中国基金报记者 吴君
春节期间，OpenAI推出人工智能文生视频模型（Sora），A股市场随之躁动，Sora指数在节后第一周上涨23.96%，人工智能指数上涨19.62%。
受访公募人士认为，Sora有望推动A股市场展开新一轮AI行情，但今年行情预计会出现分化，基本面能够兑现的公司将有更好的表现。同时，公募基金在AI产业链上的布局思路也发生变化，更看好景气度高的算力产业链，包括光模块、服务器等。
今年行情更偏结构性
“Sora模型的发布有望加速文生视频大模型的发展，对AI算力以及内容创作都可能产生很大的推动作用，利好AI板块。”东吴基金权益投资总监刘元海说。
北京某大型基金公司表示，Sora不仅能准确呈现细节，还能生成具有丰富情感的角色，对AIGC行业来说是一个重要突破。Sora的亮相有望进一步激发市场对AI产业持续创新能力的期待，算力、视频类应用、内容与IP、服务器等相关领域的投资价值或将凸显。
财通基金认为，由于Sora仍处于内测阶段，业内对于其应用的底层模型原理、应用场景尚未形成明确认知和共识。但从定性角度，AI长期发展对算力空间的拉升作用是确定的。Sora问世将进一步打开算力需求天花板，其总量预期有望被上修，头部公司可能获得更高估值。另外，从未来应用场景来看，Sora有望作为生产力工具，率先应用于研发周期短、项目节奏快的内容领域，如小游戏、短剧行业等。
去年上半年A股市场掀起AI行情，但此后的调整也比较明显。对于此次由Sora掀起的新一轮AI行情，基金经理预计不太可能普涨，会有一定的分化。
“去年AI基本上是普涨行情，今年可能会有一些分化，更多是结构性机会。”前述大型公募分析称，由于大模型竞争格局开始收敛，去年对AI的炒作很多也被证伪，新一轮AI主题映射行情的短期强度和覆盖面可能会弱于去年。但由于后续GPT-5、具身智能、垂直类应用的催化，此轮主题行情的持续性可能会更长；海外供应链（光模块、服务器代工、PCB等）、国产算力链和人形机器人产业链可能是聚焦重点。
财通基金表示，目前AI领域算力相关板块的行情不再仅是主题投资和概念炒作，而是进入基本面兑现阶段。去年AI行情呈现为普涨，今年预计会出现分化，更看好以光模块为代表的参与海外AI算力建设的板块。
刘元海认为，以ChatGPT为代表的通用人工智能技术(AGI)有望驱动全球科技进入新一轮创新周期，未来3到5年甚至更长时间，A股市场与AI相关的科技股行情或值得期待。“Sora模型的推出，说明AI产业进展超出预期，也意味着AI板块行情的爆发力或比预想的更强。”
AI投资从主题到业绩兑现
算力产业链景气度较高
多位基金经理认为，今年AI领域投资将从单纯的主题投资进入基本面兑现阶段，算力产业链景气度较高，有望成为全年投资主线，AI数据、AI应用也有不错的机会。
“目前AI行业正处在爆发的起点。未来随着大模型成本的不断下降，AI赋能千行百业将成为可能。Sora并不是AI的终点，未来还有很大的发展空间。”前述大型公募表示，人工智能提升信息生产效率的逻辑非常清晰，与AI相关的软硬件依然是今年的投资主线。具体可关注三条主线：一是受益于算力产业链景气的支撑硬件，二是受益于AI大模型升级的AI应用，三是AIGC内容滥用风险扩大带来的监管需求。
对于AI的投资机会，刘元海表示将重点关注AI算力和AI应用两个方向。AI产业进入多模态大模型训练以及AI应用逐步推广阶段，对于算力的需求是巨大的。据预测，到2027年全球AI芯片需求将达到4000亿美元，年复合增速超过60%。算力将是2024年AI重要的投资主线。另外，随着大模型升级，应用场景越来越多，AI应用也有望成为另一条投资主线。
博时基金权益投资四部投资副总监肖瑞瑾认为，今年上半年仍然是参与AI相关板块的投资窗口期，以下三个细分领域有望成为投资重点：一是AI应用，中国具备完备的数字经济基础设施，庞大的内需市场和人口规模成为AI应用快速发展的重要基础，看好视频生成、游戏制作、AI+医疗，AI+教育，AI+交通等下游应用行业；二是AI算力，自主可控的AI算力基础设施是重要的投资方向，包括AI芯片、光模块及光芯片、交换机、路由器和AI服务器等；三是AI数据，训练大模型需要大量的文本、图片和视频数据，掌握数据资源的企业将获得数据要素资产价值重估。
财通基金表示，AI产业的蓬勃发展带动了越来越多客户和产业，很多大厂出现资本开支上升，为A股相关上市公司特别是受益海外数据中心建设、拥有海外大客户渠道优势的企业提供了非常好的发展机遇。“我们相信2024年相关产业的基本面兑现可以驱动相关公司进入股价和基本面良性互动阶段。国内核心算力标的向上空间可观，产业订单跟踪景气持续向好。伴随去年四季度以来AI发展持续提速，预计2024年将有望保持高景气。受益于AI及大模型投资拉动的光模块、服务器等子领域有望成为贯穿全年的投资主线。”
