中国基金报记者 孙晓辉
牛市来临，主动权益基金“满血复活”，其获取超额收益的能力再度受到市场关注。
据中国基金报记者粗略统计，在穿越牛熊的过去五年间，有数据统计的主动权益基金中，跑赢业绩比较基准的产品占比超过五成，累计超额收益率在20%以上的不足三成。而在这些跑赢基准的绩优基金中，区间最大回撤控制在20%以内的不足两成。
一批“熊市不亏钱，牛市跟得上”且回撤控制得力的主动权益基金，最终积小胜为大胜，在投资“长跑”中以稳制胜。
近六成主动权益基金
跑赢业绩比较基准
Wind数据显示，截至2025年9月5日，过去五年间，在有数据统计的2780只主动权益基金中（含普通股票型、混合型），有1571只跑赢了业绩比较基准，占比达到56.51%，其中，768只累计超额收益率超过20%，占比为27.63%。
具体来看，有54只主动权益基金过去五年累计超额收益率超过100%，其中，东吴新趋势价值线、东吴移动互联、金元顺安元启区间超额收益率均在200%以上，分别达到280.99%、271.28%和226.86%；华商元亨、易方达科融、宏利转型机遇等产品同期超额收益率在150%以上。
值得一提的是，过去五年超额收益显著的绩优基金中，涌现出一批每个年度都稳定获取超额收益的“长牛”基金。
例如，华商元亨、华商润丰自2020年至今获取了可观的超额收益，过去五年累计超额收益率均超过195%。公开资料显示，上述两只基金均于2019年上半年由胡中原接手，他是公募基金中少有的“股债双栖型”基金经理。
华泰柏瑞富利同样在2020年至今的每一年均获取正的超额收益，过去五年累计超额收益率在140%以上，基金经理董辰自2020年7月接管该基金，主要围绕周期行业进行投资。
景顺长城沪港深精选自2020年至今，每年超额收益均为正，过去五年累计超额收益率超过130%。曾长期管理该基金的鲍无可今年离任，是市场上稀缺的“双十”（从业超过10年、年化回报高于10%）基金经理。
此外，富国新兴产业、中欧红利优享、招行量化精选等产品均是每年持续获得正超额收益的基金。
不足两成产品
最大回撤控制在20%内
除了超额收益，作为投资风险量化的“标尺”，最大回撤也是判断基金抗风险能力的重要指标。
Wind数据显示，过去五年超额收益为正的主动权益基金中，最大回撤平均值为36.50%。其中，最大回撤控制在20%以内的有310只，占比不足两成；最大回撤在40%以上的接近半数，其中，有8只产品区间最大回撤超过70%。
整体而言，回撤幅度较小的主动权益基金普遍为股票仓位偏低的偏债混合或灵活配置产品，但也不乏回撤控制得力的偏股品种。
例如，鲍无可主要参与管理的景顺长城价值领航两年持有、景顺长城价值稳进三年定开等，截至今年二季度末，股票仓位均在70%区间。过去五年，这些产品最大回撤均不超过15%。
此外，徐彦管理的大成竞争优势和大成睿享、姜诚管理的中泰星元价值优选、杨景涵管理的华泰柏瑞新金融地产、徐俊管理的国联安红利、李文海管理的融通成长30AB等，过去五年最大回撤均在20%以内，是走势平稳、回撤控制优异的典范。
业内人士分析，投资者筛选产品时，若同一时期内两只基金历史收益相差不大，可以优先选择最大回撤较小的产品。不过，最大回撤并不是判断持有风险的唯一标准，还需要结合产品类型、投资风格、成立时间、收益情况等综合考量。
