见习记者 舍梨
券业并购浪潮涌动。近日，“汇金系”券商队伍扩容，其实际控制的券商数量已达到8家。作为国有金融资本运营的核心平台，中央汇金曾主导申万宏源合并、中金公司吸收并购中投证券等标志性案例。在新一轮券业整合潮中，“汇金系”如何落子布局，无疑牵动着整个市场的神经。
受访人士认为，“汇金系”券商有望通过并购重组、业务协同，打造更具国际竞争力的“航母级”金融机构，但如何平衡监管要求与市场化创新，以及在整合中能否解决文化融合、同业竞争等多重难题仍待解决。
股权划转催生牌照扩容
中央汇金作为国有资本的重要代表，其一举一动都备受市场关注。6月6日，中国证监会正式批复中央汇金成为长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等8家金融机构的实际控制人，其持股的金融机构数量增至24家，涵盖银行、证券、保险、基金、期货等全牌照领域。
此次扩容后，中央汇金公司旗下券商达到8家，包括总部位于北京的银河证券、中金公司、中信建投、信达证券、东兴证券，总部位于上海的申万宏源、光大证券，总部位于福建的长城国瑞证券。除了中信建投控股股东为北京金控以外，其余7家券商的实控人均为中央汇金公司。
受访人士认为，此次股权划转进一步丰富了市场对券业整合的遐想空间，中央汇金未来可能借助资本运作、资源整合等手段，加速旗下券商的并购重组进程，提升行业集中度。
“未来，中央汇金的整合可能会成为市场模板，其他金融机构也将积极开启整合。”知名经济学者盘和林表示，券业还将进一步整合，以降本增效，实现规模效应，提高券商竞争力。
中泰证券非银金融分析师蒋峤表示，中央汇金的股权调整有助于优化国有金融资本管理，中央汇金的专业化管理将进一步提升国有金融资本的配置效率和风险防控能力。同时，这一举措也契合国家深化金融改革、推进管办分离的政策导向。
并购整合面临多重考验
“汇金系”券商版图的扩张，既带来打造“巨无霸”的想象空间，也伴随着整合路径上的复杂挑战。
回顾过去，中央汇金已主导过证券行业两大并购事件——申银万国和宏源证券合并重组、中金公司吸收合并中投证券，提供了宝贵经验，也揭示了整合难点。
上海国家会计学院国有资本运营研究中心主任周赟向记者分析，中央汇金至少有两大独特优势：其一，在政策实施层面具备显著权威性，能更好地统筹布局国有金融资本；其二，在整合过程中可更好地引入市场化机制，以股东身份而非政府角色参与企业治理，通过董事会、股东大会等机制行权，提升资源整合的效果。
“中央汇金所推动的券商行业整合目标在于提升国内券商的综合实力，但并不代表要消除行业的市场化竞争，而是要鼓励差异化竞争，加速优胜劣汰，消除同质化‘内卷’，进而构建层次分明、竞争有序的行业生态。在强化券商核心竞争力的同时，释放市场化竞争的真正活力。”周赟说。
券业并购模式多元化
从行业动态来看，在政策暖风频吹之下，券商行业整合明显提速。目前，正在推进并购整合的券商组合有国泰君安+海通证券、国联证券+民生证券、浙商证券+国都证券、西部证券+国融证券、国信证券+万和证券、平安证券+方正证券、华创证券+太平洋证券。
业内人士表示，与以往不同，本轮券业并购潮具有鲜明的政策导向性，且突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征，并购模式呈多元化趋势。
“本轮并购重组的典型特征是自上而下推动，因此，具有相同或相似股东背景的整合更易推进。从中央层面来看，上市券商主要分为财政部和国务院国资委不同隶属；从地方层面来看，地方国资在证券行业及相关公司估值合理的情况下，可能谋求提升控股权、做优做强区域金融机构，对未来区域及股东赋能也更方便、深入。”广发证券非银首席分析师陈福说。
开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。
