近。
拉贾迪亚克沙同时强调：“最重要的是，这些国家根本没有改善财政状况的政治意愿。”
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）指出，黄金创纪录的上涨反映出在经济不确定性和地缘政治变动背景下，投资者对防御性资产的需求显著上升。
